미국 2월 고용지표 결과, 평가 및 시사점

안녕하세요. 자본주의 밸런스 톨라니 입니다.

미국 현지시간 7일 미국 노동부는 2월 고용지표를 발표 하였습니다. 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세 정책과 경기침체에 대한 우려를 하고 있는 가운데 2월 일자리 증가 폭이 시장 전망에 다소 미치지 못하고, 실업률도 소폭 상승한 것으로 나타났는데요.

이에 ‘미국 2월 고용지표 결과, 평가 및 시사점’ 관련하여 국제금융센터 보고서를 통해 좀 더 자세히 알아보도록 하겠습니다.

미국 2월 고용지표 결과, 평가 및 시사점

출처 : 국제금융센터 황유선 책임연구원

01. 미국 2월 고용지표 결과

미국 2월 비농업고용은 15.1만명 증가했으며, 실업률은 4.1%로 상승

1) 비농업 고용

15.1만명 증가하면서 전월치(+12.5만) 대비 확대되었으나 시장 예상(+16만, Bloomberg)은 하회. '24.12월~'25.1월 고용은 이전 발표치 대비 -2천명 하향조정*

＊ '24.12월 30.7만 → 32.3만명(+1.6만), '25.1월 14.3만 → 12.5만명(-1.8만)

ㅇ 보건의료(+5.2만), 금융(+2.1만), 운송 및 물류(+1.8만) 등 서비스업 중심의 증가세 속 건설업(+1.9만), 제조업(+1.0만) 고용도 증가. 연방정부 고용(-1.0만)은 감소

ㅇ 임시직 서비스업 고용은 252.9만명(전월대비 -1.2만)으로 감소

2) 실업률

4.1%로 전월(4.0%) 수준 및 예상(4.0%) 상회(4.011 → 4.139%)

ㅇ 경제활동참가율은 62.4%(예상 62.6%)로 전월대비 -0.2%p 하락

3) 임금상승률

시간당 평균임금(AHE: average hourly earnings)은 전월대비 +0.3%(전월 0.4%, 예상 0.3%), 전년동월대비 +4.0%(전월 3.9%, 예상 4.1%) 상승

ㅇ 주당 평균근무시간(AWH: average weekly hours)은 2개월 연속 팬데믹 이후 최저치인 34.1시간을 기록하며 예상(34.2) 하회

02. 미국 2월 고용지표 평가

2월 고용지표는 견조함 속 일부 노동시장 완화 조짐이 나타나는 등 혼조. 이에 따라 연준은 통화정책 완화 기조를 유지하면서도 여러 불확실성이 명확해질 때까지 정책조정에 있어 조심스러운 접근을 이어갈 전망

1) 고용

양호한 민간고용, 상품생산 부문에서의 고용 증가 등 노동시장 여건은 아직 건전하나 경제활동참가율 하락, 실업률 상승 등은 우려 요인

ㅇ 2월 민간고용은 +14.0만명으로 견조한 추세(직전 6개월 평균 +14.2만)를 이어갔으며, 총 비농업고용의 3개월, 6개월, 12개월 평균도 견조(각각 +20.0만, +19.1만, +16.2만)

- 특히 2월에는 건설업, 제조업 등 경기에 민감한 상품생산 부문의 고용이 증가하는 등 민간고용 증가가 광범위한 부문에서 관찰된 점이 긍정적

- 비농업고용이 예상을 하회한 것은 슈퍼마켓 직원 파업(소매업 고용 감소), 한파(레저 및 접객업 고용 감소) 등 외부 변수에 따른 영향이 일부 있었던 것으로 추정(Citi, JPM 등)

ㅇ 다만, 경제활동참가율이 하락했음에도 불구하고 실업률이 상승한 점, 광의 실업률* 급등(7.5→8.0%), 낮은 주당 평균근무시간 지속 등은 잠재적 노동수요 둔화 징후

＊ 광의 실업률(U-6): 실업자에 한계 근로자와 비자발적 시간제 근로자를 포함한 실업률. 공식 실업률은 U-3

- 실업률의 절대 레벨은 높지 않으나, 경제활동인구가 실제(전월대비 -38.5만명)와 달리 감소하지 않았다고 가정 시 실업률이 4.4%로 급등했을 수 있다는 점은 우려 요인

- 주당 평균근무시간 낮은 수준 지속, 비자발적 시간제 근로자 증가를 고려하면 일부 고용주가 일자리 축소 대신 근무시간 단축 방식으로 대응하고 있을 가능성

ㅇ 정부고용은 트럼프 행정부의 연방정부 고용동결 조치에 따른 효과가 나타나며 증가 폭이 추세를 하회. 앞으로 정부고용은 비농업고용에 하방요인으로 작용할 전망

- 우정서비스를 제외할 경우 연방정부 고용 감소폭은 -6.7천명으로, 고용동결 조치에 따른 고용 감소폭 추정치인 -5천~-1만명에 부합

- 대규모 수습직원 해고 조치는 2월 고용지표 서베이 기간 이후부터 이뤄진 만큼, 3월 고용지표부터 본격적으로 반영될 것으로 보이며, 보조금 지원 축소에 따른 영향은 주정부 고용, 전문ㆍ과학ㆍ기술 서비스 부문 등에서 나타날 가능성

2) 통화정책

2월 고용지표는 노동시장의 건전함과 약화 조짐이 병존함에 따라 연준의통화정책 완화 기조 속 신중한 정책조정 스탠스가 이어질 것으로 예상

ㅇ 주요 IB들은 연준의 상반기 내 금리인하 가능성이 소폭 상승했으나, 아직까지는 신정부 정책 효과가 명확해질 때까지 기다릴 확률이 높다고 평가

- 최근 전반적인 경제지표 둔화에 이은 노동시장 완화는 5월 인하 가능성을 열어주고 있으나 현실화되기 위해서는 수요 악화에 대한 추가 근거가 마련될 필요

- 2월 비농업고용은 월러 연준 이사와 보스틱 애틀랜타 연은 총재가 제시하는 breakeven employment* 추정치인 7.5만~10만명을 상회. 이는 연준이 “관세와 기대인플레이션 상승에 따른 인플레이션 상승 리스크” 와 “트럼프 행정부의 급진적 정책 변화 및 정책 불확실성으로 인한 경기 하방압력”을 평가할 수 있는 여지가 있음을 보여줌