일본국채 30년물 금리와 엔화 강세

금리 도달 시점: 일본국채 30년물 금리가 2.5%에 도달하면, 보험사를 중심으로 엔캐리 청산이 시작될 것으로 예상됨.

엔화 강세 예측: 엔화 강세는 시작되겠지만, 이번에는 과격하고 빠르게 진행되지 않을 것이라고 전망됨.

밀물과 썰물처럼 서서히 강해질 것으로 보임.

일본은행의 금리 관리

YCC 정책: 일본은행은 17년간 금리 인상을 하지 않고, YCC(금리 제어 정책)를 통해 금리를 관리해옴.

YCC는 10년물 국채금리가 기준 이상 올라오면 무제한으로 국채를 매입하여 금리를 낮추는 방식임.

현재 상황: YCC는 작년에 폐기했지만, 금리를 관리하기 위해 국채 매입은 계속 유지하고 있음.

금리 인상과 엔화 강세가 필요하지만, 일본의 인플레이션이 가팔라지고 있어 정치적으로도 대응이 필요함.

일본의 인플레이션 및 경제적 압박

물가 상승: 일본의 쌀값이 6개월 만에 2배 가까이 상승하는 등 인플레이션은 일본인의 생활에 큰 영향을 미치고 있음.

이는 집권당의 지지율에 부정적인 영향을 미침.

정책 방향: 일본은행 부총재는 정책금리를 계속 인상해 나갈 방침이라고 밝히고 있음.

금리 인상 시나리오

급격한 금리 인상 우려: 일본은 1263조 엔의 부채를 보유하고 있으며, 금리가 급등하면 이자를 감당할 수 없는 상황이 발생할 수 있음.

재정 상황: 일본의 2025년 회계년도 예상 세수는 78조 엔, 지출은 115조 엔으로, 그 중 28조 엔이 국채 비용으로 나감.

금리가 오르면 국채 비용이 증가하게 됨.

보험사와 국채 투자

보험사의 반응: 일본의 보험사들은 일본국채 금리가 2.5%에 도달하면 환리스크가 있는 해외투자보다 일본 국채 투자를 선호하게 될 것임.

*CFO 인터뷰: 일본 보험회사 CFO들은 대다수가 2.5%를 기점으로 포트폴리오를 조정할 것이라고 밝힘.

*CFO:기업의 재무 전략을 총괄하는 최고 책임자로, 회사의 자금 관리, 투자, 리스크 관리, 회계 및 재무 보고를 담당.

일본은행의 평가손실

국채 평가손실: 일본은행은 2023년 결산에서 보유국채의 평가손실로 9조 4천억 엔을 장부에 반영함.

이는 2022년 평가손실 1571억 엔의 60배가 넘는 규모임.

금리 상승에 따른 손실: 일본국채 10년물 금리가 0.3% 상승할 때 9조 엔 이상의 평가손실이 발생했으므로, 현재 금리가 1.4%로 오르면 20조 엔 이상의 평가손실이 예상됨.

일본은행의 대응 방안

금리 인상과 외환시장 개입: 일본은행은 금리를 올리는 중장기적인 방법과 외환시장에 직접 개입하는 단기적인 방법 중 하나를 선택해야 함.

미국 국채를 팔아 외환시장에 개입할 경우, 미국 국채 금리가 상승할 수 있음.

금리 인상 지속: 일본은행은 금리를 올리지만, 급격한 상승은 피하고 국채를 다량 매입하는 등 다양한 방법으로 엔화 강세를 조절할 것으로 보임.

엔화 강세의 전망

엔화의 변동성: 엔화는 직선적으로 강해지기보다는 올라갔다 내려갔다 하면서 서서히 강해질 것으로 예상됨.

이는 일본의 경제 상황과 금리 정책에 따라 다르게 나타날 가능성이 있음.

일본은행의 대응 방안

일본국채 금리가 2.5%에 도달하면 엔화 강세가 시작될 것으로 보이나, 과거와는 달리 급격한 변화는 없을 것으로 예상됨.

일본은행의 금리 관리와 보험사들의 투자 전략 변화가 엔화 강세에 중요한 영향을 미칠 것이며, 일본의 인플레이션 압박과 재정 상황은 이러한 정책 결정에 중요한 요소로 작용할 것임.

따라서 엔화의 강세는 서서히 진행될 것으로 전망됨.

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※메르님의 블로그에서 인사이트를 얻어 이해하기 쉽게 다시 정리 요약한 내용입니다.