안녕하세요. 자본주의 밸런스 톨라니입니다.

 

현시시간 19일 미국 1월 FOMC 의사록이 공개 되었습니다. 대부분의 연준 의원들은 트럼프 행정부의 관세 정책이 인플레이션을 상승시킬 수 있다는 우려로 기준금리를 인하하기 전 인플레이션선이 좀 더 둔화되어야 한다는데 동의 했는데요.

 

미국 1월 FOMC 의사록을 요약한다면

기준금리 인하에 대한 신중론과 제약적인 금리인하 그리고 트럼프 행정부의 관세정책으로 투자 시장의 불확실성이 가중될 것으로 예상하고 있는 듯 합니다.

 

이에 ‘1월 FOMC 의사록 주요 내용 및 시사점’ 관련하여 국제금융센터 보고서를 통해 좀 더 자세히 알아보도록 하겠습니다.

 

[ 1월 FOMC 의사록 주요내용 및 시사점 ]

출처 : 국제금융센터 김예슬 책인연구원 / 박미정 글로벌경제부장

 

01. 주요내용

1월 FOMC 참가자들은 신정부 정책 변화의 불확실성과 인플레이션 상방 위험을 감안하여 금리인하에 대한 신중한 입장을 견지했으며 양적긴축(QT) 속도조절 방안을 논의

 

1) 금리인하에 신중한 입장 확인

대부분의 참가자들이 무역∙이민 정책 변화에 따른 잠재적 영향, 지정학적 요인에 따른 공급망 차질, 예상보다 강한 가계 소비지출 등 인플레이션 상방 위험과 경제전망의 불확실성을 고려해 금리인하에 신중한 스탠스를 유지

 

● `24.9월부터 금리를 100bp 인하했지만 여전히 제약적인 수준이며, 근원 인플레이션 경직성 등을 고려해 현 수준의 금리를 유지해야 한다는 의견이 우세

 

- 일부 참가자는 연방기금금리가 중립금리 수준보다 크게 높지 않을 수도 있다고 지적

 

● 금리인하 재개를 위해서는 디스인플레이션에 대한 추가 진전 확인이 필요하다고 인식

 

- 향후 정책 변화로 인한 인플레이션 변화가 일시적일지, 지속적일지를 구분하는 것이 특히 어려울 수 있다고 언급

 

2) 인플레이션 전망 및 정책변화에 대한 시각

신정부의 무역, 이민, 재정, 규제 등 정책변화 범위, 시기, 경제 영향에 대한 불확실성 증대에 주목하고 인플레이션 상방리스크에 무게

 

● 참가자들의 경제전망은 12월 전망과 유사했으며 실물경제 여건은 견조한 경제활동, 안정적 노동시장 등이 대체로 균형을 이루고 있으나 기조적 물가압력이 높다고 평가

 

● 인플레이션은 금년 무역정책 변화에 따른 상방 리스크 점증으로 작년과 유사한 수준을 보이다가 `27년에나 물가 목표인 2%에 도달할 것으로 전망

 

3) QT 중단∙속도조절 논의

현재 지급준비금은 충분(abundant)하지만 부채한도 협상 타결 시 급격한 B/S 축소로 유동성 여건 평가가 어려울 수 있어 QT 속도를 조절해야 한다고 평가

 

● 부채한도 문제와 관련해 다수 참가자들은 향후 몇 달 간 지급준비금에 상당한 변동성이 발생할 가능성이 있으며, 이 문제가 해결될 때까지 대차대조표 축소를 일시적으로 중단하거나 속도를 늦추는 방안을 고려하는 것이 적절할 수 있다고 언급

 

● `25년 통화정책 프레임워크에 대한 검토를 논의했으며, 중기적 물가목표(2%) 도달은 유지하되, 연준의 이중 책무 도달을 위한 연방기금금리 실효 하한, 완전고용 완화 등에 대해 여름까지 검토하고 결과를 추후 공개할 것으로 언급

 

02. 평가

1월 FOMC 의사록은 대체로 예상에 부합했다는 평가가 우세하며 제약적 금리수준 유지 기대감 강화

 

1) 연준위원들은 신정부 정책 변화에 따른 불확실성이 높다고 인식했으나 인플레이션 재점화, 노동시장 냉각 소지는 제한적으로 평가. 이는 연준 금리동결 장기화 가능성을 시사

 

● 금리인하에 서두르지 않겠다는 파월 의장의 발언처럼 금리인하에 대해 신중한 연준의 입장을 재확인. 연준은 추가 금리인하 가능성도 배제하지 않았지만 제약적 수준의 금리를 유지하는 것이 적절할 것으로 판단

 

● 많은 참가자들이 경제전망, 중립금리, 신정부의 잠재적 정책 변화에 따른 경제 영향 등 불확실성을 높게 평가하고 있어 통화정책 변화에 신중하게 접근할 전망

 

● 1월 FOMC 당시 잠재적 관세부과 가능성에도 불구 의사록에는 ‘관세’ 표현이 단 한번 등장. ‘무역 및 재정정책’에 대한 활발한 논의가 있었을 것으로 예상되나 인플레이션 상방 리스크가 디스인플레이션을 저해할 수 있다는 표현으로 제한

 

2) 의사록 발표 이후에도 선물시장 반영 내재금리는 정책조정 시점에 대한 시장의 기대에 변화가 없음을 시사하며, 연준이 최소 6월까지 금리를 동결할 가능성에 무게

 

● 연준은 추가 데이터 향방과 백악관 정책 관련 불확실성에 직면해 있어 추가 데이터가 확보되는 3월까지 판단을 보류할 것으로 예상

 

● 다수의 참가자들이 여전히 제약적 정책기조를 지지한다는 점에서 큰 변화는 제한적이며, 금번 의사록은 경제활동, 노동시장, 인플레이션 진전 평가에 시간이 소요될 것을 시사

 

지금까지 ‘1월 FOMC 의사록 주요 내용 및 시사점’ 관련하여 알아보았는데요. 연준은 쉽게 기준금리를 인하하지 않겠다는 의지가 담긴 의사록이었습니다.

 

트럼프 행정부가 쏘아 올린 상호관세가 세계 금융시장에 어떤 영향을 줄지 투명하지 않고, 무역 분쟁으로 인한 금융시장의 변동성은 물가 및 고용 시장에도 큰 영향을 미치기 때문일 것입니다.

 

당분간 연준의 금리인하 방향성 보다는 트럼프 행정부의 상호관세에 동향에 대해서 주의 깊게, 지속적인 관찰이 필요해 보이네요.

 

여러분들의 성공 투자 여정을 응원하겠습니다.