[ 책 속의 투자 교훈 ] 월가의 영원한 스승 존 템플턴

자본주의 밸런스 톨라니 입니다.

월가의 영원한 스승이며, 역사상 가장 위대한 투자가들조차 존경을 표하는 영국 출신의 사업가이자 전설적인 전문 투자가는 바로 존 템플턴입니다.

펀드 매니저 출신으로 최초로 영국의 작위를 받아 종종 존 템플턴 경이라고도 부르곤 합니다. 1988년 '템플턴 그로스 펀드'를 운용하며 무려 38년간 연평균 15퍼센트의 이상의 수익률을 유지했습니다.

피터 린치의 13년간의 26% 수익에는 못 미치지만 38년이라는 긴 시간 동안 15% 이상의 수익을 올렸다는 것은 정말 대단한 투자 성과입니다.

제2차 세계 대전 시기의 유럽과 IMF 당시 한국 투자 그리고 버블 이후의 일본 등 최악의 주식 시장에 과감히 투자해서 엄청난 돈을 벌었고, 이로써 '비관주의 투자가', '역발상 투자가'라는 별명을 얻었습니다.

검소한 생활을 항상 유지하였으며, 하루의 시작을 기도로 시작할 만큼 신앙심이 깊었다고 합니다.

다산 북스 더 클래식 시리즈 중 존 템플턴의 인생 삶과 투자철학이 담긴 작지만 강한 서적이 출판되었는데요.

롤프 모리엔·하인츠 핀켈라우가 작성하였으며, 미래에셋투자연금센터 대표 이상건 님께서 감수를 통해 국내 번역본이 나오게 되었습니다.

1부 존 템플턴의 삶에서는 그의 담백하고 성실한 인생에 대하여 소년 시절 투자를 접하게 된 사연을 시작으로

도박을 통해 주식투자에 이용한 경험담, 그의 가족사, 그가 해외 무대로 투자활동을 했던 행보 그리고 그의 생의 마감에 대해 다루고 있습니다.

2부 '모든 것은 끊임없이 변합니다.'에서는 존 템플턴의 투자 여정 속에서 경험한 그의 투자 원칙 및 철학에 대하여 16가지 원칙을 통해 설명하고 있습니다.

존 템플턴 또한 워런 버핏과 같이 벤저민 그레이엄의 제자이어서 그런지 가치 투자를 기반으로 한 원칙과 기준이 주를 이루고 있습니다.

그리고 마지막 부록에서는

저가 매수 전 반드시 체크해야 할 금융 지표, 존 템플턴의 10가지 투자의 지혜, 존 템플턴 연대표, 그리고 더 클래식 투자 용어 사전으로 구성하였습니다.

1부

존 템플턴의 삶

담백하고 성실한 인생

아버지가 경매장에서 시장가격 보다 저렴한 가격에 농장을 사는 것을 보고 투자에 대한 재미를 느낀 존 템플턴...

'1920년 미국을 덮친 농업 공황으로 인해 테네시주의 일부 농민들은 노장을 처분해야 했다. 이때 하비 (존 템플턴의 아버지) 도 농장 경매에 입찰했다.

하비는 이 경매를 통해 여섯 고의 농장을 헐값에 사들였다. 존의 조카인 로런 템플턴의 회고에 따르면, 아버지 하비가 경매장에서 시장 가격보다 싸게 농장을 사는 것을 관찰한 존이 나중에 그 방법을 투자자로서 실행에 옮긴 것이라고 한다.'

"당시 어린 소년이었던 존 삼촌이 관찰했던 것들을 바탕으로 그의 가장 유명한 투자 전략이 탄생했다. 이것이 바로 '가장 비관적인 시점에 매수한다.'라는 전략이다. 존 삼촌이 이 전략을 '최대 비관주의의 원칙'이라고 부르기도 했다."

존 템플턴이 대학교를 다닐 때 갑자기 집안 형편으로 인해 대학 등록금이 끊기자 아르바이트로만 학비를 충당할 수가 없어 포커 지식을 동원했다.

어릴 적부터 포커 게임을 자주 했던 템플턴은 게임을 할 때 어떤 심리적 트릭을 써야 하는지도 꿰뚫고 있었으며, 이런 포커 노하우로 무장하고 친구들과 정기적으로 포커 게임을 해서 어느 정도 수익을 얻을 수 있었던 그는....

"존 템플턴은 학비의 15퍼센트를 포커에서 딴 돈으로 충당했고 나머지 75퍼센트는 보조 업무와 성적 우수 장학금으로 마련했다. 그의 포커 경력은 투자라는 관점에서 볼 때 특별한 의미였다.

그가 포커의 고수였다는 것이 흥미로운 사실이다. 포커 게임에서 이기려면 예리한 감각이 필요한 것은 물론이고 확률을 계산할 줄 알아야 하며, 위험성을 파악하고 상대의 심리를 잘 활용할 줄도 알아야 하기 때문이다."

바겐 헌터의 탄생...

존 템플턴은 직접 회사를 창업하기 싶었고, 1940년 드디어 그에게 투자자문 회사를 인수할 기회가 생겼다. 그는 창업을 하기 전 처음으로 크게 투자를 감행했다. 이것이 바로 그에게 명성을 안겨준 전설의 '페니 스톡 (Penny Stock / 저가의 투기 주식)이다.

특정 투자와 거래에서 위대한 투자의 거장들 몇몇이 보인 특정 행동이 있는데, 템플턴도 예외가 아니었다. 1939년 템플턴은 시대가 변화리라는 조짐을 읽고 미국 주식에 대량으로 투자했다. 심지어 절대 빚을 지지 않는다는 자신의 원칙도 깨면서 자금을 최대한 투입했다.

글로벌 가치 투자의 태두...

존 템플턴은 1970년대 초반 일본 주식에 대규모 자금을 투자했다. 1990년대 말에는 한국에도 투자했다.

한국의 외국인 투자 제한 조치가 철폐되었고, IMF(국제통화기금) 금융위기를 맞은 터라 저가로 매수하기 좋은 상태였기 때문이다.

당시의 상황을 그는 생생한 육성으로 이렇게 전하고 있다. "나는 한국 시장이 침체 국면에 돌입했다고 생각한다.

투자자로서 경험에 따라 나는 가장 비관적인 상황에서 주식을 매수해왔다. 지난 몇 달 동안 한국 시장에는 비관적인 분위기가 팽배했다."

존 템플턴은 어릴 적부터 남달리 관찰력과 호기심이 뛰어났으며, 도박사 기질을 투자에 접목할 수 능력을 보유했던 것 같습니다.

시장에 대한 분석 능력이 뛰어나 세계를 대상을 투자를 감행한 그의 투자 실행은 그를 현재의 위대한 투자의 대가 자리에 올려놓았다고 생각합니다.

그는 '이번만은 다르다'라는 말이야말로 지금까지의 투자자들을 가장 손해 보게 만든 말이다.라는 명언을 남겼으며, 2008년 7월 95세 고령의 나이로 세상을 떠났다고 하네요.

2부

존 템플턴의 투자 철학

모든 것은 끊임없이 변합니다.

2부에서는 존 템플턴의 16가지 투자 원칙에 대해 설명하고 있습니다. 그의 16가지 투자 원칙에 대해서 간략하게 설명토록 하겠습니다.

원칙 01

실질 총수익을 최대로 끌어올려라

장기 투자 전략은 인플레이션의 영향을 최소화한 순수익을 얻는 것이다. 투자 결정은 반드시 순수익을 기준으로 이뤄져야 한다.

자금을 투자하기 전에 먼저 수수료, 환율 위기, 세금 등 어떤 비용이 추가로 발생할 수 있는지 확인하라. 그리고 이런 점들을 고려하여 투자를 결정하라.

원칙 02

투기적 거래가 아닌 투자를 하라.

템플턴의 관점에서 성급한 주식 매수 및 매도, 공매도, 선물 및 옵션 거래는 도박이나 다름없었다.

주식을 장기간 보유해온 투자자들은 더 많은 정보를 가지고 있고, 덜 감정적이며, 인내심이 많기 때문에 결국 투자에 성공할 가능성도 크다.

템플턴은 평생 주식을 장기간 보유해야 한다고 주장했다. 주식 시장의 유행에 따라 성급하게 고르지 말고, 주식을 세심하게 조사하는데 더 많은 시간을 가지는 편이 낫다.

원칙 03

유연한 자세로 투자에 임하라

당신이 투자자라면 모든 투자 형태를 염두에 두어야 한다. "블루칩 주식, 경기 순환주, 회사채(기업이 시설 투자나 운영 등의 장기 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권), 국채 등 매수해야 할 시기가 있다.

한편 현금을 보유하고 있어야 하는 시기도 있다. 현금이 있어야 주어진 투자 기회를 붙잡을 수 있기 때문이다. 주식은 분명 장기적인 관점에서 가장 수익성이 높은 투자 수단이다.

원칙 04

무리 본능을 쫓지 마라

무리 본능을 쫓지 마라. 모든 사람이 사는 주식은 피하라. "투자에 성공하기 위해 '정반대의' 길을 가려면 인내심과 원칙, 용기가 필요하다.

다른 사람들이 필사적으로 팔 때 사고, 다른 사람들이 열을 내면서 살 때 팔아야 한다. 지난 50년 동안 경험을 바탕으로 투자한 결과 나는 이 여행의 끝에서 그만큼의 보상을 얻었다.

원칙 05

별 3개짜리 주식을 사라

특별한 품질을 갖춘 주식을 찾아라.

ㅇ 성장 시장에서의 높은 시장 장악력

ㅇ 혁신 시장에서의 높은 기술 우위

ㅇ 경험 많은 경영진과 성공적인 사업 실적

ㅇ 신시장에서의 우수한 재정 상태

ㅇ 확고하게 뿌리내린 브랜드

ㅇ 낮은 생산 비용

원칙 06

전망이 아닌 개별적 수치를 보고 매수하라

주식을 매수할 때 시장 동향이나 경기 진단에 휩쓸리지 말고, 수치를 직접 분석하라. 당신이 관심을 두고 있는 기업의 금융지표가 긍정적인지 항상 체크하라.

금융 지표가 긍정적이라면, 그 기업이 성장이 무르익은 시장에 속해 있다고 해도 문제가 될 것이 없다.

원칙 07

말 한 마리에 전부 걸지 마라

템플턴은 투자할 때 한 카드에 모든 것을 걸지 않았다. 그는 분산화 전략을 매우 중시했다.

포트폴리오 이론을 신뢰했고, 다양한 분야의 주식을 다량으로 보유했으며 미국뿐만 아니라 전 세계를 투자 대상으로 포트폴리오를 구성 분산화했다.

원칙 08

혼자 애쓰지 마라

투자에 성공하고 싶다면 많은 시간을 투자할 준비가 되어 있어야 한다. 적은 자금만 투자할 계획이라도 해도 당신 역시 충분한 시간을 투자해야 한다.

투자 계획을 세우는 데 많은 시간을 쓸 수 없거나 그럴 마음이 없다면 경험이 많은 전문가에게 도움을 청하라

원칙 09

그냥 놔둬도 되는 주식은 없다

투자를 결정했다면 계속 관찰해야 한다. "매수한 수 그냥 잊고 있어도 되는 주식은 없다. 변화의 속도가 너무 빠르기 때문이다.

"대체할 주식이 있을 때만 주식을 팔아라. 대체 대상은 기본 분석 수치를 기준으로 최소 50퍼센트 저평가된 주식이다."

원칙 10

매수할 주식이 없다면 가만히 있어라

시장은 베어 마켓과 불 마켓 사이를 끊임없이 오간다. 역발상 투자자 템플턴은 이렇게 조언한다. "비관론으로 주식시장이 바닥을 칠 때 주식을 사고, 낙관론으로 주식 시장 분위가 들떠 있을 때 주식을 팔아야 한다."

기본 데이터 분석 결과가 여전히 긍정적이라면 주가가 폭락한 기업에 관한 뉴스가 도배되더라도 주식을 매도할 이유가 없다. 약세장을 새롭고 흥미로운 기업의 주식을 매수할 기회로 삼아라.

원칙 11

실수 목록을 작성하라

당신이 예측한 바와 달리 기업의 주식이 부정적인 방향으로 가고 있다면 원인을 분석하라. 예상과 다르게 전개되는 원인을 분석하고 '실수 목록'을 작성하라.

다음에 주식을 매수할 때 이 목록에 적혀 있는 실수는 반복하지 마라. 또한 당신이 목표로 했던 주가를 달성했다고 해도 기계적으로 팔지 마라.

주식을 매도하기 전에 주식의 내재가치를 다시 한번 확인해라. 내재가치가 오르지 않았다면 주식을 파는 것이 맞지만, 내재가치가 올랐다면 이 주식은 계속 보유해야 한다.

원칙 12

기도를 통해 평정심을 얻어라

어떤 종교든 상관없이, 기도는 종교를 가지고 있는 모든 사람에게 심리적 안정감을 주는 수단이 될 수 있다. 종교가 없는 사람이라고 해도 중요한 결정을 하기 전에 잠시 명상하고 성찰하는 시간을 가지면 마음의 안정을 찾을 수 있다.

원칙 13

신도 시장을 이길 수 없다.

당신이 투자로 시장을 이겼다면 크게 성공한 것이다. 하지만 장기 투자에 성공하는 투자자는 소수에 불과하다. 목표를 낮게 잡아라. 비교 기준은 MMDA(은행의 수시입출금식 예금) 평균 금리 또는 국채 수익률 정도로 잡으면 된다.

원칙 14

모든 답을 안다고 자만하지 마라

훌륭한 투자자는 열린 눈으로 투자 환경을 주목해야 한다. 새로운 업종의 등장과 같은 혁신에 개발적인 태도를 가져라.

이런 성장 업종의 향후 잠재력을 분석하라. 특히 미래가 촉망되는 기업이 있다면, 기본 데이터를 바탕으로 그 분야의 기업을 분석하고 투자하라.

투자 형태에 대해서는 융통성을 가져라. 경제사에서 주식 투자로 최고 수익을 올릴 수 없던 시절에는 부동산, 국채, 회사채에 투자해서 큰 수익을 거둘 수 있다.

원칙 15

세상에 공짜는 없다

주식 시장에서 공짜로 얻는 것은 없다. 기본 분석에 따른 금융 수치를 알고 있다면, 최대한 정확하게 검토한 기업에만 투자해라.

일상에서 적용되는 원리가 증시에도 적용된다. 부지런히 일하지 않으면 아무것도 얻을 수 없다! 주식 시장에서 성공으로 가는 지름길은 없다. 주식을 선택할 때 감정에 휘둘리지 마라.

전망이 아주 좋다고 은밀하게 소문이 돌고 있는 '찌라시 주식'도 사지 마라.

원칙 16

걱정한다고 주가가 오르지 않는다

마지막 열여섯 번째 투자 원칙에서 존 템플턴은 투자자들에게 긍정적으로 생각하고 행동하라고 말한다. 그는 앞으로 우리에게 밝은 미래가 펼쳐질 것이라고 확신했다.

평생 긍정적인 태도로 살자. 긍정적인 태도는 인생을 편안하게 해준다. 특히 투자는 더욱 그렇다.

부록

존 템플턴의 10가지 투자의 지혜

마지막으로 존 템플턴의 10가지 투자의 지혜에 대해 소개해 드리도록 하겠습니다. 주식을 매수하기 전에 다음 10가지 사항을 먼저 점검해 보길 바랍니다.

여기서 절대 잊지 말아야 할 사실은 성급하게 주식을 매입하지 말아야 한다는 것이다. 투자하고 싶은 기업을 철저하게 분석한 뒤 투자하라.

당신의 투자 목적은 실질 총수익을 최대화하는 것이다. 따라서 투자에 성공할 가능성이 큰 주식에만 투자하고 수수료, 세금, 환율 위기, 인플레이션 등 매수 시 발생하는 비용과 리스크를 고려해야 한다.

투자에 성공할 가능성이 큰 주식들에 대해 체계적으로 분석할 시간을 가져라. '성실해야 얻은 수 있다.'라는 격언은 투자에도 적용된다.

흐름을 거슬러서 헤엄쳐 나아가라. 그렇게 해야 주식투자에서 평균 이상의 높은 수익을 얻을 수 있다. 증시 패닉 상태에서 다른 투자자들이 매도하는 주식을 사들여라. 비관론이 최대일 때 투자하고 낙관론이 최대일 때 팔아라!

투자를 할 때 경기 전망이나 업계 동향에 흔들리지 마라. 주식을 선택할 때 상향식 접근 방법을 이용하고 각 기업을 분석하라. 기본 데이터가 일치하는가? 기본 데이터 외에 이 기업의 질적 특성(유명 브랜드, 우수한 운용 실적 등)으로는 어떤 것들이 있는가?

분산하라! 당신의 돈을 하나의 주식에만 투자하지 말고, 다양한 분야와 국가의 주식을 매수하라.

주식은 선택할 때 해외 주식도 고려하라. 특히 당신이 투자하려는 국가가 정치적으로 안정되어 있는지, 통화 리스크가 크진 않은지 유의하라.

어떤 주식에 투자할 것인지 결정했다면 바로 사지 마라! 잠시 기다려라!

최대한 낮은 가격일 때 주식을 매수하라.

융통성 있게 행동하라! 주식에만 투자자 하지 마라. 수익률이 더 높다면 부동산이나 국채, MMDA 등 다른 대상에도 투자하라.

다양한 가능성을 열어두고 주식을 선택하라. 기본 데이터 외에도 앞에서 언급한 질적 기준을 고려하라. 필요하다면 투자 결정을 위해 차트 분석 데이터도 활용하라.

지금까지 더 클래식 존 템플턴 이란 서적을 통해 존 템플턴 경의 인생 삶과 투자철학에 대해 알아보았습니다.