삼성전자는 수십년동안 성장해왔고, 스마트폰과 반도체 분야에서 세계적인 기업입니다. 경쟁은 매우 치열하지만 끝없이 새로운 기술을 개발하면서 성장했는데, 현재 위기를 맞이하고 있습니다.






저는 차트를 볼 때, 장기적으로 성장하는 기업이 폭락했을 때를 항상 주목합니다. 관찰하고 있는 기업이 적어도 10~20개는 있다면, 기업들은 서로 다른 사이클로 폭락하며 기회를 만들기 때문에 너무 고평가된 기업은 비중을 줄이고, 저평가된 기업은 비중을 늘릴 수 있습니다.

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하지만 기업에 대해 자세히 이해하고 있어야 현재의 위기를 이겨내고 턴어라운드 할 수 있다는 것을 알 수 있고, 차트만을 보면 알 수 없습니다. 현재 상황이 기업의 성장이 끝났을 수도 있고, 새로운 비즈니스 모델의 시작일 수도 있기 때문입니다.

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현재 삼성전자 주가는 폭락하며 추세선에서 벗어난 상황입니다. 과거엔 폭락할 때마다 기회로 작용하며 단기적으로 주가는 몇 배씩 올랐었습니다.





전세계 스마트폰 영업이익의 85%를 애플이 가져가고 있고, 삼성전자는 10%가 조금 넘는 수준입니다. 

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앞으로 스마트폰 시장도 AI 기능을 탑재하지 않으면 사람들의 선택에서 멀어질 것이기 때문에 온디바이스 AI로 전환하는 것은 필수입니다.

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판매대수는 갤럭시나 아이폰이나 비슷하지만, 왜 영업이익은 이렇게 큰 차이를 보일까요? 

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단순하게 하드웨어를 만드는 것은 의미가 없습니다. 더 견고한 생태계, 연동, 소유하고 싶은 심리, 비싸도 사고 싶은 심리, 성능, AI 기능, 소프트웨어 등이 있어야 아이폰처럼 영업이익을 증가시킬 수 있습니다.

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현재 스마트폰은 애플에 밀리고 있고, 가전제품의 영업이익률도 5%도 되지 않아 사실상 큰 도움은 되지 않습니다.






삼성전자 주가에 도움이 되는 것은 반도체 사업부입니다. 그러나 이마저도 SK하이닉스와 TSMC 등에 밀려 어려운 시간을 보내고 있습니다.

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끝없이 새로운 공장을 만들어야하고, 엔비디아같은 미국 대기업들의 선택을 받아야 하기 때문에 항상 경쟁에 시달려야 합니다.

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삼성전자는 늘 사이클이 존재하고 연평균 성장률 자체는 매우 느리기 때문에 단기적으로 사이클을 공략하는 편이 좋아보입니다. 그러나 이 전략도 펀더멘털이 튼튼할 때 가능합니다. 

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지금의 삼성은 SK하이닉스, 한미반도체, 엔비디아의 조합 덕분에 HBM 시장에서 밀리고, TSMC의 독주로 삼성전자는 고객을 잃고 있고, 직원까지 감축하고 있습니다. 단순하게 현재 삼성이 국대 최대 기업 중 하나라는 이유로 투자하는 것보다 펀더멘털을 더 꼼꼼하게 살펴보는게 좋을 것 같습니다.

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만약 고대역폭 메모리(HBM)에서 뚜렷한 성과를 보인다면, SK 하이닉스, 마이크론과 함께 높은 영업이익률로 성공할 가능성도 존재합니다.