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자본주의 밸런스 톨라니입니다.
가치 투자의 아버지라 불리는 벤저민 그레임의 제자들 중에서 우리가 가장 많이 알고 있는 인물은 워런 버핏 그리고 찰리 멍거 입니다.
하지만 그 외에도 많은 제자들이 있는데 그중에서도 벤저민 그레이엄의 투자 원칙과 기준을 철저히 지키며 투자에 성공한 대가분이 계십니다.
바로 저가주의 사냥꾼이라 불리는 '월터 슐로스'입니다. 그는 워런 버핏과 함께 벤저민 그레이엄의 세운 회사에서 함께 일한 동료이기도 합니다.
1984년 워런 버핏은 에세이 『 The Super investors of Graham and Doddsville 』에서 다음과 같이 이야기했다고 합니다.
월터 슐로스는 현재 100개가 훨씬 넘는 종목을 보유하고 있는 등 엄청나게 포트폴리오를 다각화해 놓고 있다.
그는 내재 가치보다 상당히 낮은 가격에 거래되고 있는 유가 증권을 식별해 낼 수 있는 방법을 알고 있다. 그가 하는 일은 그것이 전부다.
그는 지금이 1월인지, 월요일인지, 선거철인지 상관하지 않는다. 그는 단순하게 어떤 기업의 가치가 1달러인데 40센트에 살 수 있다면, 좋은 일이라고 말한다.
그리고 그는 반복해서 그런 일을 해왔다.
그는 나보다 훨씬 더 많은 종목을 소유하고 있으며, 기업의 기본 특성에 대한 관심 역시 훨씬 더 적다. 나는 월터에게 별로 큰 영향을 주지 않은 것 같다.
그게 그의 장점 중 하나다. 아무도 그에게 큰 영향을 끼칠 수 없다. [ 출처 : The Super investors of Graham and Doddsville 워런 버핏 ]
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월터 슐로스의 인생 삶
(1916.08 ~ 2012.02)
진주만 공습이 벌어진 바로 다음날 입영해서 통신 대대의 장교로 제2차 세계대전에 4년간 참전했으며, 대학교에 간 적이 없지만 NYSE의 부설 교육 기간에서 벤저민 그레이엄에게 주식 투자를 배웠다.
그레이엄의 투자회사를 시작하고 1955년부터 자신만의 회사를 설립했다. 1955년부터 45년 동안 721배의 수익을 성과를 올렸다.
1984년 컬럼비아 경영 대학원에서 워런 버핏의 연설할 때 버핏이 슐로스를 슈퍼 투자자( Super Investor) 중의 한 사람이라고 평가하기도 했다.
2006년 버크셔 해서웨이의 연례 서한에서도 버핏은 슐로스를 "One of the good guys of Wall Street"라고 평가했다.
2002년에 펀드 펀드 운영을 그만두면서 은퇴를 했다. 2012년에 백혈병으로 사망했다.
아들 애드윈은 아버지가 장수한 것에 대해 아버지의 투자 철학이 연관이 있는 것 같다고 말했다. 많은 펀드 매니저들이 분기마다 실적 걱정을 하지만, 아버지 슐로스는 그런 적이 없었고 매일 잠을 잘 잤다고 한다. [ source : 나무위키 ]
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월터 슐로스의 투자관
그는 저가주 사냥꾼으로 유명한 투자자이다. 좋은 기업에 집중 투자하는 워런 버핏과 달리 자산 가치 대비 싸게 거래되는 기업 100개 ~ 200개에 분산 투자했다.
월터 슐로스는 펀드를 운영하면서 탐방이나 최고경영자(CEO) 미팅을 하지 않았고, 재무제표만을 보고 투자했다.
그는 자산 가치 대비 싸게 거래되는 기업을 사서 5년 내 2배가 되면 매도한다는 원칙을 45년간 지켜 탁월한 성과를 얻었다.
왜 버핏과 다른 방법으로 투자하는지 질문을 받았을 때, 그는 "버핏의 방법이 기대 수익률이 더 높지만 버핏이 특별한 것이고, 자신의 그런 투자 방법과 맞지 않는다"라고 답했다.
이는 투자자 자신에 대해 잘 알아야 투자에서 성공할 수 있다는 말로 풀이될 수 있다. 버핏은 슐로스의 투자 방식을 담배 꽁초식 투자라고 평가했다.
그레이엄의 투자방식을 제일 오래 따라한 투자자로 평가되고 있으며, 버핏은 그레이엄의 투자법을 따라 하다가 운용자금이 커지자 회사를 인수하는 방식으로 투자방식을 바꿨기 때문이다.
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월터 슐로스의 16가지 규칙
1) 가격은 기업가치와 관련하여 사용하는 가장 중요한 요소이다.
2) 기업의 가치를 알기 위해 노력해야 한다. 주식은 기업의 일부이며, 단순한 종잇조각이 아니다.
3) 장부가치를 출발점으로 삼아 기업가치를 알아야 한다. 부채가 자기자본의 100%를 넘지 말아야 한다. (보통주의 자본금 및 잉여금)
4) 인내심을 가져야 합니다. 주식은 즉시 오르지 않습니다.
5) 남의 추천에 의해 매수하거나, 단기간에 수익을 보기 위해 매수하지 마십시오. 가능하면 전문가에게 맡기십시오. 나쁜 소식이 있을 때 절대 팔지 마세요.
6) 외로운 것을 두려워하지 말고 자신의 판단이 옳았는지 확인하십시오. 자신이 100% 옳았다고 확신할 수 없지만 스스로 생각의 약점을 찾아보십시오. 분할 매수하고, 분할 매도하십시오.
7) 일단 결정을 내린 후에는, 그 결정을 확신하고 따르십시오.
8) 투자 철학을 가지고 그것을 따르십시오. 그것이 내 성곡의 방법 중 하나입니다.
9) 매도할 때 너무 서두르지 마십시오. 주가가 적정 수준의 가격에 도달하면 매도하십시오. 사람들은 주식이 50% 오르면 매도해서 이익을 챙겨야 한다고 말합니다.
당신이 매도하기 전에 회사의 가치를 다시 평가하고, 주식이 장부 가치와 비교하여 어느 구간에서 매도할지 확인하십시오. 주식 시장의 수준도 염두에 두어야 합니다.
금리는 낮지는 않은지, PER는 높지는 않은지 생각해야 합니다. 주식 시장이 역사적 고점에 도달해 있다면, 사람들이 너무 낙관적이지는 아닌지? 같은 생각을 해 봐야 합니다.
10) 주식을 매수할 때 최근 몇 년 동안 저점 근처에서 매수하는 것이 매우 도움이 된다고 생각합니다. 주식은 125까지 상승했다가 다시 60까지 내려가면 가격이 매력적이라고 생각할 수 있습니다.
하지만 3년 전에는 주식이 20에서 매도되었다는 사실을 알면, 그런 생각이 얼마나 취약점이 있는지 알게 될 것입니다.
11) 기업의 수익을 보고 매수하는 것보다 기업의 자산보다 할인된 가격에 매수해야 합니다. 기업의 수익은 단기간에 극적으로 변할 수 있습니다.
기업의 자산은 일반적으로 천천히 변합니다. 기업의 이익을 보고 매수하려면 그 기업에 대해 더 많이 알아야 합니다.
12) 존경하는 사람들의 의견에 귀를 기울이십시오. 반드시 당신이 이러한 것을 받아 들여야 한다는 것을 의미하지는 않습니다. 자기 돈을 투자한다는 사실을 잊으면 안 됩니다.
돈을 버는 것보다 돈을 지키는 것이 더 어렵습니다. 일단 큰 손실을 입고 나면, 다시 회복하기란 그만큼 더 어렵습니다.
13) 감정이 투자자산 판단에 영향을 미치지 않도록 하십시오. 두려움과 탐욕은 아마도 주식을 거래할 때 가질 수 있는 최악의 감정일 것입니다.
14) 복리 이자를 반드시 기억하십시오. 예를 들면, 연 12%의 수익을 올리고 이윤을 재투자할 수 있다면 6년 만에 돈을 두 배로 늘릴 수 있습니다. (세금 제외)
72의 법칙을 기억하십시오. 수익률을 72로 나누면 돈을 두 배로 늘리는 걸리는 시간을 알 수 있습니다.
15) 채권 대신 주식에 투자하십시오. 채권은 이익이 제한되어 있고, 인플레이션은 구매력을 감소시킵니다.
16) 레버리지에 주의하십시오. 그것은 당신에게 불리할 수 있습니다.
벤저민 그레이엄의 제자 워런 버핏 그리고 월터 슐로스 같은 가치 투자를 뿌리에서 시작했지만 추후에는 다른 투자 방법의 행보를 보이지만 월터 슐로스도 워런 버핏만큼은 아니지만 훌륭한 성과로 투자의 여정을 마감하였습니다.
그 이유는 위에서도 말씀드렸지만 월터 슐로스 많의 투자 원칙과 기준으로 투자를 꾸준히 해 왔기 때문입니다.
워런 버핏의 투자 스타일도 훌륭하지만 그러한 투자 방법은 자신과 맞지 않다는 것을 잘 알고 있었기 때문에 그는 자신의 투자 스타일을 준수하고 지켰기 때문에 성공 투자의 결과를 만들었다고 생각합니다.
투자는 정답을 찾는 것이 아니라 자신만의 투자 해답을 찾아가는 여정임을 잊지 마시기 바랍니다.
