EV / EBITDA (Enterpise Multiple) 개념 및 투자 활용방법

2024-08-09 23:39:38

안녕하세요. 자본주의 밸런스 톨라니 입니다.

오늘은 기업에 평가 지표 중 EV / EBITDA (Enterpise Multiple) 엔터프라이즈 멀티플에 대해 알아보도록 하겠습니다.

먼저 EV (Enterprise Value)와 EBITDA (Earnings before Interest, tax, depreciation and amortization) 용어에 대해 알보겠습니다.

EBITDA는 번역하자면 이자비용, 세금, 감가상각비 등을 차감하기 이전의 이익이라는 뜻으로 편의상 영업이익 + 감가상각비로 이해하시면 됩니다.

EBITDA는 일반적으로 기업이 영업활동으로 벌어들이는 현금 창출 능력을 나타내는 지표로 정의됩니다.

EV는 기업의 총 가치를 뜻하는 것으로 기업 인수자가 매수하고자 할 경우 부담해야 하는 총 금액을 의미합니다.

시가총액은 단순하게 주식시장에 거래되고 있는 기업의 가치를 나타내는 지표이고, 순부채 (총부채 - 현금성자산)를 반영한 EV 가 실질적인 기업의 총 가치를 나타내는 지표라 이야기할 수 있습니다.

EV 계산식은 아래와 같습니다.

EV = 시가총액(주가 X 상장주식 수 ) + 총부채 - 현금 및 현금성자산

01. EV/EBITDA의 개념

즉, EV/EBITDA는 기업의 실질적인 가치가 영업활동을 통해 기업이 창출한 이익의 몇 배 인지를 나태내는 지표라고 할 수 있습니다.

비율이 높을수록 기업 가치가 고평가인 상태이고, 비율이 낮을수록 기업 가치가 저평가인 상태을 의미합니다.

EV/EBITDA는 EV 배수라고도 하는 기업 배수는 회사의 가치를 결정하는 데 사용되는 비율입니다. 기업 가치를 이자, 세금, 감가 상각비 차감전 이익 (EBITDA)으로 나눈 기업 배수는 잠재적인 인수자가 회사의 부채를 고려하는 방식으로 기업을 판단합니다.

기업의 가치를 EBITDA로 나누어 계산합니다. 또한 EV/EBITDA는 주가 외에도 회사의 부채 및 현금 수준으로 고려하고 그 가치를 회사의 현금 수익성과 연관 시킵니다.

EV/EBITDA는 산업에 따라 다를 수 있으며, 고성장 산업에서는 더 높은 EV/EBITDA가 예상되고 저성장 산업에서는 더 낮은 EV/EBITDA가 예상됩니다.

EV/EBITDA가 의미하는 것

투자자는 주로 EV/EBITDA를 사용하여 기업이 저평가 되었는지 또는 고평가 되었는지 여부를 결정합니다.

예를 들어 EV / EBITDA가 2배라면 그 기업을 시장가격(EV)으로 매수했을 때 그 기업이 벌어들인 이익 (EBITDA)을 2년간 합하면 투자원금을 회수할 있다는 의미입니다. 과거 평균에 비해 낮은 비율은 기업이 저평가 되었을 수 있음을 나타내고 높은 비율은 기업이 과대 평가되어있다는 것을 의미합니다.

따라서 EV / EBITDA 비율은 업종 및 시계열지표를 비교하여 주가의 수준을 판단하는 데 이용됩니다.

EV/EBITDA는 개별 국가의 과세 정책의 왜곡 효과를 무시하기 때문에 국가 간 비교에도 유용합니다. 또한 기업가치에는 부채가 포함되고 인수합병(M&A) 목적의 시가총액 보다 더 나은 지표이기 때문에 매력적인 인수 후보를 찾는데 활용 합니다.

EV/EBITDA는 산업에 따라 다를 수 있습니다. 고성장 산업에서는 더 높은 EV/EBITDA를 기대하고 저성장 산업에는 더 낮은 EV/EBITDA를 기대하는 것이 합리적입니다.

기업 가치 (EV)는 기업의 경제적 가치를 측정하는 척도입니다. 인수한 기업의 경우 비즈니스의 가치를 결정하는데 자주 사용됩니다. 인수자가 부담해야 하는 부채와 그들이 받을 현금을 포함하기 때문에 시가총액보다 M&A에 대한 더 좋은 평가 척도로도 간주됩니다.

EV/EBITDA의 사용의 제한 사항

EV/EBITDA는 매력적인 매수 대상을 찾는 데 사용되는 지표입니다. 그러나 밸류 트랩(Value traps : 저PER, 저PBR 기업에 투자했는데 주가가 오르지 않는 현상 ) 기업업에 주의 하셔야 합니다.

이는 가치 투자라는 착각을 불러 일으키지만, 산업이나 펀더멘털은 마이너스 수익을 가리키고 있을 수 있습니다. 투자자들은 주식의 과거 실적이 미래 수익을 나타낸다고 가정하고 주가가 하락하면 종종 가치가 저렴하다고 생각하고 주식매수에 적극 참여하는 오류를 범하고 합니다.

EV/EBITDA 확인 방법

EV/EBITDA는 네이버 증권의 해당기업의 종목분석 카테고리에서 찾아 볼수 있습니다. EV/EBITDA가 기업의 실질적인 가치를 의미하는 것이므로 매년 기업의 EV/EBITDA 변화추이를 비교하는 것도 기업을 평가하는데 하나의 기준이 될 수 있습니다.

참조자료

- Enterprise Multiple (EV/EBITDA): Definition, Formula, Examples By ADAM HAYES

- 재무제표 행간을 읽어라 -김대욱 -