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만일 주식을 산다면 얼마를 지불해야 하는가?

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투자를 시작하기 전에 가장 먼저 떠올려야 하는 질문이다.

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오늘보다 내일 기업의 가치가 더 올라갈 수 있다고 판단될 때 우리는 기꺼이 주식을 매수해야 한다.

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주식은 복권이 아닌 회사 일부에 대한 소유권이다.

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가치에 대한 판단을 하지 않은채 매매를 한다는 것은 일종의 도박 행위에 가깝다고 생각한다.

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그렇다면,

기업의 가치가 증대된다는 것을 어떻게 판단할 수 있을까?

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피터린치의 결론은 다음과 같다.

이익과 자산으로 회사의 가치는 귀결된다.

어떤 차트를 보더라도 장기적으로 이익 곡선과 주가 곡선은 함께 한다.

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사람들은 매 시간 시장의 움직임에 돈을 걸지만, 장기적으로 이런 움직임을 좌우하는 것은 이익이다.

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주가가 고평가 되었는지 판단하고 싶다면, 주가가 이익 곡선보다 현저하게 올라갔는지 판단하면 된다.

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다시 한 번 복습하자.

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결국 주가를 만드는 것은 회사가 만들어내는 이익이다.


주식을 하는 사람이라면 누구나 PER에 대해 한 번쯤은 들어봤을 것이다.

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PER은 회사의 수익 잠재력에 비해 주가가 고평가 되었는지, 적절하게 평가되었는지 판단하는 유용한 척도이다.

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피터린치는 PER에 대해 어떻게 접근할까?


PER = 1주당 가격 / 주당 순이익

= 시가총액 / 순이익

= 초기 투자금액 회수 가능 햇수

PER은 다른 의미로 투자자의 초기 투자금액을 회사가 다시 벌어들이는 데 걸리는 햇수로 생각할 수 있다.

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PER이 낮을수록 회사는 투자자의 투자금액을 벌어들이는 시간이 짧아지고, 이는 안정적이라고도 판단할 수 있다.

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그렇다면 사람들은 왜 PER이 높은 종목에 투자할까?

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그 이유는 기업의 이익이 변하며, 기대감이 반영되기 때문이다.

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PER이 40인 기업은 미래에 이익이 개선된다고 투자자들은 믿지만, PER이 3인 기업은 투자자들은 미래 성장이 없다고 믿는 경향이 있다.

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실제로 저성장주의 PER이 가장 낮고, 고성장주일수록 PER이 높으며 이는 투자자의 심리가 많이 반영되어 있다.


업종별, 기업 유형별로 PER의 평균 범위는 다르게 측정된다.

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따라서 보유하고자 하는 기업의 업종 평균 PER을 먼저 파악해야 한다.

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평균 PER 대비 해당 종목의 PER이 낮다면, 저평가 되어 있다고 판단할 수 있다.

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피터린치는 PER에 대해 단 한가지만 기억해야 할 것이 있다면, 지나치게 높은 PER을 가진 종목은 피해야 한다고 한다.

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높은 PER의 기업은 주가를 유지하기 위해 엄청난 이익 증가율을 보여야 주가를 유지할 수 있다.

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PER을 종종 미래 실적이 주가에 반영된 수치 라고 표현하기도 한다.

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PER이 100이 넘는 기업은 이익이 일정하다면 100년이 지나야 겨우 투자금을 회수할 수 있다는 의미이기도 하다.

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결국 해당 기업의 이익 수준에 맞게 주가는 귀결된다.

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이익과 매출이 증가하더라도, 미래가치를 반영해 고평가되어 있다면 주가는 하락할 수 있다.

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그렇다면 우리는 PER로 고평가인지, 적정하게 평가되고 있는지 어떻게 판단할 수 있을까?

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미래 이익을 정확하게 예측할 순 없지만 회사가 세운 이익 증대 계획은 알 수 있다.

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회사의 이익이 증가하는 방법

  • 비용 절감

  • 가격 인상

  • 신규시장 진출

  • 기존 시장 매출 증가

  • 적자 사업 재활성화/ 중단/ 매각

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계획이 제대로 진행되고 있는지 주기적으로 점검하는 것이 주가 움직임을 예측할 수 있는 최고의 방법이다.


개별 기업과 더불어 시장 전체의 PER도 유의해서 볼 필요가 있다.

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몇몇 종목이 이익에 비해 부풀려져 있다면, 시장 대부분의 종목도 부풀려져 거래되는 경향이 있다.

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시장의 PER이 8배에서 16배로 증가한다는 것은 과거에 비해 2배 높은 가격에 매수한다는 의미이기도 하다.

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시장의 PER이 평균 대비 과도하게 높다면, 시장이 미쳐있다고 판단해야 한다.

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S&P 500 PER 차트

S&P 500 Earnings

(그와중에 s&p500 earning 우상향 클라스)

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현재 S&P 500의 PER 차트를 보면 상승폭에 비해 생각보다 시장 PER은 증가하지 않았다.

그 이유는 미국이 돈을 쓸어담고 있기 때문이다..

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PER = 시가총액 / 순이익 ,

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Earning이 역대급을 갱신하고 있으니, per이 안정적일 수 밖에 없다.

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그런 의미에서 미국 시장은 미쳐있지 않은 것 같다..^^

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+) 금리가 낮을수록 채권의 매력이 떨어지기에 투자자는 주식을 더 높은 가격에 지불하는 경향이 있고 시장의 PER은 증가한다.