행태재무학에 관한 책인 줄만 알았는데 그 뿐만이 아니라 금리 등의 거시경제에 대한 시각과 주식 채권 부동산 등 자신의 관점을 보여준 책이다. 미국 주식 시장에 대한 부정적 시각과 장기 투자와 적립식 투자에 대한 비관적 시각 등 내가 생각하던 정답에 반론들이 있어서 다시 생각해 볼 기회를 준 책이다. 나심 탈레브와 친구 사이라고 적혀있는데 의견에서도 비슷한 부분이 있음. 안전자산에 투자하고 시장에서 폭락이나 위기가 왔을 때 투자하는 방식을 추천한다.

그런데 현금 혹은 리스크를 극도로 줄인 안전자산에 두고 즉 현금비중을 유지하고 폭락을 기다리는 것이 그렇게 쉽던가.. 우리를 투자 실패에 빠뜨리는 내 안의 적. 도마뱀의 뇌를 이기는 것이 그렇게 쉽던가.

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투자는 본질적으로 미래를 예측해야 성공할 수 있는 일이나, 도마뱀의 뇌는 뒤를 돌아보도록 설계되었다. 그래서 도마뱀의 뇌는 우리가(상승한 후인) 시장의 정점에서는 낙관적인 태도를, (하락한 후인) 시장의 바닥에서는 비관적인 태도를 갖게 한다.

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우리 인간은 농업이 발명되기 이전부터 존재했던 조상들의 세계-수렵과 채집으로 먹이를 찾고 맹수로부터 몸을 숨겨야 했던 - 에서 살아가도록 만들어졌습니다. 우리가 사는 물리적 세계는 그때와 아주 많이 변했지만, 우리의 정신은 여전히 그 과거의 세계를 반영하고 있지요. 조상들의 세계에서 살아남도록 설계된 우리 뇌는 현대의 금융시장에는 적합하지 않고, 그 결과 본능은 자꾸 우리를 잘못된 길로 인도합니다.

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외로움을 받아들여야 돈을 벌 수 있다.

항상 현금을 보유하고 있어야 하며, 모든 자산을 쏟아붓는 투자는 극히 드물어야 한다.

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도마뱀의 뇌는 음식과 은신처를 찾는 데는 탁월하지만 금융시장을 항해하는 데는 형편없다. 그래서 돈과 관련된 결정을 내릴 때 도마뱀의 뇌를 사용하면 여러 가지 문제가 발생한다. 문제는 우리가 돈을 다룰 때 냉철하고 분석적인 전두엽 피질 대신, 금융시장이 만들어지기 수만년 전부터 인류의 생존을 도왔던 뇌의 이 낡은 부분 - 도마뱀의 뇌 - 을 너무 자주 사용한다는 것이다. 도마뱀의 뇌는 바보가 아니지만, 조상들이 한 번도 경험해 보지 못한 문제에 직면했을 때 우리가 이성을 잃게 만듦으로써 손실을 불러일으킨다.

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정리하자면, 뇌는 아주 단순화했을 때 전두엽 피질과 도마뱀의 뇌로 나눌 수 있다. 전두엽 피질은 우리 뇌의 보다 이성적인 영역이고, 도마뱀의 뇌는 우리 조상들이 자연 환경에서 잘 살아남을 수 있도록 발달해 온 본능적인 영역이다. 우리는 어떤 의사결정을 내릴 때 전두엽 피질로 합리적 선택을 한다고 생각하지만 전두엽 피질은 종종 완벽하지 않다. 그리고 도마뱀의 뇌는 우리가 생각하는 것보다 행동에 강력한 영향을 미친다. 우리는 실수를 저지르고 다양한 함정에 빠지도록 만들어졌으며, 자신의 행동에 대해 그럴듯한 이야기를 만들어내기까지 한다.

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손실에 대한 혐오는 우리를 더 나쁜 위험을 감수하도록 몰아붙이고, 끝내는 돈을 잃게 만든다는 것이다.

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요점은, 도마뱀의 뇌가 비논리적인 행도에서 자꾸만 논리적인 패턴을 찾아내려 한다는 것이다. 주가에는 무작위적인 요소가 적지 않지만 우리 인간은 잡음에서 패턴을 찾도록 만들어졌다. 많은 투자 전략이 미신을 믿는 비둘기의 춤보다 더 나을 바가 없다.

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세상에 대해 증명된 과학적 견해를 '이론'이라고 한다.

사실 효율적 시장에 대한 믿음은 '가설'이라 하기도 적합하지 않다. 위대한 철학자 칼 포퍼는 "과학적 진술이 현실에 대해 말하는 한 그것은 반증 가능하다. 반증이 불가능하다면 현실에 대해 말하지 않는 것이다."라고 썼다. 즉 어떤 생각이 가설의 기준에 도달하려면 증명이 가능해야 한는데, 이 말은 반대로 그 생각을 반증할 증거도 잠재적으로 존재한다는 의미다. 앞서 확인했듯이 효율적 시장에 대한 논리는 기본적으로 반증할 방법이 없다. 포퍼는 반증 불가능한 논리는 과학의 범주에서 제외시키고 단순한 믿음으로 분류한다.

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도마뱀의 뇌가 가진 또 다른 두 가지 측면도 성공적인 투자에 방해가 된다. 첫 번째는 집단의 생각에 순응하려는 욕망이고, 두 번째는 우리 감정이 금융시장의 기회와 정말 잘 어긋난다는 사실이다. 이 두 가지 측면 모두 투자를 손실로 이끌곤 한다.

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높은 수익률을 얻으려는 투자자는 소외된 주식을 매수해야 한다. 그리고 그러기 위해서는 내가 남들과 다를 때 느끼는 감정적 고통을 받아들일 수 있어야 한다.

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앞으로 소개할 세가지 전략은 골디락스 시기가 끝난 후 인플레이션 혹은 디플레이션이 덮칠 때 양쪽 모두로부터 재산을 보호할 수 있는 방법이다.

1.현재 가격으로 매수한다.

2.돈을 빌린다면 고정금리로 받는다.

3.물가연동채권을 매수한다.

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투자에서 유일한 규칙이 있다면, 다른 사람들이 어떻게 행동할지 예측해 그들의 행동으로부터 이익을 얻어야 한다는 것이다. 본능적으로 행동하거나 펀더멘털 자료에 근거한 고정된 규칙으로 투자를 하면 먹잇감이 되기 십상이다.