![](https://scs-phinf.pstatic.net/MjAyNDA1MDRfOTcg/MDAxNzE0Nzk2NTE0MjQ2.QVIDh2rMafvFJlBHO3VfdLUDs9U8nC1op47kyCzJdjcg.Qqx1KOM259nbz60z2q0paeJ64aFI8wIx2Pct1eIeClsg.PNG/image.png?type=w800)
안녕하세요. 리치플랫폼입니다.
요즘 리치플랫폼이 모아야겠다고 생각하는 것은 바로
2차전지주입니다.
우리는 남들이 뛰어들 때보다 전체 큰 흐름은 분명히 그 방향을 가고 있는데 주가가 안 좋은 친구들을 좋아하죠. 작년에 아마존이 그랬고, 알파벳이 그랬습니다. 그 결과는요?
![](/file/content/88417372-44a9-4ed6-973f-dd2ef5eb99b3.webp)
100% 때 대부분 수익실현을 하고 아주 소량들만 남겨놓은 상태지만 수익률이 완전 꿀이죠?
그런 기회가 2차전지에서 오고 있다고 생각합니다. 그 중에서도 가장 오래 살아남을 수 있는 이 어려운 시장을 견딜 수 있는 기업은 수익성이 가장 높은 기업일텐데요.
2차전지주에서 수익성이 높은 기업은 바로 삼성SDI 입니다.
자 그럼 이번 실적에서는 어떤 결과를 보여줬는지 함께 봐보시죠!
![](/file/content/23a849c9-f3d2-4a3e-bcd9-1236158f106c.webp)
손익계산서부터 봐보시겠습니다.
출처 입력
여기서 궁금하실 것이, 왜 영업이익이 컨센서스 대비 상회했을까? 이실텐데요.
바로 예상치 못한 AMPC 효과 (467억 원)가 반영됐기 때문인데요.
출처 입력
삼성SDI의 미국 팩 조립 라인에서 생산되는 배터리가 미국 내 생산한 모듈과 동일하게 AMPC 수령 대상으로 인정 받은 것이지요. 10달러/kWh로 역산한 배터리 팩 출하 규모는 5개 분기 누적 ('23.1분기~'24.1분기) 3.5GWh 수준으로 향후에도 분기당 90억 원 내외의 APMC(최근 발표된 ‘The Treasury and IRS issued Proposed Regulations on December 14, 2023’ 시행령에 근거 미국 공장 배터리 팩 출하량 최근 5개 분기 분 소급 인식)수령이 예상된다고 하니 엄청난 호재죠? 물론 깜짝 APMC를 제외하더라도 P6 등 고부가가치 제품 확대로 수익성을 잘 방어한 부분도 컨센서스 대비 영업이익이 좋아진 것에 한 몫했다고 컨콜에서 밝혔습니다.
부문별 실적도 궁금하니 한번 봐보면
![](/file/content/ec4a3e84-e4d1-4259-ad94-2bc8c73b4aa3.webp)
![](/file/content/f81c8c17-d433-47c0-8d7b-d6e7d6185c8a.webp)
가장 중요한 자동차전지 부분은 ASP(평균 가격)가 전분기 대비 11% 감소했음에도 불구하고 판매량이 7% 증가하였고, 고부가 제품 (P5, P6) 판매 효과로 수익성이 소폭 개선되었습니다. 특히 생산거점의 높은 가동률 지속으로 안정적인 실적의 발판을 마련한 것으로 보여집니다. 소형전지 쪽을 봐보면, 전기차 및 Micro mobility향 원형 전지 출하 부진으로 전년대비 21% 감소했습니다. 다만 스마트폰향 파우치 전지가 신제품 출시 성수기 효과로 수익성 크게 개선되며 부문 영업이익률은 전분기 대비 0.9%p 상승한 4.3%를 기록했습니다. ESS는 계절적 비수기 영향과 일부 프로젝트 지연으로 적자전환했다고 하네요. 전자재료 부문도 편광필르 판매가 소폭 회복됬으나 OLED 및 반도체 부문 제품 출하 부진으로 부문 매출이 전년대비 3%정도 감소한 것을 알 수 있네요.
출처 입력
이번 분기에 좋았던 APMC 소급 적용 효과는 소멸될 것으로 보여지나, 여전히 90억원 정도가 반영되니 긍정적으로 해석할 수 있을 것 같습니다.
다음 분기부터는 ESS 흑자전환이 예상되는데 비수기 영향 감소로 전력용 및 UPS 중심의 실적회복이 기대됩니다. 또, 소형전지 같은 경우는 Rivian의 계약 물량 보상금 지급으로 큰 폭의 수익성 개선이 나타날 것으로 보여집니다.
다만, 자동차 전지는 판가 하락이 지속됨에 따라 매출의 감소는 불가피할 것으로 보여집니다만 이러한 가격하락세도 둔화되고 있어 크게 걱정할 부분은 아니라고 생각됩니다.
![](/file/content/1c5c7fd3-6c90-486a-838e-e72a4b7e1de1.webp)
전반적인 전기차 수요가 둔화되긴 했지만 삼성SDI는 경쟁사 대비 견조한 출하량을 유지하며 수익성을 잘 방어하고 있는 것으로 보여집니다. 특히 프리미엄 차종향 판매비중(BMW, AUDI)이 높아 수요 둔화에 덜 민감하고 최종 판매처도 유럽/미국 등으로 다변화되어 있는 점은 포트폴리오 상 매우 좋다고 판단해볼 수 있습니다. 차세대 전고체 전지/NXP/LFP 등의 개발도 순항 중에 있고, 상반기 내 전고체전지 투자 세부 사항도 공개한다고 하니 기대해봐도 될 것으로 보여집니다. 무엇보다 경쟁사 대비 매우 저평가 받고 있고 외국인 지분율이 높은 것도 주식 가격에 긍정적인 영향을 끼칠 수 있을 것이라고 생각됩니다. PE와 PBR이 역사적 밴드 최하단 수준이며 LGE와 비교해서도 (PE 32x) 14.9x 수준이기 때문에 전체 섹터가 상승할 때 매우 주목 받을 것으로 보여집니다.
우리 Tracker에도 있는 주식이기 때문에 더욱 기대되죠?
조금씩 분할매수 잘 진행해보시죠.