- 오늘의 금리 시그널.



투자를 하면서 2가지 질문에 대해 고민하게 되었습니다.



첫 번째. 주식이 비싼지 싼지는 어떻게 알 수 있을까?

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두 번째. 주식을 사야 할지, 채권을 사야 할지 어떻게 알 수 있을까?



이 2가지 질문에 대한 공통점으로 '금리'가 들어간다는 것을 알았는데요.

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그래서 12가지 금리 시그널을 하루에 1개씩 분석해 보면서 금리를 통해 경제현상을 바라보려고 합니다.





​​파란색 부분​에 해당하는 지표가 많을 경우​ 주식 투자하기에 유리한 환경입니다.

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반대로 빨간색 부분​에 해당하는 지표가 많을 경우​ 채권 투자하기에 유리한 환경입니다.



-> 신용 스프레드 : 시장의 속마음을 알려주는 지표


출처 : 한국은행 경제통계시스템 / (좌) 월 별 (우) 일 별


신용 스프레드​는 AA 회사채 3년 물 - 국고채 3년 물로 계산됩니다.

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경기가 좋은 상황에서는 정부와 기업 간의 이자율 차이가 크지 않습니다.

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기업이 돈을 잘 벌고 있는 상황에서 이자를 조금 더 많이 주는 회사채의 수요가 더 클 텐데요. ​

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수요가 크다는 것은 회사채의 금리가 내려가겠네요. (회사채와 국채 폭 축소)

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반대로 경기가 안 좋은 상황에서는 정부와 기업 간의 이자율 차이가 많이 날 텐데요.

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기업이 돈을 벌지도 못하는 상황에서 안전자산 선호 현상으로 국채 수요가 더 클 텐데요.

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수요가 줄어든다는 것은 회사채의 금리가 상승하겠네요. (회사채와 국채 폭 확대)

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즉, 경기가 악화될수록 회사채 금리와 국고채 금리 차이는 확대됩니다.

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단기금리(콜금리, SOFR)와는 다르게 신용 스프레드는 중기적인 관점으로 봐야 하는데요.

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신용 스프레드 폭이 확대가 '일시적'이 아닌 시간이 지남에 따라 '점점 더 확대되는 시그널'을 파악해야겠네요.

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​21년 말 0.61%

22년 말 1.67%

23년 말 0.73%

-> 현재 0.472%

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스프레드의 폭이 축소됨을 볼 수 있네요.





- 오늘의 경제기사.


출처 : 서울경제


연방준비제도(Fed·연준)가 미국 기준금리를 동결했다.

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아울러 다음 달부터 연준의 양적긴축(QT)를 줄여나가기로 했다.

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5월 FOMC 회의 결과의 중요한 성과는 가격변수 안정

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금리 동결이 예상되었던 상황에서 미 연준은 양적긴축(QT) 속도를 시장 기대보다 큰 폭으로 조절하는 결정을 함으로써 시장에 완화적 시그널을 던져준 것으로 평가됨

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미 연준은 6월 1일부터 국채 환매 한도를 기존 월간 600억 달러에서 250억 달러로 축소하기로 결정했는데 이는 국채의 월간 감축 한도를 600억 달러에서 300억 달러로 축소할 것이라는 금융시장 예상치를 넘어선 것임.

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이와 더불어 미국 재무부는 5월 1일 시장 유동성을 촉진하고 현금 운용을 개선하기 위해 바이백의 구체적 계획을 발표함. 미국 재무부가 국채 정기 바이백을 실시한 것은 지난 2000년대 초반 이후 20년 만임

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미 연준의 양적긴축(QT) 규모 축소와 큰 규모는 아니지만 미 재무부의 바이백 실시가 시중 유동성 개선에 긍정적 영향을 미칠 수 있다는 점이 국채 금리의 안정에 기여한 것으로 판단됨.

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이에 FOMC 회의 직전 5.0351%였던 2년 국채금리는 5월 2일 종가 기준 4.8727%까지 하락함

출처 : 하이투자증권 애널리스트 보고서 내용 中




연준은 6월부터 국채 QT를 매월 $60bil에서 $25bil로 축소하기로 했다.

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따라서 QT 상한 축소는 시장이 소화해야 할 장기국채를 그만큼 줄이고 단기국채를 같은 양만큼 늘리게 되는 효과를 가져온다. 이것은 국채 시장 참여자들에게는 굉장한 호재라고 할 수 있다.

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바이백은 재무부가 아직 만기가 돌아오지 않은 국채를 되사는 것을 의미한다. 그러나 바이백은 되사는 것에서 그치지 않는다.

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이번에 재무부가 실시하기로 한 바이백은 유동성 제고 바이백(Liquidity support buybacks)이다. 이것은 시장 참여자가 보유한 유동성이 떨어지는 국채를 재무부가 매입하고 유동성이 높은 국채로 바꿔 주는 형태다.

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같은 10년 물 국채라고 하더라도 지금 막 발행된 10년 물과 작년에 발행된 10년 물의 유동성은 큰 차이가 난다.

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시장에 문제가 생기면 현금이 필요하게 되는데 국채라 하더라도 유동성이 낮은 것을 보유한 주체에게는 큰 문제가 된다. 이번 바이백은 말 그대로 유동성을 네고하기 위한 조치다.

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또한 이번 바이 백의 크기도 중요하다. 이번 바이백은 장기국채를 대상으로 하는데 총규모는 $15bil이다. 현재 정부기관 이외에 재무부 국채를 보유한 금액은 전부 $27000bil이다.

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이 중에서 장기국채는 $21000bil이다. $15bil 이면 장기국채의 0.07%인 매우 미미한 규모라고 할 수 있다.

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설령 재무부가 부채관리 바이백을 했더라도 극히 미미한 규모라 시장에 미치는 영향도 매우 제한적이라고 할 수 있다.

출처 : 이코노미21 기사 내용 中




이번 FOMC에서 양적긴축의 변화가 있었죠. 예상했던 대로.. 5월에 선언하고 6월부터 적용한다고 합니다.

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950억 달러(국채 600억, 모기지 350억 달러)에서 국채는 250억 달러로 예상보다 더 많이 줄였죠. 반면 모기지는 350억 달러를 그대로 유지하면서… 국채와 모기지를 둘 다 더하면 600억 달러가 되는 겁니다.

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일단 국채는 600억 달러 거의 풀로 매달 만기가 돌아옵니다. 반면 MBS는 350억 달러 중 150억 달러 정도만 만기가 도래하고 있죠. 실제는 600억 + 150억의 750억 달러만큼 양적긴축이 진행되고 있는 겁니다.

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그런데… 여기서 국채는 250억 달러로 축소한다고 하죠.. MBS는 350억 달러로 한도는 그대로지만… 실제 150억 달러 정도 만기가 도래하기에… 그 효과는 그대로 150억 달러 정도에 머무를 수 있습니다.

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그럼 250억+150억 달러… 즉, 400억 달러 밖에 양적긴축을 진행하지 않게 된 거죠.

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국채 시장이 약할 때는 양적긴축을 더 약하게 하고.. 강할 때에는 조금 더 늘리되.. 국채 시장을 달래주려 하는 의도가 보이나요? 고민 많이 하셨다는 생각이 드네요.

출처 : 오건영 저자 에세이 내용 中




＊ 나는 느리지만, 결코 뒤로 가지 않는다.