- 오늘의 금리 시그널.

투자를 하면서 2가지 질문에 대해 고민하게 되었습니다.

첫 번째. 주식이 비싼지 싼지는 어떻게 알 수 있을까?

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두 번째. 주식을 사야 할지, 채권을 사야 할지 어떻게 알 수 있을까?

이 2가지 질문에 대한 공통점으로 '금리'가 들어간다는 것을 알았는데요.

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그래서 12가지 금리 시그널​을 하루에 1개씩 분석해 보면서 금리를 통해 경제현상을 바라보려고 합니다.

(좌) 긍정적인 부분 / (우) 부정적인 부분​​

파란색 부분​에 해당하는 지표가 많을 경우​ 주식 투자하기에 유리한 환경입니다.

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반대로 빨간색 부분​에 해당하는 지표가 많을 경우​ 채권 투자하기에 유리한 환경입니다.

-> 일드갭 : 코스피 기대수익률과 국채 금리를 비교하여 주식시장을 평가하는 지표.

일드갭 지표는 코스피 기대수익률(1/PER)과 한국 국채 3년 차이를 비교해서 판단하는데요

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주식의 기대수익률​은 투자위험도가 높아, 국채 금리보다 높게 형성됩니다.

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주가가 오르면 일드갭이 줄어들고​, 주가가 떨어지면 ​일드갭이 상승하는데요.

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지금의 상황을 보면 일드갭 1.75%​입니다.

*2월 대비 0.06% 늘었습니다.

- 오늘의 경제기사.

출처 : 하나증권 애널리스트 보고서

물가에 대한 확신 부족해 3월 FOMC는 금리 동결 기조 유지할 듯

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3월 FOMC는 금리 동결(5.25%~5.50%)이 기정사실화된 상태 다. FOMC 전 발표된 미국 고용과 물가지표가 연준이 원하는 방향대로 흘러가고 있지만 아직 금리 인하에 대한 확신을 얻기는 어려운 구간이기 때문이다.

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물가의 업사이드 리스크는 점차 줄어들고 있지만 에너지 기저효과 소멸, 서비스물가 부담 등으로 물가 둔화에는 인내심이 필요하다.

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금리 인하 시작보다 끝에 대한 생각이 점점 커질 것

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금번 회의는 금리 정책 결정보다 1) 3월 점도표 변화와 2) QT 속도 조절 논의에 대한 부분을 주목해야 할 것이다. 지난 12월 점도표 상 미 연준 위원들은 올해 세 차례의 금리 인하를 전망하고 있는데, 미국 경제가 예상보다 견조해 3월 점도표가 두 차례 인하 정도로 조정될 여지가 있다.

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미 연준이 금리 인하를 시작할 가능성은 높지만 견조한 경제와 물가 흐름 감안 시 연내 금리 인하 폭에 대한 기대감은 줄어들 공산이 크다.

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또한 3월 회의에서는 양적긴축(QT) 속도 조절 안건이 중요하게 논의될 것이다. 미 연준은 매월 950억 달러씩 국채와 MBS 만기 도래분 재투자를 중단하며 자산을 축소하고 있는데, 앞으로 국채 위주로 자산 축소 속도를 늦출 공산이 크다

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역레포 잔고가 소진되면 QT가 지준 감소에 직접적 영향을 미치며 예금기관이 충분한 지준을 확보하기 어려워질 수 있어 속도 조절이 필요하다.

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3월 FOMC에서 QT 속도 조절에 대한 구체적 방안이 논의되고 2분기 중 QT 감속이 본격화될 가능성이 상존한다.

출처 : 하나증권 애널리스트 보고서 내용 中

오건영 저자님의 말씀이 생각나네요.

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물가에는 3가지가 있다고 합니다.

<상품 물가> <주거 물가> <서비스 물가>인데요.

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서비스 물가는 포기해도.. 상품 물가는 내려가는 추세, 주거 물가는 시간이 흐르면 내려간다고 시장은 생각했는데요.

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최근 CPI, PPI 지수를 보면.. 당연히 내려가야 하는 상품물가도 심상치 않음을 알 수 있었습니다.

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그래서 위 애널리스트는 물가 둔화에 인내심이 필요하다고 말씀하신 걸까요?

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또한 양적 긴축의 속도 조절 안건이 중요하다고 말씀하시는데요.

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역레포 잔고 소진으로 QT... 어려운 용어들이 많이 나오네요..

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연준이 가지고 있는 3가지 부채는 TGA, 역레포, 은행지급준비금입니다.

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TGA는 미 재무부에서 사용하는 계좌라서 제외하고.. 양적긴축를 진행하는 동안 역레포 / 은행지급준비금 줄어들어야 하는데요.

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즉, 양전 긴축이라는 자산계정의 축소는 부채계정의 역레포/은행지급준비금이 축소되어야 합니다.

( 회계등식 : 자산 = 부채)

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인플레이션이 발생하지도. 디플레이션이 발생하지도 않는 적정 금리를 '중립금리'라고 부르잖아요?

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여기서도 마찬가지로 은행 지급준비금을 가지고 '충분한 지급준비금'이라고 부르는데요.

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충분한 지급준비금은 단기금리 시장이 급등하지 않는.. 신용경색이 오지 않는 안정적인 수준의 은행 지급준비금입니다.

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작년 뉴욕 연방준비은행은 명목 GDP(국내총생산) 10~9% 은행 지급준비금이 떨어지는 시점에 양적완화(QT) 종료한다​고 말했는데요.

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즉, 연준은 QT(양적 긴축)를 통해 물가 안정에 걸림돌(유동성)을 제거하고 있다고 해석할 수 있습니다.

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QT 속도 조절을 통해 장기 국채가 귀해진다면? 장기금리는 떨어지지 않을까요? ㅎㅎ

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1월 말 미국 재무부 국채 발행 계획을 보면.. 장기물 대신 단기물 위주의 발행 계획을 발표했었는데요.

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1~2분기에는 장기채 발행 규모가 적어지고.. 연준의 QT 속도 조절로 인해 장기채가 귀해진다면?

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장기금리의 상한은 어느 정도 정해져있지 않을까요?

출처 : 이코노미 21

＊ 나는 느리지만, 결코 뒤로 가지 않는다.