- 오늘의 금리 시그널.



투자를 하면서 2가지 질문에 대해 고민하게 되었습니다.



첫 번째. 주식이 비싼지 싼지는 어떻게 알 수 있을까?

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두 번째. 주식을 사야 할지, 채권을 사야 할지 어떻게 알 수 있을까?


​​이 2가지 질문에 대한 공통점으로 '금리'가 들어간다는 것을 알았는데요.

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그래서 12가지 금리 시그널​을 하루에 1개씩 분석해 보면서 금리를 통해 경제현상을 바라보려고 합니다.

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(좌) 긍정적인 부분 / (우) 부정적인 부분


파란색 부분​에 해당하는 지표가 많을 경우​ 주식 투자하기에 유리한 환경입니다.

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반대로 빨간색 부분​에 해당하는 지표가 많을 경우​ 채권 투자하기에 유리한 환경입니다.



-> 금리달걀모형 : 금리에 따라 투자할 자산을 보여주는 모형



앙드레 코스톨라니의 금리 달걀 모형입니다.

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중앙은행이 통화정책을 통제하는 방법은 3가지가 있다고 합니다.

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"얼마나 올릴 것인가? 얼마나 자주? 얼마나 오래?"

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이제 남은 것은 "얼마나 오래?" 인 것 같은데요.

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작년 12월 연준의 점도표​를 보면.. 2024년 3번의 금리 인하에서,

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최근에 연준 의사들의 발언을 보면.. 6월부터 금리 인하 시작이 아니라 연말 금리 인하를 시사하고 있는데요.

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그런데 시장 투자자들은 5번의 금리 인하에서, 3번의 금리 인하를 예상하고 있습니다.

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이 둘의 공통점은 ​'금리 인하(금리 정점)'​입니다.

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미국 10년 물 국채금리도 5%를 찍고 3.7%까지 내려왔다가 현재는 4.3%를 유지하고 있는데요.

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저는 항상 이런 생각을 합니다.

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한국 기준금리 3.5%에서 7.0% 갈 확률과 3.5%에서 0% 갈 확률 중 어느 것이 높을까?

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"위로 2배, 아래로 2배를 생각했을 때.." 더 확신이 주는 쪽으로 선택하려고 하는데요.

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큰 틀로 보면 현재의 고금리는 떨어질 것입니다.

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그렇다면.. 지금 투자해야 할 자산은 무엇일까요?





- 오늘의 경제기사.



일본은행이 마이너스 금리 뿐 아니라 장단기 금리조작(수익률곡선통제, YCC)과 상장지수펀드(ETF) 매입도 중단할 것이라고 니혼게이자이신문이 소식통 언급없이 19일 보도했다.

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물가 2% 목표가 지속가능한 수준으로 달성할 수 있는 여건이 마련했다고 판단하고 17년 만에 금리 인상에 나선다고 신문은 전망했다.

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일본은행은 2016년 2월 처음으로 마이너스 금리정책을 도입해 현재 마이너스 0.1% 단기 정책금리를 적용하고 있다.

출처 : 뉴스1 기사 내용 中



주말부터 일본은행의 마이너스 금리 폐지 & YCC 철폐 등의 뉴스가 계속해서 올라왔었죠.

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어느 정도는 일본은행에서 정보를 흘린 것이 아닌가 싶습니다. 과거에도 몇 차례 말씀드렸었지만 일본은행은 시장 흐름에 상당히 신경을 쓰는 편이죠.

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그리고 지난 주말을 거치면서 일본 통화 정책 변경이 임박하자 시장 반응이 더욱 강해지기 시작했죠. 그리고 월요일 아침 일본은행은 시장의 예상과는 전혀 다른 정책을 썼죠. 예정되지 않은 국채 매입을 시행한 겁니다.

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국채를 사들이면서 엔화를 공급했는데요… 엔화 공급이 늘어나자 시장이 깜짝 놀랐죠. 금리를 올리고 엔화를 흡수하는 긴축을 바라봤는데요.. 그리고 마이너스 금리 폐지까지 생각했는데 반대로 되감기기 시작했던 것이죠.

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그러자 시장이 생각한 겁니다. 3월은 아닌가 보다.. 라구요… 그리고 슬금슬금 진행되었던 엔화 강세는 되돌려지면서 달러엔이 149엔으로 올랐구요.

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오늘 아침 니케이를 통해 보도가 나왔죠. 일본은행이 금일 YCC, 마이너스 금리를 모두 손볼 것이라구요…

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이번에 변경을 하게 되면 마이너스 금리는 16년 1월이었고, YCC는 16년 9월이었으니 거의 8년만의 변화가 되는 겁니다. 그리고 금리를 인상하는 것은 07년 2월 이후 처음이죠. 예상하지 못한 충격을 가져다줄 수 있고 BOJ는 그걸 너무나 싫어합니다.

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이걸 제어해줄 필요가 있지 않을까요? 그럼 고개를 슬쩍 슬쩍 들면서 나오려고 할 때 긴축이 아닌… 완화로 폭격을 퍼부어주면 어떨까요? 긴축하는 방향으로 일방적인 베팅을 하지 못하겠죠. 네.. 시장에 불확실성을 주려는 듯 합니다.

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그럼 일방적 엔화 강세 & 일방적 금리 상승이라는 패턴보다는요… 중간중간 계속해서 변동성을 주는 그림을 만들어낼 것이라고… 그렇게 생각합니다.

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이런 정책 변화는 사실 이번이 아니라도 4월에는 반드시 진행될 것이기에… 긴축 진행 여부보다는요… 우리의 관전 포인트가 무엇일지에 주목해야겠죠. 우선 연내 어느 정도까지 금리 인상을 진행할지가 중요한 듯합니다.

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변경 이후에 속도 조절 관련해서 어느 강도로 메시지를 주는지 지켜보시죠.

출처 : 오건영 저자 에세이 내용 中




＊ 나는 느리지만, 결코 뒤로 가지 않는다.