출처 : 이데일리

투자자 브래드리 입니다!

매일 주식을 사려고 '주식 챌린지'를 만들었습니다.

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얼마큼 주식을 모을 수 있을지 기대되네요!

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※ 오늘 (점심값) 1만 원을 아끼면 주식 1주를 살 수 있습니다.

- 오늘의 매수 현황.

아세아시멘트	9주 매수
전일 매수가 ＊24.02.26	10,960원
금일 매수가​ ＊24.02.27	11,030원
증가/감소	+ 0.64%​​

오늘 9주를 매수하였고, 전일보다 비싸게 샀습니다.

오​늘 포함, 아세아시멘트 113주 보유 중입니다.

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※ 주식이 오르면 손이 잘 안 갑니다. 오르면 절반만 사고.. 내리면 두 배를 담아야겠네요..

- 오늘의 지표.

-> 전방 산업(건설업)의 인허가, 착공, 미분양 지표 파악하기

출처 : 현명한 지표투자 도서

시멘트 기업은 후방 산업으로.. 전방 산업인 건설업의 경기가 좋아야 하는데요.

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건설업은 인허가부터~ 입주까지 걸리는 시간은 '보통 3년'이라고 합니다.

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시멘트 회사에 투자하는 입장에서.. '착공 후 ~ 1.5년' 사이에 시멘트/레미콘이 들어간다는 것을 알 수 있네요.

인허가(수도권)

20년 : 252,301호,

21년 : 291,348호,

22년 : 190,833호,

23년 : 180,412호

착공(수도권)

20년(12월) : 63,673호,

21년(12월) : 50,713,

22년(12월) : 13,054호,

23년(12월) : 23,478호

미분양(수도권)

20년 : 2,131,

21년 : 1,509호,

22년 : 11,035호,

23년 : 10,031호

1) 인허가 물량이 늘어나야 시멘트 수요를 예상할 수 있다.

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2) 실제 착공까지 이뤄지는 경우 '~1.5년' 동안 시멘트 수요가 발생한다.

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3) 미분양이 많이 생길수록 인허가/착공하려는 수요가 줄어들어, 시멘트 수요도 줄어든다. ​

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※ 통계누리를 통해 "전방 산업(건설업)의 인허가, 착공, 미분양"을 알 수 있습니다.

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오늘은 사이트 접속이 안되네요. ㅎㅎ;

네이버 '통계누리' 검색 화면

- 오늘의 공부 내용.

출처 : 대신증권 애널리스트 보고서

'기업 밸류업 프로그램'은 크게 3가지 주요 영역을 개선하는 데 초점을 맞추고 있습니다.

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1) 인프라 개선: 불공정 거래와 불법 공매도에 대한 대응 강화, 외국인 투자자 아이디 폐지 등을 통해 시장의 공정성과 투명성을 높이고자 합니다.

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2) 투자자 혜택 확대: ISA(개인종합자산관리계좌)의 세제 혜택 확대를 통해 개인 투자자들의 투자 유인을 강화합니다.

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3) 기업 가치 제고: 배당 확대, 물적 분할, 내부자 거래 규제, 자사주 관리 등을 통해 기업 가치를 높이고, 장기적인 성장을 유도합니다.

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결국, 정부의 정책과 인센티브가 중요한 역할을 할 것으로 보입니다.

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세제 지원, 특히 상속세와 증여세의 감면은 오너 입장에서 큰 동기 부여가 될 수 있습니다.

'형' 이훈범 회장(사진)에 이어 '동생' 이인범 부회장도 지주사 사내이사에 합류한 올해,​ 아세아그룹에서 가장 두드러지는 변화는 주주환원이다.

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지주사는 물론 그룹의 핵심 계열사인 아세아시멘트와 아세아제지 모두 자사주 매입·소각을 추진하기로 결정했다.

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이른바 '짠물 배당'의 꼬리표를 떼기 위해 내놓은 개선안이다. 잡음 없는 승계를 위해 두 형제가 착실하게 경영 성과를 쌓고 있다는 평가가 나온다.

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아세아그룹은 그간 짠물 배당으로 유명했다. 가령 아세아㈜는 최근 6년간 많게는 8%대, 적게는 3%대 배당성향을 보였다.

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그런데 아세아시멘트도 앞으로 2년간(2023~2024년) 총 200억 원의 자사주를 매입·소각하겠다고 지난달 밝혔다.

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새로운 변신의 출발선은 오너 3세다. 아세아그룹은 현재 창업주와 그 아들 형제 시대를 지나 3세 형제 경영 시스템으로 운영되고 있다.

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이병무 명예회장의 장남 이훈범 회장이 재작년 아세아㈜ 사내이사, 대표이사에 선임됐고, 차남 이인범 부회장이 올해 초 아세아㈜ 사내이사로 선임되며 형제 경영 체제를 확고히 구축했다.

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행동주의 펀드와 소액주주들의 지속적인 주주환원 요구는 이제 막 3세 형제 경영의 닻을 올린 아세아그룹에게 부담이 될 수밖에 없다.

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주주 제안 사실만으로 시장에서 주주들에게 야박한 기업으로 낙인찍힐 수 있기 때문이다. 추가적으로 시장 내 저평가와 투자 기피 현상을 부를 수도 있다.

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확실한 3세 경영을 구축하기 위해서는 지배력 확대를 빼놓을 수 없다.

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이훈범 회장과 이인범 부회장의 아세아㈜ 지분율은 각각 13.74%와 7.56%다. 부친 이병무 회장이 11.44%라는 적지 않은 지분율을 들고 있는 만큼 추가적인 지분 승계가 필요하다.

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일단은 갖고 있는 계열사 지분을 밑천 삼아 승계 재원을 마련할 것으로 관측된다. 시선은 가족회사인 '삼봉개발'에 쏠린다.

아세아 그룹의 터널링-이익 빼돌리기

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기업인들이 모이면 꼭 나오는 불만 중에 하나가 상속세율 문제다. 실제로 우리나라 상속세는 세계 최고일 만큼 높은 게 사실이다.

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명목상의 최고 세율은 50%에 달하고 최대주주 할증을 포함하면 60%에 달한다.

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산술적으로 계산해 보더라도 지분 50%를 가진 창업주가 2세에게 승계하면 지분은 20%로 줄어들게 되고 3세로 이어진다면 8%로 쪼그라들게 된다. 사실상 기업을 지배하기 힘들다는 것을 알 수 있다.

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그럼에도 재벌 2세, 3세의 승계는 흔한 일이고 이제는 4세도 기업에 대한 지배권을 놓치지 않고 건재하고 있는 경우도 등장하고 있다. 과연 어떤 비법이 있길래 가능한 일일까?

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대표적인 수법이 바로 터널링이다.

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주주 일가가 보유한 비상장사로 상장사의 이익을 빼돌리는 것을 말한다. 상장사의 이익은 주주에게 배분되거나 투자에 사용돼야 하지만 회사 지하에 터널을 뚫어 비상장 친족 회사가 그 이익의 상당 부분을 가로채는 것을 말한다.

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아세아 그룹에는 삼봉개발이라는 특수관계 회사가 있다. 이훈범, 이인범, 이현범 등 아세아 그룹의 3세가 지분 100%를 보유하고 있다.

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삼봉개발은 아세아시멘트가 소유한 경주월드를 위탁 운영하고 있다.

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또 서울 강남구 역삼동의 빌딩, 아세아 타워도 관리하고 있다. 이렇게 해서 막대한 돈을 벌었다.

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2021년 말 기준으로 자본 총계가 235억 원이고 이익잉여금이 227억 원에 달한다. 이 돈을 배당 형태로 3세에게 나눠 주고 있는 것이다.

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그렇다면 아세아 그룹이 원래 배당에 후한 회사일까. 그건 아니다.

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지주사인 아세아의 배당성향은 2020년 8.8%에 불과했고 2021년에는 5.3%로 더 줄어들었다. 대충 계산해도 삼봉개발의 배당성향이 지주사보다 13배나 높은 것이다.

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이에 사모펀드인 VIP 자산운용이 아세아에 대한 지분을 높이면서 터널링을 문제 삼고 나선 것이다.

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아세아가 터널링 같은 것으로 이익을 친족에게 빼돌리지 않고 배당도 한일홀딩스만큼 했다면 아세아의 주가는 지금보다 4배는 올라야 한다는 것이다.

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아세아의 터널링은 삼봉개발에서 그치는 것은 아닌 것 같다. 2세인 이윤무 명예회장이 100% 지분을 가진 부국레미콘이라는 회사가 있다. 레미콘 회사인 만큼 아세아시멘트와 특수관계이리라는 것은 쉽게 추측할 수 있다.

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그런데 이 회사는 2021년에 이윤무 회장에게 당기순익의 20%가 넘는 2억 5000만 원을 배당했다. 그 한 해 전인 2020년에는 배당 성향 13%에 역시 2억 5000만 원을 지급했다.

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이익이 얼마가 나든 매해 2억 5000만 원씩 이윤무 회장에게 배당금을 지급하는 일종의 현금 인출기인 셈이다.

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친족이 보유한 비상장사에 일감을 몰아줘 배당금을 많이 받아서 일시적으로 배를 불리는 것은 하수에 속한다. 그보다 한 걸음 더 나아가 상속세를 피해 가거나 상속세를 내기 위한 자금을 마련하는 데 이 터널링이 악용돼 왔다.

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탈법적인 수단이 아니라도 사업을 제대로 키운다면 승계가 가능한 수준으로 상속세를 낮추는 것도 고려해 봐야 할 것이다.