LTE 사용자가 아직도 많고, 5G 서비스에도 일부분 LTE 서비스가 들어간다고 합니다.

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알뜰폰을 사용하는 입장에서 LTE를 써도 아무런 불편함이 없는데요. ㅎㅎ

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2026년 종료된다고 하면 재할당하는 금액에도 주목해야겠네요. (무형자산 = 감가상각 = 영업비용)

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2030년에 6G 상용화가 된다고 하면 .. 얼마 전 5G 이익 회수기라고 봤던 것 같은데 얼마 안 있으면 6G에 투자해야겠네요.

(설비투자 = 유형자산 = 감가상각 = 영업비용)

규제 이슈 2024년 4월 10일 실시되는 제22대 국회의원 선거를 앞두고 정당별 통신비 인하 공약이 대두될 가능성이 높다.

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지난 19, 20, 21대 국회의원 선거에서도 정당별로 크고 작은 가계통신비 공약이 등장한 바 있다.

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2024년은 5G 상용화 6년 차를 맞이하는 시기인 만큼 통신비 인하에 대한 규제 방안이 등장할 가능성 존재한다.

국민경제와 밀접한 연관성이 있는 통신업은 선거를 앞두고 변동성이 있을 수도 있겠네요..

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※결론 : LG유플러스는 선택과 집중해야 한다. 보유한 자산 비중이 다른 통신사들과 달리 적다. 그럼에도 사물인터넷에 집중하는 이유는 통신업을 플랫폼화해서 고객 이탈을 막으려는 의도? , 1월 말까지 5G 주파수 계획 발표 예정, 4월 30일 국회의원 선비 통신비 인하 공약으로 변동성 확대?

통신이 확장될 때, 주가는 상승한다

​출처 : 유안타증권 애널리스트 보고서

중장기적으로 통신의 확장을 통한 성장이 통신 업종의 주가 상승을 견인할 전망이다. 지난 20여 년간 통신업의 주가 상승 사이클은 유무선 통신의 성장 시점과 일치한다.

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무선통신 산업이 본격적으로 성장했던 90년대 이후의 통신 업종 주가 사이클은 4개 구간으로 나 누어지며 2번의 상승기를 경험했다.

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1) 99~01년: 무선통신 보급, 2) 02~11년: 3G, 번호 이동 도입, 3) 12~18년: 4G, 데이터 요금제로의 전환, 4) 19년 이후: 5G 상용화이다.

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1)과 3) 구간에서는 무선 통신의 보급률이 상승하고 스마트폰이라는 강력한 폼팩터가 등장하며 무선통신 서비스를 전화, 문자에서 데이터 중심으로 영역을 확장했다. 이는 실적 성장과 주가 상승으로 이어졌다.

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반대로 2)와 4) 구간에서는 보급률 상승이 정체됐고, 통신업의 확장도 부재했다.

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따라서 통신업 주가 상승에는 통신업의 확장과 성장이 전제되어야 한다.

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4G의 스마트폰 등장이 통신의 Expansion Pack I이었다면 최근 Expansion Pack II의 시대가 오고 있다. 당사는 IDC, 클라우드 그리고 IoT에 주목한다.

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DX로 시작된 IDC와 클라우드 수요는 이제 AI로 인해 폭발적으로 증가하고 있다. 통신사들은 AI를 활용해 통신 사업에서의 효율성을 제고하고 경쟁력을 보 유한 IDC와 클라우드 사업을 고도화하고 있다.

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한편, 휴대폰 보급률 100%를 넘어서며 양적 성장이 멈춘 무선통신에서는 IoT로 다시 양적 성장이 나타나고 있다. 유무선 통신의 확장으로 통 신업의 중장기 실적 성장이 전망된다.

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(1) IDC & 클라우드

생성형 AI로 인한 데이터 트래픽의 증가가 데이터 센터와 클라우드 시장 성장을 견인할 것이다.

GPT-3는 753.4 GB, 이미지 등이 추가된 GPT-4는 40TB로 GPT-3의 53배에 달한다.

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AI의 발전과 확산으로 요구되는 컴퓨팅 처리 능력은 기하급수적으로 늘어날 개연성이 높으며 데이터 센터와 클라우드 수요 폭증으로 이어질 것이다.

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28년 이후 데이터 센터 시장은 공급자 우위로 전환될 것이다. 데이터 센터 수요는 30년까지 1,088MW 증가하지만 같은 기간 공급은 609MW 증가에 그칠 것으로 예상된다.

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통신 3사는 지리적 이점과 통신망에서의 경쟁 우위로 데이터 센터 시장을 주도할 것이다.

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수도권에 다수의 데이터 센터를 보유하고 있는 통신 3사가 계속해서 시장의 주도권을 가져갈 가 능성이 높다고 판단한다.

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글로벌 CSP의 데이터 센터 수요는 3년마다 2배씩 증가할 것으로 예상되지만 수요가 집중되는 수도권에서의 공급 확대는 쉽지 않은 상황이다. 막대한 전력 수요로 수도권 전력계통 부담이 가중되고 있기 때문이다.

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하지만 계통 및 전력 수급 부담으로 수도권에 구축 예정인 신규 데이터 센터 601개 중 40개만 적기에 전력 공급이 가능한 것으로 파악된다.

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중장기적으로 수도권 데이터 센터는 타 지역 대비 견조한 수요와 ARPU 상승으로 이어지면서 통신사의 실적 성장에 기여할 것이다. 통신 3사는 총 31개의 데이터 센터를 보유하고 있는데, 이중 18개가 수도권에 위치하고 있다

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수도권 데이터 센터 증설이 쉽지 않고 서버 이전 등 비용을 고려한다면 재계약 시 ARPU 상승이 지속적으로 이루어질 전망이다.

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(2) 2nd Device와 IoT

당사는 애플의 MR 헤드셋 비전 프로와 커넥티드 카에 주목한다.

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24년 초 출시 예정인 애플의 MR 헤드셋 비전 프로의 성공 여부가 2nd Device 성장의 포인트가 될 것이다. 11년 스마트폰과 함께 등장한 태블릿PC와 웨어러블 디바이스는 그동안 2nd Device 시장의 성장을 견인해왔다.

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애플의 비전 프로 출시가 MR 헤드셋이라는 새로운 폼팩터의 등장으로 인식되고 MR 콘텐츠가 새로운 킬러 콘텐츠로 부상할 것으로 기대한다

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장기적으로 IoT 회선이 30년까지 6,164만 회선(CAGR +17%)으로 증가해 휴대폰 가입자를 넘어설 것으로 추정한다.

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당사가 주목하는 부분은 커넥티드 카에서 데이터 트래픽이 발생하기 시작했다는 점이다

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차량 내 모니터 탑재가 늘어나고 디스플레이의 크기가 커지면서 유튜브, 넷플릭스 등이 시청 가능한 엔터테인먼트 시스템을 탑재한 차량이 늘어나고 있다. 지난 5월 BMW는 통신 3사와 차량 전용 eSIM 요금제 5종을 출시했다. 데이터 250MB~150GB를 제공하며 요금은 8,800~49,500원이다.

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향후 모든 차량에 커넥티드 카 기능이 탑재되면서 스마트폰과 같은 통신 단말기로 활용될 것으로 예상한다

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22년 말 국내 차량등록대수는 2,550만대로 커넥티드 카 침투율 은 26%로 성장 잠재력은 충분하다.

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중장기적으로 통신업 성장에 우호적인 환경이 조성되고 있다. IoT의 양적 성장이 가속화되고 있으며 AI, 데이터 센터, 클라우드를 중심으로 B2B 사업의 고성장이 예상된다.

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AI 발전에 따른 데이터 트래픽 증가는 불가피하며 특히 데이터 센터의 경우 수도권에서의 공급이 제한되는 상황이다. 수요 대비 공급 부족으로 공급자 중심의 시장은 당분간 이어질 것이다.

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단기적으로는 MNO 사업의 안정적 성장과 비용 효율화를 통한 이익 개선, 주주환원에 주목한다. 21~23년 유무선 통신의 질적 성장과 B2B에서의 데이터 센터, 클라우드 등 B2B 사업 성장이 영업수익의 성장으로 이어졌다.

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5G 상용화 초기 급증했던 마케팅 비용의 안분 인식과 4G 투자에 대한 감가상각도 종료됐다. 마케팅 경쟁 환경과 CAPEX를 감안하면 24년 이익 개선 흐름은 지속될 것이다.

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다만, 이익 성장폭을 감안한다면 배당금 확대를 통한 주가 차별화 가능성은 높지 않다.