대표이사와 임원들과의 봉급 차이는 얼마일까?

※ DART '23년 반기보고서'

임원들의 평균 연봉은 6~7억 원 정도 됩니다.

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대표이사는 평균 연봉이 10억 원 정도 되네요.

＊급여는 차이가 많이 안 나지만, 상여금에서 2배가량 차이가 납니다.

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그런데 사내임원의 경우에는 근속 기간에 따라 퇴직금이 포함되어 있습니다.

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그래서 구현모 전 대표이사의 보수총액이 높아짐을 볼 수 있네요.

주주 현황(대주주, 공시된 주주)는 어떠할까?

※ KT 홈페이지 : 22년 12월 기준 주주구성 비율

주주 현황	구성 비율
(최대주주) 국민연금공단	8.63%
현대자동차	7.89%
신한은행	5.55%
미래에셋자산운용	5.05%
자사주(우리사주조합)	5.68%
외국인	42.88%
개인/기관	24.32%

24년 1월 9일 날 주주 현황을 파악해 봤는데요.

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최대주주는 국민연금공단 + 5% 이상 지분 공시한 주주, 총 4개 회사네요.

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KT가 원래 공기업이었다가 민간기업이 되었다고 하네요.

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이때 대주주 특혜 우려로 인해 대주주가 국민연금이 되었다고 합니다.

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국민연금이 대주주라면, 정부의 영향을 받을 수밖에 없겠네요.

5. 30분 재무제표 분석

저는 재무제표가 단순히 매출액, 영업이익, 순이익을 보고 PER, PBR, ROE를 볼 수만 있으면 된다​고 생각했는데요.

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그래서 기업의 실적 발표가 나오면 다트보다 애널리스트 보고서를 참고해서 투자를 해왔습니다.

그런데.. 김대욱 저자의 '재무제표 행간을 읽어라'를 읽고 크게 반성하게 되었는데요.

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누군가가 이미 그려놓은 도화지에는 내가 색을 칠한다고 한들.. 내 것이 될 수는 없잖아요? ㅎㅎ

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재무제표에 나오는 숫자의 행간을 읽고, 나만의 흰 도화지에 기업에 대한 그림을 그려야겠다는 생각을 하게 되었습니다.

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그렇다고 재무제표를 분석한다고 해서 돈을 벌진 못한다고 합니다.

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재무제표는 '후행성 지표'이기 때문인데요.

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어닝서프라이즈가 나올 것을 기대하면서 주가가 오르고 난 뒤, 실제 재무제표 상 기업의 실적이 발표되고 나면.. 주가는 떨어지곤 합니다. ㅎㅎ;

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그래서 재무제표의 본질적인 의미는 부실기업을 필터링하는 작업이지.. 재무제표로 돈을 버는 기업을 찾기는 어렵다고 하네요.

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이 글을 작성하면서. 사경인 저자의 말이 생각나네요. "재무제표는 낙법이다."

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수익을 얻는 것보다 잃는 것에 집중하다 보면 결국 수익은 따라온다고 생각하는데요.

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잃지 않는 투자를 하기 위해서 재무제표를 꼭 분석해 봐야겠네요. ㅎㅎ

＊주식투자에 필요한 재무분석을 할 때는 손익계산서 -> 재무상태표 -> 현금흐름표 순으로 봐야 한다고 합니다.

<손익계산서>

※ 22년도 사업보고서 기준

통신업의 경우에는 서비스업에 해당하기 때문에(제품을 생산해서 팔지 않기 때문에) 실제 손익계산서를 보면.. 매출액이 아닌 영업수익으로 표시됩니다.

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그리고 매출원가 / 판관비의 경우에도 영업비용으로 표시됩니다.

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투자하고자 하는 기업의 PER 계산을 종종하곤 하는데요.

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기업의 당기순이익이 아닌 지배지분 당기순이익으로 PER 계산을 해야 하더군요..

＊PER : 6.9

-> 매출액이 연 10% 성장하는 기업은 훌륭한 기업

-> KT의 경우에는 연 매출액이 3~4% 상승하는 것을 볼 수 있습니다.

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＊ 최근 기사 내용을 보면 정부의 통신비 인하 정책으로 매출액이 하락할 것이라는 의견이 많은데요.

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얼마나 포트폴리오가 다각화되어있는냐에 따라 통신사별 연 매출액 상승 폭이 달라지겠네요. (KT의 경우 비통신사업 : 40%)

-> 기업의(매출원가가 제품인지? 상품인지?) 재고자산 파악하기

출처 : DART

-> 기업이 판매하는 물건이 제품인지 상품인지 알아야 하는데요. 제품은 직접 만들어 생산하는 것을 말하고, 상품은 이미 만들어져 있는 물건을 사 와서 다시 파는 것을 말합니다.

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KT에도 재고자산이 있는데요. 재고자산은 '상품'이었습니다.

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통신비 받는 기업이 상품이 무엇이 있을까?

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스마트폰 개통할 때.. 스마트폰을 자급제로 개통하시는 분들도 있지만, 아직까지는 대부분 대리점에서 스마트폰 받아 개통하잖아요?

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이러한 재고자산임을 알 수 있습니다.

-> 기업의 비용구조 파악하기

출처 : DART

-> 기업의 비용구조를 파악해야 앞으로 손해가 더 날 것인지?, 원재료비 하락으로 영업이익이 개선될지 알 수 있는데요.

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통신업의 경우에는 [종업원 급여, 감가상각비, 지급수수료, 판매수수료]가 가장 많은 비용을 차지하고 있습니다.

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비용구조를 파악할 때 고정비와 변동비를 나누어서 파악해야 하는데요.

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고정비가 많은 기업인 경우에는 매출액 상승으로 영업이익이 개선되어야 하고,

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변동비가 많은 기업인 경우에는 비용 효율화를 통해 영업이익이 개선됩니다.

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[종업원 급여, 감가상각비, 지급수수료 등] 고정비 비중이 큰 통신업의 경우에는 매출액 상승으로 영업이익이 개선되어야겠네요..

-> 유/무형자산 변동 내역 확인하기

출처 : DART

-> 유/무형자산의 변동 내역을 확인하는 이유는 '감가상각비' 때문인데요.

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자산을 취득하고 난 뒤에는.. 취득원가를 바탕으로 매년 나누어 감가상각을 하게 됩니다.

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감가상각비는 손익계산서의 매출원가에 잡히는데요.

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KT의 경우에는 유형자산 중 [기계장치]가 가장 많은 비중을 차지하고, 무형자산은 [주파수 이용권]을 매년 2조 8천억의 감가상각을 하는 것을 볼 수 있습니다.

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취득원가에서 매년 감가상각을 하고 난 뒤에는 잔여금액을 알 수 있는데요.

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기계장치 8조 6천억 원 정도 잔여금액이 남아있어서 3년 정도 감가상각 후, 4년째 되는 날 매출원가로 안 잡히고, 영업이익 극대화될 수 있다고 생각했는데요.

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아쉽게도.. 매년 유형자산을 3조 원씩 취득하고 있습니다. ㅎㅎ;

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감가하고 다시 사고, 감가하고 다시 사는 형태네요.

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＊결론은 고정비가 영업비용 대부분을 차지하고 있다면?

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매출액 상승 밖에 영업이익을 늘릴 방법이 없는데요.

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현재 스마트폰 보급률이 100%라고 하는데.. 기존 통신사업 확장(IoT, MR), 비통신사업을 통해 매출액 확대할 수밖에 없을 것 같네요.

<재무상태표>

- 자산

-> 매출액이 증가하면 매출채권, 재고자산도 자연스럽게 증가

KT 23년 3분기 보고서를 보면.. 매출채권이 9조 3천억으로 늘어난 것을 볼 수 있는데요.

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재무제표 주석에 [매출채권 내역]을 확인해 보니 기타 채권에서 1조 4천억 원 늘어났더라고요.

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[기타 채권]에서 미수금이 거의 1조 4천억이 늘어났는데요. 무엇인지 찾아봤습니다.

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연결회사인 비씨카드의 신용판매 자산(신용카드대금)이 늘어난 것을 볼 수 있는데요.

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그런데 신용판매 자산의 손실충당금은 채권금액(2조 8500억)에 비해 3억 8천만 원밖에 설정이 안 되어있습니다.

BC카드는 대출성 사업 진출에 따라 총채권 내 대출 채권 비중이 상승하고 있다.

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신용카드 매입대금채권의 경우 대손위험이 극히 낮은 데 비해, 대출 채권의 경우 연체 가능성이 상대적으로 높다.

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따라서, 향후 대출 채권 취급 규모 확대 추이를 비롯한 전반적인 포트폴리오 위험도 변화에 대하여 모니터링할 예정이다.