지난주 금요일 발표된 미국 고용지표​가 시장의 예상과는 다른 방향을 보였는데요.

​

이에 따라 시장금리가 급등하는 모습을 볼 수 있었습니다.

​

CME 페드워치에서는 내년 3월에는 금리 인하할 것이라는 전망이 우세했는데요.

​

고용지표 발표 직후에는 내년 5월부터 금리 인하할 것이라는 전망을 바뀌었네요. ㅎㅎ ;

​

"귀에 걸면 귀걸이, 코에 걸면 코걸이?"

출처 : 인베스팅 닷컴

어제 ​미국 CPI(소비자물가지수)​ 발표되었는데요.

​

실제 발표를 보면 시장의 예상치에 부합하는 수준이었는데요. 무언가 특이할 만한 점을 찾기는 어려웠습니다.

​

그럼에도 고용지표와 마찬가지로 시장금리가 급등하네요 :)

​

그만큼 시장에서는 "이번 주에 있는 이벤트들이 민감하다"라는 의미일까요?

기대에 맞서야 하는 연준입니다. 내일 새벽 FOMC에서 이런 시장의 우려에 답을 해야 합니다. 일단 관전 포인트 간단히 말씀드리죠.

​

금리는 동결될 것으로 보고 있죠.. 다만 연준은 동결이 중요한 것이 아니라, 그 너머에 있는 인하 기대를 어떻게 견제할 것인지에 대한 커뮤니케이션을 그야말로 나이스하게 해야 합니다.

​

연준 스스로 자신들의 카드를 상당히 많이 소진한 듯합니다. 이걸 어떻게 돌파할 것인지… 봐야겠죠.. 예를 들어 인플레가 쉽게 안 잡히면 추가 인상 가능성이 있다..는 식의 코멘트는 이제 시장에 큰 영향을 미치지 못할 겁니다.

​

그리고 그런 커뮤니케이션을 데이터를 통해서 할 때 중요한 것이 이번에 발표되는 '전망치'겠죠.

​

첫 번째. 우선 성장 전망이 중요합니다. 경기 침체 가능성을 어느 정도 보는지를 내년, 내후년 연준의 성장 전망을 통해 알 수 있겠죠.

​

만약 지난번과 비슷하거나 혹은 상향 조정된다면… 성장의 여건이 탄탄하다고 봤던 9월과 변화가 없기에 연준은 성장 사이드에서의 우려를 하지 않고 있음을 알 수 있을 겁니다. 이는 시장이 기대하는 내년의 공격적 금리 인하 기대에 찬물을 끼얹는 셈이 되겠죠.

​

물가 역시 마찬가지입니다. 마찬가지로 올 연말 물가보다는 내년 & 내후년 데이터가 핵심이 될 듯합니다. 물가의 안정이 가속도를 내고 있다는 시장의 기대에 부합하려면… 지난번 전망보다는 다소 내려줘야 하지 않나 싶은데요… 중요 관전 포인트가 되겠죠. ​

​

두 번째. 역레포, 은행 지급준비금, 그리고 양적 긴축 플랜에 대해 연준이 어떤 얘기를 하는지… 주목해 보시죠. 마찬가지로 기자회견 때 질문 중 하나가 되지 않을까 싶습니다.

​

마지막으로 연준은 지금 은행 시스템의 개혁을 준비하고 있죠.

마이클 바 의장을 필두로 해서 은행에 대한 자본 규제를 강화하고자 하고 있습니다. 은행이 보다 많은 자본을 쌓아서 은행의 파산 가능성을 낮추는 면에서는 긍정적이지만…

​

이렇게 되면 은행의 대출이 줄어들게 되면서 은행의 수익성도 낮아지고.. 실물 경제는 은행의 대출 부족으로 인한 타격을 받게 되겠죠.

​

장단기 금리 역전이 계속해서 이어지고 있으니 미국 중소형 은행들의 예대마진이 계속해서 흔들리는 모습을 보이고 있죠.

​

아마 내년 초에 발표될 올해 4분기 중소형은행들의 실적이 상당히 훼손될 수 있습니다. 그리고 몇몇 은행 중심으로 스탠딩 레포 프로그램을 조금씩 쓰고 있는데요..

​

은행 규제로 인한 부작용…에 대한 언급이 혹여나 나오는지도 살펴보시죠. 은행 지급준비금과 연관되어 있는 중요 포인트입니다.