1993년도 이후.. 평균 금리 동결 기간 10개월.

2000년도 이후.. 평균 금리 동결 기간 6개월.

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내년 상반기에는 금리 동결을 유지하지 못할 것이라는 시장의 의견이 대다수인데요.

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최근에 미국의 실업률이 4%를 넘어갈 경우 '샴 법칙'으로 인해 경기 침체가 시작된다는 글을 봤던 기억이 납니다.

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그런데 지난주 금요일 실업률이 3.7%가 나와서, 모두가 예상한 결과와 다른 흐름을 보였는데요.

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항상 계획에는 변수가 존재하는 것 같네요.

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오건영 저자님께서 말씀하시는 '오래된 미래'가 생각나는데요.

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인플레 -> 금리 인상 -> 경기 침체 -> 금리 인하.

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요즘에는 인터넷 검색 몇 번으로 미국과 유럽을 다녀옵니다. 즉 시장의 온도를 인터넷 검색 몇 번만으로 알 수 있죠.

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'오래된 미래'를 통해 '앞으로의 미래'를 볼 수 있을지 의문이네요.

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모두가 알고 있는 방향대로 시장이 움직일까요?

연준은 이미 양적 긴축을 단행하고 있죠. 예전에는 금리 인하로 전환되기 전에.. 반대되는 시그널을 던져 혼란을 줄 것 등을 고려해서 금리 인하 이전에 양적 긴축을 먼저 멈추었던 바 있습니다.

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그런데 의사록에서 이번에는 기준금리 인하를 하더라도 양적 긴축은 계속될 수 있다고 말하고 있는 거죠.

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그럼 사상 초유의 금리 인하 & 양적 긴축이라는 서로 상반되는 조합이 현실화될 수 있습니다.

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기준금리는 단기 금리에 영향을 직방으로 주죠. 반면 양적 긴축은 장기 국채를 매도하는 것인 만큼 장기 금리에 상승 압력으로 작용합니다.

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기준금리를 낮추면 단기 금리는 내리는데, 양적 긴축을 이어가면 장기 금리가 오르게 됩니다. 그럼 단기 금리는 내리면서 장기 금리는 올라가는 일이 벌어지죠.

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어려운 말로 '장단기 금리차가 확대'된다고 해석할 수 있습니다.

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만약 기준금리 인하를 통해 단기 금리를 낮추고… 양적 긴축을 통해 장기 금리를 높이면 어떤 일이 벌어질까요?

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장단기 금리차가 벌어지게 되면서 은행들의 마진이 늘어나게 됩니다. 그럼 은행이 마진이 늘어나는 만큼… 수익성이 강해지니.. 건전성도 다소 개선되면서 대출을 늘리게 되죠.

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연준이 직접 돈을 풀어주는 게 아니라 연준은 단기 금리를 낮추면서 양적 긴축을 하는 반대 방향의 오퍼레이션을 통해 장단기 금리차를 확대시켜서 은행들이 직접 대출을 늘려주는… 그런 상황으로 바뀌는 것이죠. 대출이 늘어나게 되면, 이를 통해 기업들이 설비 투자를 늘리고 실물 경기가 개선되는 방향으로 이어질 수 있겠죠.

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지난해 12월 이후 진행된 시장의 자체 피벗으로 인해 인플레이션과의 연장전을 치르고 있죠.

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끝날 듯한데.. 여전히 미리 움직이는 시장에 골머리가 아플 겁니다. 이 안에서 묘수를 찾겠죠.

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그중 하나가 장단기 금리차 확대가 아닐까 생각해 봅니다.