SK증권에서 나온 2024년 반도체 연간 전망 리포트 요약을 해보겠습니다.

리포트를 읽으며 배운 부분.

1. 2024년에도 AI는 핵심 키워드이며, HBM 성장세는 매우 클 것이다.

*올해 HBM은 매크로를 역행하는 성장을 보여줌. 

2. 삼전과 하이닉스의 HBM 생산 능력 수준은 더욱 늘어날 것으로 보고 있음.

*AI 트레이닝 수요 급증에 따라 GPU 업계의 경쟁 지속, 하이퍼 스케일러들의 자체 AI칩에 대한 수요 증가 

*2024년 HBM의 P,Q 동반 업사이클 예상. 

3. 2023년의 반도체 업사이클은 수요 견인보다도 공급을 수요에 하향 이탈되면서 업사이드가 생긴 것이다.

>향후 반도체 사이클은 더 길 수 있고 높을 수 있다는 전망도 확인할 수 있었음.

4. 2023년 4분기부터 메모리 고정가격 반등이 시작하고 있음.(pc, 스마트폰 재입고, 감산에 따른 공급 지속 하락)

*또한 경기 회복을 논하기 힘든 상황에서 2024년엔 낮은 기저에서 출발한 메모리 가격의 방향성은 공급이 결정하며, 중장기 메모리 가격의 반등 폭은 수요가 결정할 것으로 보임.

*현재 메모리 가격이 제일 저렴하다는 인식으로 수요는 더욱 좋아질 것으로 보임.

*** 5. 이번 반도체 사이클은 과거 대비 더 길고 높을 것으로 전망

- 하지만 진정한 업사이클은 수요가 공급을 상향 이탈하며 발생(스마트폰, PC, 일반 서버 등)

- 수요 본격 회복 시점을 예단하기 어렵지만 감산을 통한 가격 반등 시작과 AI통한 회복으로 기존 메모리의 수요 회복을 지켜보기 좋다. 

6. 리포트 탑 픽으로 보면 삼성전자, 하닉을 언급하고 있음.

- 삼성전자는 늘 저평가 종목으로 언급되고 있음. 2024년에 HBM 3e시장 진입 본격화 메모리 업황의 우상향 등 장기 경제 회복 기대 등으로 좋게 보고 있음

- 하닉은 HBM 경쟁 지속력 전망, 다만 SK하닉의 독주가 아닌 이제 D램 3사 모두 HBM3에서 진입 예상.

AI칩 경쟁 심화를 앞둔 고객사들에게 HBM 안정적 수급으로 주목 받을 것으로 보여. HBM3 선두 업체로 선제적 물량 배분 가시성이 높다고 판단. 1bnm 기반HBM 3e지배 사업자는 SK하이닉스. 

결론 : 반도체는 옳다. AI 견인 드라이브와 함께 기존 메모리 수요 드라이브까지 걸리면 더 좋아질 것으로 보여. 내년 상반기까지는 체크해볼 필요 있어.

2024년에도 핵심 키워드는 AI이지만 이와 함께 기존 메모리 종목들의 벨류 주도권 종목도 주목하면 좋다고 합니다.

2024년 거시 경제 회복을 가정할 경우 상방이 더 열려 있는 테마는 기존 반도체 메모리 종목입니다. 하지만 거시 경제 회복의 강도에 따라 불확실성이 있다고 합니다.

특히 2024년 HBM 성장세는 매우 가파를 것이며 P, Q모두 업사이클이라고 합니다. AI GPU 경쟁에 따라 HBM 고용량화와 신규 칩 출시 등 수요 증가가 견인할 것으로 보고 있음. 특히 상위 업체는 HBM3, 3e에 집중하며 추가 믹스 제고를 꾀함. 

삼전과 하이닉스의 HBM 생산 능력 수준은 150% 수준으로 더욱 늘어날 것으로 보임.