중앙은행은 "얼마큼? 자주? 얼마나?" 이렇게 3가지로 통화정책 방향을 잡는데요.

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'얼마큼'은 25BP, 50BP 금리 인상 폭을 의미하는 것이고, '자주'는 매년 정기적으로 열리는 FOMC 회의 간 금리를 올리는지 안 올리는지 의미하는 것입니다.

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이제부터 '얼마나'인데요. 얼마나 고금리를 유지할 수 있을까요?

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최근에 시장금리가 오르면, 중앙은행은 금리 인상을 하지 않아도 저절로 긴축 효과를 볼 수 있다는 글을 봤는데요.

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오늘처럼 시장금리가 내린다고 한다면, 중앙은행은 어떤 결정을 해야 할까요?

인플레이션은 끝났는가?

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인플레이션과의 전쟁에서 승리했다!라는 기쁜 소식이 전일 CPI 보고서를 통해서 들려온 듯한 분위기입니다.

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이제 금리 인상은 끝났고 금리 인하를 논해야 한다는 시장의 환호… 주식 시장의 반응이 매우 뜨거웠죠.

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이제 고생 끝 행복 시작인가요?^^

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자산 가격의 상승은 소비를 유지시켜 인플레를 재개시키죠. 그리고 이런 인플레를 억제하는 동력인 고금리와 강달러가 어느새… 그 칼날이 무뎌졌으니.. 인플레이션이 다시금 고개를 드는 문제가 생겨났던 겁니다.

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어쩌면 보다 빠르게 제압할 수 있었던 인플레가 21년 3월부터 아직까지 이어지게 되는 문제를 만들어낸 것이죠.(2년 반) 인플레가 장기간 이어지게 되면 인플레이션 기대가 생겨나게 됩니다.

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채권 시장을 보면 조금 느껴지는 게 있습니다.

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2년 금리의 하락폭보다 10년 금리의 하락폭이 크죠. 2년 금리가 4.83%인데요.. 10년 금리가 4.45%입니다. 둘의 금리차 39bp 수준인데,

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지난 10월 초 매파의 변심으로 알려진 로리 로건이 기간 프리미엄을 언급했던 당시의 금리차가 12bp였던 점을 감안하면 장단기 금리차가 다시금 크게 벌어졌다고 보시면 되겠습니다.

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단기 금리가 많이 하락하지 않았는데, 장기 금리가 크게 하락했다.. 무엇을 의미하는 걸까요?

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장기 금리는 단기 금리의 움직임과 말씀드렸던 기간 프리미엄의 움직임.. 이 둘의 합으로 구성되어 있죠.

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단기 금리가 크게 움직이지 않았다면… 기간 프리미엄의 드라마틱한 하락이.. 지금의 장기 금리를 설명하게 될 겁니다. 기간 프리미엄의 상승​으로 긴축 효과가 생겨서 추가 긴축의 필요성이 낮아졌다는 점이 지난 11월 초 FOMC에서 파월이 했던 얘기죠.

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그럼 이제 그 기간 프리미엄이 크게 주저앉아서 ​금융 환경의 긴축이 크게 풀렸다면… 이제 어떤 고민을 할까요?

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인플레 제압의 마지막 단계에서 쐐기골을 넣지 못하고… 주춤해지는 또 다른 문제를 만들어내게 될 수 있겠죠.

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선생님이 혼내시는데… 조용히 있어야지.. 거의 끝났다고 생각하고 빙긋 웃으면 연장전 갈 수 있습니다. 완화 분위기를 제어하기 위한 연준 위원들의 변심을 지켜보시죠. ​

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평행 주차가 생각날 정도의 코멘트가 이어질 듯합니다.