주가조작이 밝혀지고 반대매매가 계속 이루어지고 있는 영풍제지. 오늘 기준으로 6연속 하한가를 기록하고 있다. 그럼에도 매수주체가 거의 없어 2800만여주가 매도물량으로 걸려있다.

<영풍제지 일봉차트>

이미 키움증권은 영풍제지가 5번 넘게 하한가를 가면서 손실액은 최대치가 확정되었고... 일단은 악재가 소멸된 상황으로 보인다.

​

​

문제의 중심인 영풍제지는 앞으로 얼마나 더 남은 것일까? 얼마나 더 떨어져야 저 반대매매 물량이 소화가 될까 하는 궁금증이 생겼다. 그래서 가치평가를 해보기로 했다. (아주아주 심플한 평가이니 그냥 심심풀이로만 봐주시기를 바랍니다)

<영풍제지 연간 실적>

영풍제지는 연간 약 1,000억 수준의 매출을 일으키고 있는 원지 제조업체이다.

<영풍제지 2Q23 매출실적>

자회사 영풍팩키지에서 골판지 제조를 하지만 비중이 10% 수준으로 낮아, 본사 평택공장에서의 지관원지와 라이너원지 제조가 다라고 보면 될 듯 하다.

​

​

라이너원지는 신대양제지나 아세아제지 등의 거대기업들이 과점체제를 구축한 시장이라 영풍제지의 시장점유율은 3% 수준으로 영 힘을 못 쓰고, 지관원지는 30%대 점유율을 가지고 있다. 지관은 휴지심, 알루미늄 호일 심 등에 쓰이는 그걸 생각하면 된다. 별로 큰 시장은 아니다.

​

​

매년 영업이익은 50억~100억 수준, 순이익도 비슷하다. 현금흐름도 오락가락은 하지만 비슷한 수준이다. 화재발생 이런 이슈만 아니면 갑자기 망할 일은 없어보인다.

​

​

올해는 경기때문에 업황이 별로 좋지 않아 실적이 부진한데다 현재 매출의 대부분을 차지하는 제지공장(본사)이 가동 중단되었기 때문에 4분기에도 적자가 날 수 있지 않을까 싶다.

​

​

그럼 2023년은 적자고 내년부터 업황이 조금씩 개선된다고 가정해서 25년도에 순이익이 80억수준까지 회복된다면, 여기에 아세아제지에 부여한 업종평균 PER 5배를 주면 적정 시총 400억정도가 나온다.

​

​

오늘 시총이 2660억이니 앞으로 -84.96%정도 더 하락하면 적정 시총이 되겠다. 주가로는 858원. 앞으로 하한가를 5번 더 맞으면 그 무렵이 된다.

​

​

투기적 매수세가 언제 몰려들지, 그게 얼마가 될지는 모르겠다. 그래서 중간에 큰 변동성을 보일 수도 있다. 그러나 단순히 낙폭과대라고 들어가기에는 너무나 리스크가 큰 종목이라는 점을 염두에 둬야할 듯 하다. 물론 가치평가를 하는 사람이라면 눈길도 안 주겠지만 뭣 모르는 초보투자자들은 '많이 빠졌으니 오를 수 있지 않나' 하는 잘못된 희망으로 접근할수도 있을까봐 걱정이 좀 된다.