미국 장기물 국채 금리가 심상치가 않습니다. 

이번달 19일에 16년만에 미 국채 10년물이 5%를 돌파하며 고금리 시대를 확실히 열어버린 느낌인데요.

현재는 소폭 하락하여 4.914에 안착해 있는 상태입니다.

  

현재 왜 이렇게 미국 장기물 국채 금리가 올라가며 채권 시장이 불안감에 빠지게 되는 것일까요?

1. 미국 정부의 채권 발행 증가

미 정부는 계속해서 채권 발행을 통해 예산 확보에 나서고 있습니다. 

내년도 예산안 가결 여부를 놓고 연방정부 셧다운 이슈가 나오고 있으나 결국 타협점을 찾아 내년 예산 확보에는 문제가 없을 것이란 전망이 지배적입니다.

게다가 현재 이스라엘-팔레스타인 전쟁까지 벌어지며 추가적인 예산까지 확보해야만 하는 미국 정부입니다.

내년에는 미국 대선까지 앞두고 있어 바이든 정부에서는 어떻게든 예산을 확보해야만 하는 상황이 펼쳐지고 있는 것입니다.

2. 기대인플레이션 상승

아래 미국 10년 기대인플레이션 차트를 잘 봐주시기 바랍니다.

아래 동그라미 친 부분이 보이시나요?

기대 인플레이션이 올해 10월들어 전례없이 급등을 하고 있습니다. 

기대인플레이션은 향후 물가 상승률에 대해 경제에 참여하는 사람들의 전망을 나타내는 심리입니다.

미국 10년 국채 수익률이 급등해 버렸고, 물가연동국채 수익률(아래 차트 참고)은 변동폭은 좀 있었으나 10월 초와 현재의 차이가 크게 없다보니 국채수익률 만큼 기대인플레이션으로 반영이 되어 버린 상황입니다.

심지어 위 물가연동국채(TIPS)의 경우도 10월에 내려가는 것 같더니 최근 치솟기 시작한 것이 더욱 충격적입니다.

물가가 다시 치솟기 시작한다는 것을 알 수 있는 부분입니다.

기대인플레이션이 떨어지려면 사람들의 심리가 디플레이션 쪽으로 계속 가야지만 되겠으나 현재 물가 지표를 보면 그러기가 쉽지 않아보입니다.

또한 미국 장기물 국채 수익률이 계속해서 높아지게 되면 기대인플레이션이 떨어지기가 매우 어려워집니다.

기대인플레이션이 실제 인플레이션을 만들어 내는 악순환이 펼쳐질 수 있습니다. 

무엇보다 그 상승 기울기가 매우 가파르기 때문입니다.

장기 국채 수익률이 급히 올랐으니 급락을 할 수도 있다? 라고 생각하시는 분들도 계실 수 있겠습니다.

그럴수도 있겠으나, 현재 실정이 그렇지 못하다는 게 문제입니다.

앞서 말씀 드린대로 미국은 장기물 국채를 지속적으로 발행하여 내년도 예산을 확보할 계획을 가지고 있습니다.

전쟁도 터진 상황이고요.

이런 상황에서 지금의 고금리를 유지만 해도 다행인 상황인 것입니다.

3. 장단기 금리차 역전 정상화

기존에도 여러번 말씀을 드린 적이 있는데, 현재는 미국 국채 장단기 금리차가 2022년부터 역전이 된 상황입니다.

하지만 아래 차트에서 보시는 바와 같이 올해 초부터 빠르게 정상화의 길로 향하고 있습니다. 

벌써 1년이 넘게 역전이 된 상황인데, 지금의 역전 상황은 비정상적인 경제 상황입니다.

당연히 장기물 금리가 비싸야지 되는 것인데 1년동안 단기물 금리가 더 비싼 상황입니다.

이러한 현상은 항상 경기 침체 상황에서 발생을 했었고 지금도 마찬가지 입니다.

이러한 비정상적인 상황이 정상화가 되고 있는 과정에 있고, 정상화가 되면서 항상 문제가 발생을 하였습니다.

본인은 이를 필연적인 정상화로 보고, 정상화가 되려면 지금처럼 장기물 금리가 올라야만 한다고 보고 있습니다.

단기물 금리는 떨어지기 쉽지 않습니다.

경제 위기 상황에서 단기물 시장은 긴급하게 돌아갑니다.

돈이 부족해지면서 금리를 계속해서 높여가며 빠르게 돈을 끌어와야 하는 상황이 펼쳐지기 때문입니다.

따라서 단기물 금리보다 장기물 금리가 더욱 빠르게 높아지는 상황 (정상화)이 발생할 것으로 보여지며, 미국 10년물 국채 금리는 5.5% 이상으로 올라갈 수 있다는 것이 저의 입장입니다.

최소한 단기물 금리보다는 10년물 금리가 위에 있어야 하는 것이 정상화이고, 실제로 1년정도의 시기를 거쳐 정상화 과정에 있는 모습입니다.

결론적으로 지금은 예상하시는 미국 장기 국채 금리의 상단을 조금 더 열어두셔야 하겠으며, 다만 미국에서 기준금리를 더 높일 수 있겠느냐는 별개의 문제라고 보시면 됩니다.

장기물 국채 금리가 5.5% 가 된다면, 미국이 기준금리를 적어도 7%정도로 가져가야 인플레이션을 잡을 수 있겠으나 연준에서 이렇게 고금리로 가져가기 전에 문제가 터질 확률이 매우 높아보입니다.

계속 말씀 드린 은행 부실, 정부부채 문제, 기업과 가계 부채 문제 등으로 인해 급속도로 경기가 위축이 될 수 있고 이렇게 되면서 자산가치가 하락을 하며 인플레이션이 잡힐 가능성이 매우 높아지고 있다는 것입니다.

따라서 우리는 이러한 문제가 터지기 전에 미리 대비를 하며 기다려야 된다고 말씀을 계속 드립니다.

소 잃고 외양간을 고치지 마시고 미리 준비를 해 놓으셔야 자산가치 하락이 오면 싼 가격에 자산을 가져가실 수 있는 것입니다.