<비트코인 추이>

<미국 30년 국채 금리 추이>

<한국 30년 국채금리 추이>

<중국 탄산리튬 가격 추이>

<DRAM 가격>

<미국의 일일 지표>

1. 10월 소비자물가지수(CPI): 끈적한(Sticky) 물가와 상방 압력

이번 발표의 핵심인 10월 물가지표는 헤드라인과 근원 모두 시장 컨센서스를 상회하며 디스인플레이션(물가 둔화) 속도가 정체되었음을 명확히 보여줍니다.

• 헤드라인 CPI 상승률(전월비, 계절조정): 0.4%로 시장 예상치(0.3%)를 0.1%p 웃돌았습니다. CPI 원지수 역시 337.51을 기록해 예상치(337.02)와 이전치(336.94)를 모두 넘어섰습니다.

• 근원 CPI 상승률(전월비): 변동성이 큰 에너지·식품을 제외한 근원 물가 역시 0.3%를 기록하며 예상치(0.2%)를 상회했습니다.

• 뉴욕연은 기대인플레이션: 3.9%로 예상치(3.8%)보다 높게 유지되며 소비자와 시장의 인플레이션 심리가 쉽게 꺾이지 않고 있음을 시사합니다.

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전월비 0.4%의 헤드라인 상승률은 연율로 환산 시 약 4.8%–5.0%에 달하는 높은 속도입니다. 기저효과와 맞물려 CPI 전년비(YoY) 지표가 반등 흐름(예상치 3.9%, 이전치 3.7%)을 탈 가능성을 확인해 준 수치입니다. 주거비(Shelter) 및 운송·의료 등 핵심 서비스 물가의 하방 경직성이 여전히 견고함을 뜻합니다.

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2. 실물 유통 및 수요: 침체 없는 강력한 판매 모멘텀

물가 지표와 함께 공개된 도매 지표는 미국 경제가 침체와는 거리가 멀다는 사실을 입증했습니다.

• 9월 도매판매: 2.8%를 기록해 시장 예상치(1.1%)의 2.5배를 상회하는 서프라이즈를 나타냈습니다. 이전치(2.0%)보다도 가속화된 수치입니다.

• 9월 도매재고(전월비): 0.7%로 예상치(0.6%)와 이전치(0.6%)를 소폭 웃돌았으나, 판매 증가율(2.8%)이 재고 증가율을 압도하여 재고-판매 비율(Inventory-to-Sales Ratio)은 하락 안정세를 보였습니다.

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도매 판매의 폭증은 완제품 및 중간재에 대한 수요 파이프라인이 매우 뜨겁다는 신호입니다. 이는 미국 실물 경제의 펀더멘털이 강력하다는 긍정적인 신호인 동시에, 수요 측면에서 인플레이션을 계속 자극하는 요인으로 작동합니다.

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3. 고용 및 기업 심리: 완만한 둔화 속 양극화

• 컨퍼런스보드 고용추세지수(ETI, 10월): 108.36으로 이전치(108.43) 대비 미세하게 하향 조정되었으나 사실상 횡보 국면입니다. 고용 시장이 급격히 붕괴하는 것이 아니라 점진적으로 정상화되는 연착륙 궤도에 머물러 있습니다.

• NFIB 중소기업 경기낙관지수(10월): 97.8로 예상치(98.0)와 이전치(97.9)를 소폭 하회했습니다. 도매 유통 대기업들의 견조한 판매 실적과 달리, 차입 비용과 인건비·임대료 부담에 직면한 중소기업들의 체감 경기는 여전히 위축되어 있는 'K자형 양극화' 단면을 보여줍니다.

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4. 국채 발행금리 및 통화정책 경로

• 국채 발행금리: 단기물인 3개월물 발행금리는 4.060%로 이전(4.040%) 대비 소폭 올랐고, 6개월물은 4.145%로 유지되었습니다. 반면 3년물 발행금리는 4.627%로 이전(4.932%) 대비 약 30.5bp 하락해 중단기 채권 시장 입찰 수요는 비교적 양호하게 소화되었습니다.

• 연준 위원 연설 라인업: 굴스비(비둘기), 보우먼(매파), 바킨(중립), 월러(핵심 매파) 이사의 발언이 이어지는 일정입니다. CPI가 예상치를 웃돌고 도매 수요가 급증한 만큼, 연준 위원들은 "인플레이션 목표(2%) 수렴까지 갈 길이 멀며 금리 인하를 서두를 이유가 없다"는 신중론과 매파적 기조를 재확인할 가능성이 높습니다.

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주식 시장 관점에서는 단기 금리 변동성에 따른 멀티플(밸류에이션) 압박이 나타날 수 있으나, 본질적으로 침체가 아닌 '강한 수요에 기반한 물가 잔존' 국면입니다. 따라서 지수 전반의 조정이 발생하더라도 펀더멘털과 실적 성장성이 뚜렷한 주도 업종(AI 인프라, 반도체 밸류체인 등)에 대해서는 매크로 노이즈로 인한 단기 조정을 우량 자산의 분할 매수 기회로 삼는 대응이 유효해 보입니다.

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<주요 FOMC 위원 발언 정리>

1. 오스탄 굴스비 시카고 연은 총재 (전형적 비둘기파)

• 발언 주제/맥락: 시카고 리더십 포럼 연설 (11월 9일–10일)

• 핵심 발언:

• "AI 데이터센터 붐이 전형적인 경기 과열(Old-Fashioned Overheating) 양상을 띠기 시작했다"고 경고했습니다.

• 대규모 AI 인프라 투자로 인한 전력망 구축, 자재·장비 수급난이 실물 경제 전반으로 가격 압력을 전이시키고 있다고 진단했습니다.

• 평소 완화적 통화정책을 선호하던 비둘기파임에도 불구하고, 중앙은행은 이러한 총수요 과열 리스크에 대해 "선제적이고 공격적으로 대응(Aggressive up front)해야 할 수도 있다"며 이례적으로 강한 경계심을 표명했습니다.

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2. 미셸 보우먼 연준 금융감독 부의장 (강성 매파)

• 발언 주제/맥락: 연준 이사회 연설 (11월 10일)

• 핵심 발언:

• "물가를 목표치(2%)로 되돌리기 위해 가야 할 길이 여전히 멀다"며 인플레이션 통제가 연준의 최우선 과제임을 재확인했습니다.

• 특히 목표치를 초과한 근원 개인소비지출(PCE) 물가 압력 중 약 4분의 1(25%)이 관세, 에너지, 그리고 'AI 관련 가격 압력'에서 비롯되었다고 분석했습니다.

• 또한 AI 투자에 대한 시장의 높은 기대가 실적으로 이어지지 못할 경우 발생할 수 있는 자산 시장 및 증시 조정(Stock correction) 리스크를 함께 경고했습니다.

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3. 톰 바킨 리치먼드 연은 총재 (중립파)

• 발언 주제/맥락: 사우스캐롤라이나 그리어 상공회의소 연설 ("The Rooms Driving the Economy", 11월 9일)

• 핵심 발언:

• 기업 회의실(Boardroom)과 가계(Household)의 의사결정을 분석하며 "수요는 여전히 건강하고 인플레이션은 끈적(Stubborn)하다"고 평가했습니다.

• 경제의 기저 수요가 꺾이지 않은 상황에서 물가 압력이 쉽게 내려오지 않고 있으므로, 통화정책의 위험 균형은 여전히 '인플레이션 상방'으로 기울어져 있다고 진단했습니다.

• 따라서 정책 조정은 "극도의 주의(Move with care)를 기울이며 신중하게 진행되어야 한다"는 입장을 고수했습니다.

4. 크리스토퍼 월러 연준 이사 (핵심 매파 / 정책 영향력 최상위)

• 발언 주제/맥락: 영국 영란은행(BoE) 워처스 콘퍼런스 ("The Economic Outlook and Labor Market Dynamism", 11월 10일)

• 핵심 발언:

• 노동시장의 견조한 모멘텀과 최근 물가 지표 흐름을 평가하며 12월 기준금리 인상 가능성을 직접 거론했습니다.

• 10월 근원 CPI 상승률이 전월비 0.3% 이상으로 집계될 경우, 상황에 따라 "50bp(0.50%p) 빅스텝 인상 카드까지 검토해야 한다"는 강경한 발언을 내놓았습니다.

• 실물 경제의 공급 능력 대비 수요 압력이 여전히 강해 물가가 재반등할 위험을 차단하는 것이 시급하다고 강조했습니다.

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종합 시사점

이번 연설의 공통분모는 "미국 실물 경제와 소비·투자 수요가 예상보다 너무 뜨겁다"는 점입니다. 비둘기파(굴스비)마저 수요 과열을 인정하고, 핵심 매파(월러)는 금리 재인상 카드까지 테이블에 올리면서, 발표된 10월 CPI 서프라이즈(헤드라인 +0.4%, 근원 +0.3%)와 맞물려 연준의 긴축 장기화 기조가 시장 전반에 강한 금리 상방 압력으로 작용하고 있습니다.

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<11/10 국내장 리뷰>

• 미국 기술주 반등과 국제유가 하락에 따라 투자심리가 개선되면서 상승 마감. 글로벌 주요 IB들은 AI 데이터센터 투자 규제가 급격히 강화될 가능성은 제한적이라고 평가했고, 여전히 AI 인프라에 대규모 투자가 이루어질 것이라고 전망. 중동 지역의 지정학적 긴장감이 완화되며 국제유가가 하락한 점도 긍정적. 이에 최근 낙폭이 컸던 AI 관련주를 중심으로 저가 매수세가 유입. 이날 KOSPI는 4.39% 상승한 5,239.13포인트, KOSDAQ은 4.48% 상승한 667.61 포인트로 마감(KOSPI 거래대금은 약 16.2조 원, KOSDAQ은 약 4.4조 원을 기록. 고객예탁금은 90.3조 원으로 1조8004억 원이 증가, 신용잔고는 28.3조 원으로 -3,859억 원 감소).

• 외국인은 KOSPI를 +7,423억 원을 순매수했으며, 기관은 +6,656억 원을 순매수, 개인은 -1조8,587억원을 순매도. 외국인은 삼성전기와 삼성SDI를 매수하고 삼성전자우와 기아를 매도

• 반도체 대표주를 비롯해 소부장, 기판, 전력기기 등 AI 밸류체인 전반이 상승

• 삼성SDI와 LG에너지솔루션이 BMW 그룹 전기차용 배터리 셀을 공급한다는 소식에 2차전지 업종이 동반 강세

• 국제유가 급락 영향으로 항공 테마 상승

• AI 규제 우려 완화 속 광통신 테마 상승

• 한국전력 976억 원 입찰 공고로 전선/전력 테마 상승

• 스페이스X 240억 달러 투자 소식에 우주항공 테마 상승

• 군사적 긴장 완화로 건설 테마 상승

• 삼성-현대 피지컬 AI 협력 기대감에 로봇 테마 상승

• 최근 주가가 부진했던 조선, 건설, 방산주가 반등

• 반면 바이오, 음식료, 통신주가 하락

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<외국인 매수 종목>

<연기금 순매수 상위 종목>

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