힘스앤허스는 탈모, 피부 질환, 성건강, 체중 감량 등 비대면 진료부터 맞춤형 처방약 배송까지 원스톱으로 제공하는 미국의 대표적인 구독형 텔레헬스(원격 의료) 플랫폼 기업임.

실발 후 주가가 떨어져서 간략하게 정리해 봄.

3분기 매출은 8억 9,040만 달러로 1년 전보다 49퍼센트 늘었고, 시장 예상(약 8억 9,300만 달러)과 거의 같았음. 문제는 그 아래임. 순손실이 3,300만 달러로, 1년 전 1,580만 달러 흑자에서 적자로 돌아섰음. 주당 14센트 손실인데 시장은 6센트 안팎 흑자를 예상했었음. 많이 팔았는데 남는 게 없었다는 얘기임.

범인은 매출총이익률임. 매출에서 약값과 제조·배송 원가를 뺀 뒤 얼마가 남는지 보는 숫자인데, 1년 전 74퍼센트에서 57퍼센트로 내려앉았고 직전 분기보다도 7퍼센트포인트 빠졌음. 100원어치 팔면 74원 남던 장사가 57원 남는 장사가 된 셈임. 회사 설명은 이렇음. 6월에 인수한 호주 원격진료 업체 유칼립투스가 해외에서 비싼 브랜드 비만약을 많이 파는데, 이런 약은 마진이 낮음. 3분기가 유칼립투스를 석 달 통째로 반영한 첫 분기라 타격이 한꺼번에 들어왔음. 해외 매출은 2억 3,330만 달러로 321퍼센트 폭증했고 이 중 약 1억 3,500만 달러가 유칼립투스 몫임. 인수 관련 비용 3,540만 달러와 미국 체중감량 사업 방향 전환에 따른 구조조정비 380만 달러도 이익을 깎았음.

구독자 숫자도 눈여겨볼 만함. 278만 8,000명으로 1년 전보다 13퍼센트 늘었지만 직전 분기보다 10만 명 줄었음. 회사는 일부러 그랬다고 설명함. 미국에서는 체중감량 마케팅비를 줄였는데, 새해 다이어트 성수기인 1월에 맞춰 판을 새로 짜려는 것임. 지금까지는 노보 노디스크의 위고비를 팔았는데 일라이 릴리의 젭바운드와 파운데요까지 들여오고, 몇 달치를 묶어 파는 구독도 내놓을 계획임. 해외에서는 영국·독일·호주에서 유칼립투스 브랜드를 힘스앤허스로 합치는 중이라 가입자가 잠깐 빠지는 구간이 있음. 회사도 4분기에 구독자가 한 번 더 줄 수 있다고 미리 말했음. 그래도 미국 매출은 6억 5,710만 달러로 21퍼센트 늘어, 마케팅을 줄이고도 성장세는 오히려 빨라졌음.

전망은 깎였음. 올해 조정 EBITDA(이자·세금·감가상각을 빼고 본 영업 이익) 전망을 2억 5,700만~2억 7,700만 달러로 낮췄음. 영국·독일에서 가격을 내리고 광고를 세게 쓸 계획이고, 체중감량 멤버십 매출 1,800만 달러가 4분기로 넘어가기 때문임. 이연이란 미리 받은 돈을 한 번에 매출로 못 잡고 기간에 나눠 잡는 회계 처리임. 올해 매출 전망은 31억 3,000만~31억 5,000만 달러로 범위를 좁혔고, 4분기 매출은 8억 7,500만~8억 9,500만 달러를 제시했음.

새 먹거리도 줄줄이 꺼냈음. 이달 말 펩타이드(아미노산이 짧게 이어진 성분으로 만든 건강·미용 치료제) 상품을 내놓고, 테스토스테론 주사와 먹는 약도 추가했음. 규제 약물을 다루는 첫 사례임. 신경과학자 앤드루 휴버먼을 이사회에 영입하기도 했음. 현금은 7억 1,000만 달러가 있고, 3분기 잉여현금흐름은 2,600만 달러로 1년 전 7,940만 달러보다 줄었음.

성장은 빨라지는데 이익의 질이 나빠졌고, 회사는 1월 성수기에 승부를 걸고 있음. 마케팅을 다시 켠 뒤 구독자와 마진이 같이 돌아오느냐가 관건임.