SK하이닉스가 28일 3분기 영업이익 83조 3,338억 원을 기록했다. 매출은 104조 6,155억 원으로 분기 기준 처음 100조 원을 넘었고, 영업이익은 시장 컨센서스(약 77조 원)를 8%가량 웃돌았다. 같은 날 유안타증권은 목표주가를 370만 원으로 올렸고, BNK투자증권도 165만 원으로 눈높이를 높였다.

영업이익률 80%, 6분기 연속 사상 최대

3분기 영업이익은 1년 전(11조 3,834억 원)보다 632.1% 늘어 7배를 넘었다. 매출은 327.9% 증가했다. 영업이익률은 79.7%로 약 80%에 달한다. 직전 분기(약 76.3%)보다 3%포인트가량 높아졌다(정리자 계산). 직전 분기와 비교하면 매출은 31.9%, 영업이익은 37.6% 늘었다(정리자 계산). 매출과 영업이익 모두 6개 분기 연속 분기 기준 사상 최대다.
에프앤가이드 컨센서스(영업이익 76조 9,640억 원, 매출 98조 2,257억 원)와 비교하면 영업이익은 8.3%, 매출은 6.5% 많다. 에픽AI가 집계한 컨센서스(영업이익 77조 1,939억 원)로 보면 상회폭은 8.0%다. 집계 기관에 따라 수치가 조금씩 다르다.
실적을 끌어올린 것은 HBM4 출하의 본격화, AI 서버용 DDR5 판매 확대, 데이터센터용 321단 TLC 기업용 eSSD 판매 증가다. 파이낸셜뉴스에 따르면 D램 출하량은 직전 분기보다 약 10% 늘었고 평균 판매가격은 20%대 후반 올랐다. 낸드 평균 판매가격도 20%대 중반 상승했다.

장기계약 14곳…'2030년까지 수요 우위'

회사는 컨퍼런스콜에서 글로벌 대형 클라우드서비스사업자(CSP)를 포함한 14개 고객과 장기공급계약(LTA)을 맺었다고 밝혔다. 2027~2028년 생산능력의 50% 이상이 이미 계약으로 묶였다. 계약 기간은 통상 5년이며, 예치금 등 이행 장치를 포함했고, 일부 고객과는 연장도 논의 중이다. 협의 중인 물량까지 더하면 2029년까지 D램과 HBM 판매처가 사실상 확보됐다는 설명이다.
수요가 공급을 웃도는 환경은 2030년까지 이어질 것으로 봤다. 선단 공정의 기술 난이도가 높아지고 신규 팹 건설에 시간이 오래 걸려 공급이 쉽게 늘지 않는다는 이유다. 설비투자는 2027년에 올해보다 상당히 늘어난다. 10나노급 선단 공정 비중 확대와 용인 1기 팹 생산능력 확충을 위한 장비·인프라 투자가 본격화된다.

100조 원 주주환원…3분기 주당 2만 원

회사는 올해 약 100조 원 규모의 주주환원을 추진한다고 밝혔다. 8월에 발표한 40조 원 규모 자사주 매입에 20조 원을 더했다. 이사회는 3분기 현금배당으로 주당 2만 원, 총 약 14조 원을 결의했다. 실적에 따른 1만 원에 키옥시아 투자 차익에서 나온 특별배당 1만 원이 합쳐진 금액이다.
새로 정한 20조 원 자사주 가운데 10조 원은 전량 소각하고, 나머지 10조 원은 임직원 보상에 쓴다. 임직원 보상용은 환원 규모에서 제외했다. 자사주 장내 매수는 29일부터 시작한다. 회사는 앞으로도 매 분기 자사주 매입을 이어가고, 투자에서 상당한 수익이 나면 특별배당을 더하겠다는 방침이다. 3분기 말 순현금은 98조 7,000억 원으로 전분기보다 29조 3,000억 원 늘었다. 현금성 자산이 114조 5,000억 원, 차입금은 15조 8,000억 원이다.
실적 발표 당일 주가는 10.89% 올라 148만 7,000원에 마감했다(글로벌이코노믹).

증권가: 정점론 반박 vs 신중론

유안타증권은 목표주가를 370만 원으로 올리고 '매수'를 유지했다. 2027년 BPS 기준을 올리고 장기공급계약 확대를 반영했다는 것이 리포트 요약이다. 이재원 연구원은 AI 투자 지속성에 대한 우려와 메모리 이익 정점론이 실적으로 반박당하는 과정이라고 진단했다. 신규 자사주 매입이 국내 매수 기반을 보강할 수 있다는 점도 긍정적으로 평가했다. 다만 AI 고객사의 현금흐름과 자금조달 부담, 외국인 순매수의 지속성은 여전히 확인해야 할 변수라고 짚었다.
신중론도 남아 있다. BNK투자증권은 이날 '중립' 의견을 유지하면서 목표가를 165만 원으로 올렸다. 하반기 실적이 예상을 웃돌 것으로 보면서도 메모리 수요 둔화 우려를 함께 언급했다. BNK투자증권은 9월 15일 이민희 연구원의 보고서에서 목표가 148만 원을 제시하며, 메모리 비용이 한계에 이르러 서버에서도 수요 탄력성이 떨어지고 있다고 분석했다. 당시에는 3분기와 4분기 영업이익이 시장 기대치를 밑돌 것으로 봤다. 이번 3분기 실적은 이 전망과 반대였다. 148만 원에서 165만 원으로 11.5% 올린 셈이다(정리자 계산, 직전 목표가는 9월 보도 기준).
목표가 격차는 여전히 크다. StockHub에 따르면 10월 12~13일 SK증권은 400만 원, 하나증권은 360만 원, 메리츠증권은 320만 원을 제시했다. 유진투자증권은 10월 8일 목표가 370만 원을 유지하며 3분기 영업이익을 75조 7,000억 원으로 추정했는데, 실제 결과는 이보다 10.1% 많았다(정리자 계산).