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최근 전기차 배터리 업종을 바라보는 투자자들의 시선이 달라지고 있다. 전기차 수요 둔화와 배터리 업체들의 수익성 악화가 이어지면서 어려움을 겪었던 시장에서, LG에너지솔루션이 예상보다 강한 3분기 잠정실적을 발표했기 때문이다.
LG에너지솔루션은 2026년 3분기 매출 9조6434억원, 영업이익 7560억원을 기록했다고 10월 8일 발표했다. 전년 동기 대비 매출은 59.0%, 영업이익은 25.7% 증가했다. 전 분기와 비교하면 매출은 27.6%, 영업이익은 567.3% 늘었다.
숫자만 보면 상당히 강력한 실적이다. 그러나 투자자라면 영업이익 7560억원이라는 결과만 보고 배터리 업황이 완전히 회복됐다고 판단해서는 안 된다. 이번 실적에는 북미 생산 보조금이 포함돼 있기 때문이다.
1. 영업이익 7560억원, 보조금을 제외하면?
이번 실적에서 가장 중요한 부분은 미국 인플레이션감축법(IRA)과 관련된 첨단 제조 생산 세액공제다.
LG에너지솔루션이 발표한 3분기 영업이익 7560억원에는 북미 생산 보조금 효과 4169억원이 반영됐다. 이를 제외하면 영업이익은 3391억원, 영업이익률은 3.7% 수준이다.
이 차이는 투자 판단에서 상당히 중요하다.
생산 보조금은 북미 현지 생산시설을 운영하는 배터리 업체의 수익성에 실질적인 도움이 된다. 따라서 보조금이 포함된 실적도 기업의 실제 사업 환경을 평가할 때 무시할 수 없다.
다만 보조금을 제외한 수익성도 함께 확인해야 한다. 그래야 배터리 판매와 생산 효율 자체가 얼마나 개선됐는지, 그리고 보조금이 줄어들거나 정책이 변경될 경우 기업이 어느 정도의 이익을 유지할 수 있는지 판단할 수 있다.
투자자에게 필요한 것은 하나의 숫자가 아니라 보조금 포함 실적과 제외 실적을 함께 비교하는 관점이다.
2. 실적 개선을 이끈 북미 에너지저장장치 시장
LG에너지솔루션의 실적 개선에서 주목할 부분은 북미 에너지저장장치(ESS) 시장이다.
ESS는 전기를 저장했다가 필요할 때 공급하는 장치다. 태양광과 풍력처럼 발전량이 일정하지 않은 재생에너지의 비중이 커질수록 전력망을 안정적으로 운영하기 위한 저장장치의 중요성도 높아진다.
AI 데이터센터의 확산 역시 전력 수요를 늘리는 요인이다. 데이터센터는 안정적인 전력 공급이 중요하기 때문에 전력망 투자와 저장장치 수요가 함께 확대될 가능성이 있다.
LG에너지솔루션은 북미 ESS 출하 증가로 생산설비 가동률과 고정비 부담이 개선됐다고 설명했다. 여기에 일부 전기차 고객으로부터 받은 보상금도 실적에 영향을 준 것으로 전해졌다.
다만 ESS 시장의 성장이 곧바로 모든 배터리 업체의 높은 수익성을 보장하는 것은 아니다. 공급 경쟁이 심해지거나 배터리 가격이 하락하면 판매량이 늘어도 이익률이 기대에 미치지 못할 수 있다.
3. 전기차 배터리에서 ESS로, 사업 구조가 바뀔까?
배터리 산업을 이해할 때는 전기차 시장만 볼 것이 아니라 ESS 시장까지 함께 살펴봐야 한다.
전기차용 배터리는 자동차 판매량과 완성차 업체의 생산계획에 큰 영향을 받는다. 반면 ESS는 전력망 투자, 재생에너지 확대, 데이터센터 전력 수요 등 다양한 요인에 영향을 받는다.
따라서 ESS 사업이 성장하면 특정 전기차 시장의 부진을 일부 보완할 가능성이 있다. 이는 배터리 업체들이 고객과 수요처를 다변화할 수 있다는 의미이기도 하다.
하지만 두 시장 모두 배터리 원가와 생산능력, 품질, 장기 공급계약의 영향을 받는다. ESS가 성장한다는 이유만으로 전기차 배터리 사업의 손실이나 과잉 생산 문제가 자동으로 해결되는 것은 아니다.
4. 다른 배터리 관련주에도 긍정적일까?
LG에너지솔루션의 실적 개선은 국내 배터리 업종 전반의 투자심리에 긍정적으로 작용할 수 있다.
배터리 셀 업체의 출하량이 늘고 가동률이 개선되면 양극재·음극재·분리막·전해액 등 소재 업체에도 수요 증가의 기회가 생길 수 있다. 다만 소재 기업별로 고객사와 제품 구성, 계약 가격, 재고 상황이 다르기 때문에 주가가 같은 방향으로 움직인다고 단정할 수는 없다.
특히 소재 업체를 살펴볼 때는 단순히 배터리 시장의 성장률만 볼 것이 아니라 실제 출하량과 판매가격, 원재료 가격 변화가 이익률에 미치는 영향도 확인해야 한다.
