AI 관련주라고 하면 가장 먼저 엔비디아 같은 반도체 기업이 떠오른다.

그런데 최근 AI 시장을 보면 반도체만큼 빠르게 성장하고 있는 또 하나의 분야가 있다.

바로 ‘네오클라우드’다.

AI 기업들이 학습과 추론에 필요한 GPU를 직접 구매하는 대신 빌려 쓰는 수요가 커지면서, GPU를 전문적으로 제공하는 클라우드 기업들이 새로운 AI 인프라 수혜주로 떠오르고 있다.

대표적인 기업이 코어위브, 네비우스, 아이렌이다.

실제로 이들 기업은 AI 연산 수요가 급증하면서 빠른 매출 성장을 보여주고 있다.

그렇다면 네오클라우드는 기존 AWS나 마이크로소프트 애저와 무엇이 다르고, 왜 지금 시장의 관심을 받고 있는 걸까?

네오클라우드, 도대체 어떤 회사일까?

네오클라우드(Neocloud)는 새롭다는 의미의 Neo와 Cloud를 합친 표현이다.

쉽게 말하면 AI 학습과 추론에 필요한 GPU 연산 능력을 전문적으로 빌려주는 클라우드 기업을 뜻한다.

아마존 AWS, 마이크로소프트 Azure, 구글 클라우드처럼 다양한 서비스를 제공하는 기존 하이퍼스케일러와 비교하면 차이가 조금 더 쉽게 보인다.

기존 클라우드 업체가 서버, 데이터베이스, 스토리지, 네트워크 등 거의 모든 IT 서비스를 제공한다면 네오클라우드는 AI 연산에 필요한 고성능 GPU 인프라에 훨씬 집중한다.

AI 기업 입장에서도 이유가 있다.

최신 엔비디아 GPU는 장당 가격이 수만 달러에 이를 수 있고, GPU만 산다고 바로 AI 데이터센터가 완성되는 것도 아니다.

전력부터 냉각시설, 네트워크, 서버 구축까지 막대한 돈이 필요하다.

그래서 GPU를 직접 소유하기보다 필요한 기간만 빌려 사용하는 기업들이 늘어나는 것이다.

특히 AI 모델의 규모가 커지면서 수천 개, 많게는 수만 개의 GPU가 동시에 필요한 경우도 생기고 있다.

네오클라우드 기업들이 주목받는 이유도 바로 여기에 있다.

AI 기업들이 원하는 건 단순히 GPU 한두 장이 아니라 대규모 GPU를 빠르게 사용할 수 있는 환경이기 때문이다.

네오클라우드 관련주 3곳, 성장 속도는 얼마나 빠를까?

대표적인 미국 네오클라우드 관련 기업으로는 코어위브, 네비우스, 아이렌을 꼽을 수 있다.

먼저 코어위브다.

코어위브는 네오클라우드라는 개념을 대표하는 기업 중 하나다.

2026년 2분기 매출은 25억7,500만 달러로 전년 같은 기간 12억1,200만 달러와 비교해 약 112% 증가했다.

계산하면,

(25.75억 달러 - 12.12억 달러) ÷ 12.12억 달러 × 100

= 약 112.5%

성장률도 놀랍지만 더 눈에 띄는 숫자는 수주잔고다.

2026년 6월 말 기준 코어위브의 매출 백로그는 약 1,040억 달러에 달했다.

아직 매출로 인식되지 않은 계약 물량이 그만큼 쌓여 있다는 뜻이다.

다음은 네비우스다.

네비우스도 AI 클라우드 인프라를 빠르게 확대하고 있는 기업이다.

2026년 2분기 매출은 약 5억8,230만 달러로 전년 동기 대비 약 454% 증가했다.

코어위브보다 절대 매출 규모는 작지만 성장 속도만 놓고 보면 훨씬 가파르다.

마지막은 아이렌이다.

아이렌은 조금 독특한 이력을 가지고 있다.

원래 비트코인 채굴 사업으로 성장한 기업이지만 최근에는 기존 데이터센터와 전력 인프라를 활용해 AI 클라우드 사업을 빠르게 확대하고 있다.

2026년 3월에는 엔비디아 B300 GPU 5만 대 이상을 추가 구매해 전체 GPU 규모를 15만 대까지 확대하겠다고 발표했다.

회사는 이 규모가 모두 구축될 경우 2026년 말 AI 클라우드 연환산 매출 37억 달러 이상을 지원할 수 있을 것으로 예상하고 있다.

다만 이 37억 달러는 확정 매출이 아니라 GPU 배치와 가동률, 가격, 계약 상황 등을 가정한 회사의 목표치라는 점은 구분해서 볼 필요가 있다.

세 기업을 간단히 비교하면 코어위브는 현재 매출과 계약 규모가 가장 크고, 네비우스는 매우 빠른 성장률을 기록하고 있으며, 아이렌은 전력과 데이터센터를 기반으로 GPU 공급 능력을 공격적으로 확대하고 있는 모습이다.

코어위브와 네비우스, 어디가 더 앞서 있을까?

코어위브와 네비우스는 같은 네오클라우드 기업으로 묶이지만 사업 구조와 재무상황에는 상당한 차이가 있다.

코어위브의 가장 큰 강점은 이미 만들어놓은 사업 규모다.

2분기 매출만 25억 달러를 넘었고 매출 백로그는 1,040억 달러에 달한다.

AI 기업뿐 아니라 대형 기업과 하이퍼스케일러까지 고객군을 확대하면서 빠르게 몸집을 키우고 있다.

다만 성장에는 돈이 필요하다.

코어위브의 2026년 2분기 순이자비용은 약 6억4,000만 달러였다.

데이터센터와 GPU를 빠르게 늘리는 과정에서 대규모 자본을 투입하고 있기 때문에 높은 자금조달 비용은 투자자가 확인해야 할 부분이다.

반면 네비우스는 규모는 작지만 성장 속도가 상당히 빠르다.

최근에는 GPU 가격도 시장의 관심을 받고 있다.

9월 공개된 고객 통지 관련 보도에 따르면 네비우스는 10월 1일부터 일부 온디맨드 GPU 가격을 인상할 것으로 전해졌다.

H100은 시간당 3.85달러에서 4.50달러로 약 17%, H200은 20%, B200은 약 19%, B300은 약 21% 인상되는 내용이다.

다만 해당 가격 인상 내용은 고객 통지를 바탕으로 전해진 것이어서 모든 계약 고객에게 동일하게 적용되는지는 별도로 확인할 필요가 있다.

그럼에도 이런 가격 움직임이 시장에서 관심을 받는 이유는 분명하다.

GPU 공급이 넘쳐난다면 사업자가 가격을 올리기 쉽지 않다.

따라서 가격 인상이 실제 수요와 가동률 증가로 이어지는지 여부는 향후 네오클라우드 시장의 수익성을 판단할 중요한 지표가 될 수 있다.

9월 24일 JP모건은 코어위브에 대한 투자의견을 중립에서 비중확대로 높이고 목표주가도 120달러에서 125달러로 상향했다.

JP모건이 주목한 부분 역시 AI 연산 가격 상승과 신규 계약의 수익성 개선 가능성이었다.

비트코인 채굴기업 아이렌이 AI 관련주가 된 이유

아이렌이 흥미로운 이유는 출발점이 다르기 때문이다.

원래 아이렌은 비트코인 채굴을 위해 대규모 데이터센터와 전력 인프라를 확보해온 기업이다.

그런데 AI 시대가 열리면서 이 인프라의 가치가 달라지기 시작했다.

AI 데이터센터에서 가장 중요한 요소 중 하나가 바로 전력이다.

GPU를 아무리 많이 확보해도 실제로 가동할 전력이 없다면 아무 소용이 없다.

데이터센터 부지를 구하고 변전설비를 구축하고 전력을 공급받는 데도 상당한 시간이 필요하다.

아이렌은 비트코인 채굴 사업을 하면서 이미 이런 기반을 갖춰놓았다.

그래서 기존 채굴 인프라를 AI 연산용 데이터센터로 확장할 수 있다는 점이 강점으로 평가된다.

회사는 현재 북미를 중심으로 4.5GW가 넘는 전력을 확보했다고 밝히고 있고, 150,000대 규모의 GPU 구축을 추진하고 있다.

또한 기존 비트코인 채굴기업이라는 이미지에서 벗어나 AI 클라우드 기업으로 사업 구조를 빠르게 바꾸고 있다.

하지만 여기서 반드시 확인해야 할 부분도 있다.

전력을 확보했다고 해서 바로 AI 매출이 발생하는 것은 아니다.

GPU를 구매해야 하고 데이터센터를 완성해야 하며 실제 고객 계약까지 확보해야 한다.

아이렌 역시 5만 대가 넘는 B300 GPU 추가 구축에 상당한 자본이 필요하다고 밝혔다.

결국 아이렌의 핵심은 ‘전력이 얼마나 많은가’보다 확보한 전력과 GPU를 실제 매출과 현금흐름으로 얼마나 빠르게 바꾸느냐에 있다.

네오클라우드 관련주, 성장성만 보고 들어가면 위험한 이유

여기까지 보면 네오클라우드 기업들이 굉장히 매력적으로 보일 수 있다.

AI는 계속 성장하고 있고 GPU 수요도 늘고 있다.

코어위브의 1,040억 달러 규모 백로그나 네비우스의 세 자릿수 매출 성장률, 아이렌의 15만 대 GPU 확대 계획만 보면 시장이 얼마나 빠르게 커지고 있는지 확인할 수 있다.

하지만 주가는 또 다른 문제다.

네오클라우드 사업은 데이터센터와 GPU를 먼저 확보해야 하기 때문에 엄청난 자본이 필요하다.

GPU를 수만 대 구매하고 데이터센터를 짓고 전력 설비까지 확보하려면 수십억 달러가 들어갈 수 있다.

그래서 매출이 빠르게 늘어도 동시에 부채나 이자비용, 주식 발행에 따른 희석 문제가 발생할 수 있다.

코어위브가 대표적인 사례다.

2026년 2분기 매출은 25억7,500만 달러에 달했지만 같은 기간 순손실도 6억2,600만 달러를 기록했다.

매출이 두 배 이상 증가했다고 해서 곧바로 순이익이 크게 늘어나는 사업은 아니라는 뜻이다.

네비우스 역시 빠른 시설 확대를 위해 2026년 8월 약 57억5,000만 달러 규모의 전환사채 발행을 마쳤다.

AI 인프라를 빠르게 확대하려면 그만큼 많은 자본이 필요하다는 것을 보여주는 부분이다.

아이렌도 비슷하다.

회사는 추가 B300 GPU 구축 등에 약 35억 달러의 추가 자본지출이 필요할 것으로 예상했다.

따라서 네오클라우드 관련주를 볼 때 단순히 매출 성장률만 보면 부족하다.

GPU가 얼마나 많이 가동되고 있는지, 장기 고객 계약을 얼마나 확보했는지, 전력과 데이터센터 비용은 얼마나 드는지, 부채와 이자비용은 감당할 수 있는 수준인지까지 함께 확인해야 한다.

AI 투자, 이제 반도체만 보면 안 되는 이유

AI 산업을 처음 볼 때는 대부분 엔비디아 같은 GPU 기업부터 생각한다.

하지만 산업이 커질수록 돈이 흘러가는 영역도 넓어진다.

GPU가 필요하고, 그 GPU를 설치할 데이터센터가 필요하다.

데이터센터를 돌리려면 막대한 전력이 필요하고, 수천 개의 GPU를 연결할 네트워크와 냉각 시스템도 필요하다.

그리고 이 모든 인프라를 실제 AI 기업에게 빌려주는 사업자가 바로 네오클라우드다.

코어위브의 1,040억 달러 규모 매출 백로그는 AI 연산 수요가 얼마나 커지고 있는지를 보여주는 하나의 지표다.

네비우스의 빠른 매출 증가와 GPU 가격 움직임 역시 AI 컴퓨팅 수요가 여전히 강하다는 점을 보여준다.

아이렌은 비트코인 채굴에 사용하던 전력과 데이터센터 인프라를 AI 사업으로 확장하면서 또 다른 성장 방식을 보여주고 있다.

다만 AI 산업이 성장한다고 해서 모든 네오클라우드 기업의 주가가 계속 오른다는 의미는 아니다.

이 산업은 성장 속도만큼 필요한 투자금도 크다.

그래서 앞으로 중요한 것은 “GPU를 몇 대 가지고 있느냐”보다 그 GPU를 얼마나 높은 가동률로 돌리고, 얼마나 안정적인 계약을 확보하고, 최종적으로 얼마나 많은 현금흐름을 남기는지가 될 가능성이 크다.

AI에 들어가는 돈은 이미 반도체를 넘어 데이터센터와 전력, 클라우드 인프라까지 이동하고 있다.

따라서 AI 관련주를 공부한다면 이제 엔비디아만 보는 것에서 한 단계 더 나아가 GPU를 실제로 운영하고 빌려주는 네오클라우드 시장까지 함께 살펴볼 필요가 있다.

코어위브, 네비우스, 아이렌이 최근 시장에서 자주 언급되는 이유도 바로 여기에 있다.