경제 뉴스를 보다 보면 양적완화, 양적긴축, 테이퍼링이라는 단어가 자주 등장합니다.

특히 미국 연준이 통화정책 방향을 바꿀 때마다 이런 표현들이 반복해서 나오는데요.

문제는 단어부터 어렵다는 것입니다.

처음 보면 서로 비슷해 보이고, 도대체 어떤 차이가 있는지 헷갈리기 쉽습니다.

하지만 핵심만 보면 생각보다 단순합니다.

중앙은행이 시장에 돈을 더 풀고 있는지, 풀던 돈의 양을 줄이고 있는지, 아니면 이미 풀어놓은 돈을 다시 거둬들이고 있는지를 구분하면 됩니다.

이 차이에 따라 주식시장뿐 아니라 채권금리, 환율, 부동산 등 여러 자산시장도 영향을 받을 수 있습니다.

이번 글에서는 양적완화, 테이퍼링, 양적긴축이 각각 무엇을 의미하는지부터 금리와는 어떤 관계가 있는지까지 쉽게 정리해보겠습니다.

양적완화란 무엇일까?

양적완화는 영어로 Quantitative Easing이라고 하며 보통 QE라고 줄여서 부릅니다.

쉽게 말하면 중앙은행이 금융시장에 돈을 적극적으로 공급하는 정책입니다.

보통 경기가 크게 침체됐을 때 기준금리를 먼저 낮춥니다.

금리를 낮추면 기업과 가계가 돈을 빌리기 쉬워지고 소비와 투자가 늘어나는 효과를 기대할 수 있기 때문입니다.

그런데 기준금리를 이미 충분히 낮췄는데도 경기가 살아나지 않는다면 어떻게 해야 할까요?

이럴 때 중앙은행이 꺼내는 카드 중 하나가 양적완화입니다.

중앙은행이 국채나 주택저당증권 같은 자산을 직접 사들이면서 금융시장에 자금을 공급하는 방식입니다.

쉽게 표현하면 금리를 낮춰 돈을 빌리기 쉽게 만드는 것에서 한 단계 더 나아가 시장에 돌아다니는 돈의 양 자체를 늘리는 것입니다.

예를 들어 중앙은행이 금융기관이 보유하고 있는 국채를 100조 원어치 매입한다고 가정해보겠습니다.

중앙은행은 채권을 받고 금융기관에는 그만큼의 자금을 지급합니다.

결과적으로 금융시장에 사용할 수 있는 돈이 늘어나게 됩니다.

중앙은행이 국채를 많이 사들이면 국채 수요가 늘면서 채권 가격이 상승하고 금리에는 하락 압력이 생길 수 있습니다.

기업과 가계의 자금 조달 환경도 상대적으로 좋아질 수 있습니다.

그래서 양적완화는 경기 침체가 심할 때 경제에 돈을 공급해 경기를 살리기 위한 비상수단 중 하나라고 이해하면 쉽습니다.

양적긴축과 테이퍼링은 무엇이 다를까?

양적긴축은 영어로 Quantitative Tightening이라고 하며 QT라고 부릅니다.

양적완화가 시장에 돈을 공급하는 과정이라면 양적긴축은 반대입니다.

중앙은행이 양적완화 과정에서 사들였던 채권의 만기가 돌아왔을 때 다시 투자하지 않거나, 보유하고 있는 자산을 줄이면서 시중에 풀려 있는 유동성을 줄이는 과정입니다.

쉽게 말하면 그동안 풀었던 돈을 다시 줄여나가는 정책입니다.

그런데 여기서 테이퍼링과 혼동하기 쉽습니다.

테이퍼링은 양적긴축과 조금 다릅니다.

테이퍼링은 시장에 돈을 푸는 것을 바로 중단하는 것이 아니라 돈을 공급하는 속도를 조금씩 낮추는 과정입니다.

예를 들어 중앙은행이 매달 100조 원씩 채권을 매입하고 있었다고 해보겠습니다.

다음 달에는 80조 원, 그다음 달에는 60조 원, 이후에는 40조 원으로 매입 규모를 줄여나간다면 이것이 테이퍼링입니다.

여전히 채권을 사고 있기 때문에 돈을 공급하고 있는 것은 맞습니다.

다만 이전보다 공급하는 양이 점점 줄어드는 것입니다.

그래서 테이퍼링을 바로 양적긴축이라고 이해하면 정확하지 않습니다.

테이퍼링은 양적완화를 줄여나가는 단계이고, 양적긴축은 실제로 중앙은행의 보유 자산을 줄이면서 유동성을 축소하는 단계라고 보면 됩니다.

물에 비유하면 훨씬 이해하기 쉽다

세 가지 개념이 헷갈린다면 수도꼭지와 욕조를 생각하면 상당히 쉬워집니다.

먼저 양적완화는 수도꼭지를 크게 열어서 욕조에 물을 계속 채우는 과정입니다.

시장으로 들어오는 돈이 늘어나는 것이죠.

테이퍼링은 수도꼭지를 완전히 잠그는 것이 아닙니다.

처음에는 물을 세게 틀었다가 조금씩 약하게 트는 과정에 가깝습니다.

물은 여전히 들어오고 있지만 들어오는 양이 점점 줄어드는 것입니다.

마지막으로 양적긴축은 욕조에 이미 받아놓은 물을 빼는 과정이라고 생각하면 됩니다.

이 차이는 중앙은행의 자산 규모에서도 나타납니다.

양적완화를 실시하면 중앙은행이 채권을 계속 사들이기 때문에 보유 자산이 증가합니다.

테이퍼링 단계에서도 채권을 계속 매입하고 있기 때문에 중앙은행의 자산은 늘어날 수 있습니다.

다만 이전보다 증가하는 속도가 느려집니다.

양적긴축에 들어가면 상황이 달라집니다.

만기가 돌아온 채권에 다시 투자하지 않거나 보유 자산을 줄이면서 중앙은행의 대차대조표 자체가 축소될 수 있습니다.

결국 양적완화는 돈을 더 푸는 단계, 테이퍼링은 돈을 푸는 속도를 줄이는 단계, 양적긴축은 이미 풀린 돈을 줄이는 단계라고 기억하면 이해하기 쉽습니다.

양적완화와 금리는 어떤 관계가 있을까?

그렇다면 이런 정책들은 금리와 어떤 관계가 있을까요?

기준금리 인하와 양적완화는 모두 경기를 부양하기 위해 활용될 수 있지만 방법에는 차이가 있습니다.

기준금리 인하는 쉽게 말하면 돈을 빌리는 가격을 낮추는 정책입니다.

반면 양적완화는 금융시장에 공급되는 돈의 양을 늘리는 정책입니다.

방향은 비슷하지만 작동 방식은 다릅니다.

양적완화가 시작되면 중앙은행이 국채 등을 적극적으로 매입합니다.

국채에 대한 수요가 늘어나면 채권 가격은 올라가고 채권금리는 내려가는 압력을 받을 수 있습니다.

특히 장기금리를 낮추는 효과를 기대하고 실시하는 경우가 많습니다.

금리가 낮아지면 기업은 상대적으로 낮은 비용으로 자금을 조달할 수 있고, 투자자 입장에서는 채권보다 주식이나 다른 위험자산에 관심을 돌릴 가능성도 커집니다.

이 때문에 양적완화 시기에 주식이나 부동산 등 자산 가격이 영향을 받는 경우가 있습니다.

반대로 테이퍼링이 시작되면 시장은 "앞으로 중앙은행이 돈을 예전만큼 많이 풀지 않겠구나"라고 받아들일 수 있습니다.

그러면 채권금리가 움직이거나 주식시장의 변동성이 커지는 경우도 있습니다.

양적긴축까지 시작되면 실제로 중앙은행의 보유 자산이 줄어들면서 시장 유동성에도 영향을 줄 수 있습니다.

이 과정에서는 장기금리에 상승 압력이 생길 수 있고 주식이나 부동산처럼 금리에 민감한 자산에는 부담으로 작용할 가능성도 있습니다.

다만 여기서 한 가지 주의해야 합니다.

양적완화를 하면 무조건 주식이 오르고, 양적긴축을 하면 무조건 주식이 떨어지는 식으로 단순하게 생각하면 안 됩니다.

금융시장은 물가, 경기 상황, 기업 실적, 금리 전망, 환율, 투자심리 등 여러 요인이 동시에 영향을 주기 때문입니다.

실제로 같은 긴축 정책이라도 경제 상황에 따라 시장 반응은 달라질 수 있습니다.

그래서 경제 뉴스를 볼 때는 양적완화나 양적긴축이라는 단어 하나만 보는 것보다 중앙은행이 지금 어떤 단계에 있는지를 파악하는 것이 중요합니다.

현재 시장에 돈을 더 공급하고 있는지, 공급량만 줄이고 있는지, 아니면 실제로 유동성을 회수하고 있는지를 구분해서 보는 것입니다.

간단하게 정리하면 양적완화는 돈을 더 푸는 정책이고, 테이퍼링은 돈을 푸는 속도를 줄이는 과정입니다.

양적긴축은 이미 풀려 있는 돈을 줄여나가는 정책입니다.

이 세 가지 흐름을 알고 있으면 미국 연준이나 한국은행의 정책 관련 뉴스를 볼 때도 훨씬 이해하기 쉬워집니다.

특히 테이퍼링은 양적완화가 끝나가는 과정에서 나타날 수 있기 때문에 앞으로 통화정책이 어느 방향으로 움직일지 살펴볼 때 주목할 만한 신호 중 하나입니다.

결국 투자자 입장에서 중요한 것은 어려운 경제용어를 외우는 것이 아닙니다.

지금 중앙은행이 돈을 더 풀고 있는지, 덜 풀고 있는지, 아니면 거둬들이고 있는지.

이 흐름만 제대로 이해해도 금리와 주식시장 움직임을 바라보는 시야가 훨씬 넓어질 수 있습니다.