요즘 국제유가 움직임이 심상치 않습니다.

국제유가가 빠르게 오르면서 국내 증시에서도 오랜만에 SK이노베이션, S-Oil, GS 같은 정유주들이 함께 반응하고 있는데요.

그런데 이번 움직임은 단순히 “유가가 오르니까 정유주도 오른다” 정도로만 보기에는 조금 다릅니다.

원유 가격뿐 아니라 휘발유와 경유 같은 석유제품 가격까지 함께 강해지면서, 정유사들이 실제로 수익성을 높일 수 있는 환경이 만들어질 수 있다는 기대가 커지고 있기 때문입니다.

오늘은 현재 국제유가 상황부터 유가가 급등하는 이유, 그리고 SK이노베이션을 비롯한 국제유가 관련주까지하나씩 정리해보겠습니다.

국제유가, 다시 100달러 눈앞

9월 8일 국제유가는 6주 만에 가장 높은 수준까지 올라왔습니다.

브렌트유는 배럴당 97.92달러, WTI는 93.03달러에 거래를 마쳤습니다.

장중에는 브렌트유가 99달러 부근까지 올라가면서 배럴당 100달러를 눈앞에 두기도 했는데요.

불과 얼마 전까지만 해도 국제유가가 다시 안정을 찾을 수 있다는 기대가 있었지만, 분위기가 빠르게 달라졌습니다.

그렇다면 유가는 왜 다시 급등하고 있을까요?

가장 큰 이유는 역시 중동의 지정학적 긴장입니다.

최근 미국과 이란 사이의 충돌이 다시 커지는 가운데, 이란과 가까운 후티 반군이 사우디아라비아의 에너지 시설까지 공격하면서 시장의 불안감이 높아졌습니다.

사우디 남부 아브하, 나지란, 자잔 등의 석유 관련 시설에서 화재와 운영 중단이 발생하면서 시장은 다시 **중동 원유 공급에 실제 차질이 생길 가능성**을 가격에 반영하기 시작했습니다.

여기에 계속해서 거론되는 변수가 하나 더 있습니다.

바로 호르무즈 해협입니다.

호르무즈 해협은 중동에서 생산한 원유가 세계 각국으로 이동하는 핵심 해상 통로입니다.

쉽게 말하면 중동 원유가 세계 시장으로 빠져나가는 ‘출구’와 같은 곳이라고 보면 됩니다.

이곳에서 선박 운항이 줄어들거나 수송에 차질이 생기면 원유를 충분히 생산하더라도 실제 소비 국가까지 전달하기가 어려워집니다.

결국 지금 유가 상승은 단순히 원유 생산량이 부족해서라기보다,

“앞으로 원유와 석유제품이 정상적으로 공급될 수 있을까?”

라는 불안이 가격에 반영되고 있다고 보는 편이 더 정확합니다.

다만 흥미로운 점도 있습니다.

중동 공급 차질 우려가 상당한 수준인데도 아직 브렌트유는 100달러를 크게 돌파하지 못하고 있습니다.

그 이유는 미국과 캐나다, 가이아나 등 비OPEC 국가들의 원유 생산량이 늘고 있고, 중국을 중심으로 글로벌 원유 수요 증가세가 과거보다 둔화된 점이 유가 상승 폭을 어느 정도 제한하고 있기 때문입니다.

즉, 한쪽에서는 공급 불안이 유가를 끌어올리고 있지만 다른 한쪽에서는 늘어난 생산량과 약해진 수요가 상승 속도를 막고 있는 상황입니다.

국제유가 관련주는 어떤 종목이 있을까?

국제유가가 급등하면 국내 증시에서도 관련 종목들이 빠르게 반응합니다.

대표적으로는 다음과 같은 종목들이 있습니다.

| 종목      | 유가와 관련되는 이유                  |

| ------- | ---------------------------- |

| SK이노베이션 | SK에너지를 통해 원유 정제 및 석유제품 생산    |

| S-Oil   | 국내 대표 정유사, 원유 정제 및 휘발유·경유 생산 |

| GS      | GS칼텍스를 통해 정유사업 영위            |

| 흥구석유    | 휘발유·경유 등 석유제품 판매             |

| 중앙에너비스  | 휘발유·경유 등 석유류 판매              |

| 한국석유    | 아스팔트·석유화학 제품 생산              |

| 극동유화    | 윤활유·LPG·아스팔트 관련 사업           |

다만 같은 국제유가 관련주라고 해도 주가가 움직이는 이유는 조금씩 다릅니다.

흥구석유나 중앙에너비스 같은 종목은 국제유가가 급등할 때 시장에서 이른바 ‘유가 테마주’로 강하게 움직이는 경우가 많습니다.

반면 SK이노베이션은 시가총액이 크고 정유 외에도 다양한 사업을 보유하고 있기 때문에 상대적으로 테마성 종목보다는 변동성이 낮은 편입니다.

SK이노베이션과 정유주가 다시 움직이는 이유

실제로 9월 8일 국내 증시에서는 주요 정유주들이 강한 흐름을 보였습니다.

SK이노베이션은 장중 한때 4% 넘게 상승했고, S-Oil과 GS도 장 초반 3~4%대 상승세를 나타냈습니다.

물론 이후 일부 상승폭을 반납했지만, 시장이 정유주에 다시 관심을 갖기 시작했다는 점은 확인할 수 있었습니다.

그런데 여기서 한 가지 의문이 생깁니다.

정유사는 원유를 사오는 회사인데, 원유 가격이 오르면 오히려 비용이 늘어나는 것 아닐까요?

맞습니다.

그래서 국제유가가 오른다고 해서 정유사의 이익이 무조건 늘어나는 것은 아닙니다.

정유사 실적을 볼 때 더 중요한 지표가 바로 정제마진입니다.

정제마진을 어렵게 생각할 필요는 없습니다.

쉽게 말하면,

원유를 사온 가격과 휘발유·경유 같은 석유제품으로 만들어 판매한 가격의 차이

라고 보면 됩니다.

예를 들어 원유 가격이 10% 상승했더라도 휘발유와 경유 가격이 20% 오른다면 어떨까요?

정유사가 제품을 판매하면서 남길 수 있는 마진은 오히려 더 커질 수 있습니다.

지금 시장이 SK이노베이션과 S-Oil을 다시 주목하는 핵심 이유가 바로 이 부분입니다.

현재 중동 지역에서는 유전뿐 아니라 정유시설까지 영향을 받고 있고, 러시아를 비롯한 다른 지역의 석유제품 공급도 원활하지 않은 상황입니다.

그러다 보니 원유 가격만 오르는 것이 아니라 휘발유와 경유 같은 완성된 석유제품 가격이 더 강하게 상승하는 현상이 나타나고 있습니다.

정유사 입장에서는 원재료 가격 상승이 부담이지만, 석유제품 가격이 그보다 더 빠르게 오른다면 정제마진이 개선될 가능성이 생깁니다.

결국 지금 정유주 상승을 단순히

“유가 상승 → 정유주 상승”

으로 볼 것이 아니라,

“중동 공급 차질 → 석유제품 공급 부족 → 정제마진 상승 기대 → 정유사 실적 개선 기대”

라는 흐름으로 이해하는 것이 더 적절합니다.

이번 정유주 상승, 단순 테마로 끝날까?

과거에는 국제유가가 급등하면 관련 테마주가 단기간 크게 오른 뒤 금세 관심에서 멀어지는 경우도 많았습니다.

하지만 이번에는 상황이 조금 다르게 흘러갈 가능성도 있습니다.

원유 공급뿐 아니라 정유시설 가동과 석유제품 공급까지 동시에 영향을 받고 있기 때문입니다.

특히 글로벌 정유설비는 필요하다고 해서 단기간에 바로 늘릴 수 있는 시설이 아닙니다.

만약 휘발유와 경유 공급 부족이 이어지고 정제마진이 높은 수준을 유지한다면, 정유사 입장에서는 실제 실적 개선으로 연결될 가능성도 생각해볼 수 있습니다.

그래서 이번 정유주 움직임은 단순한 하루짜리 국제유가 테마와는 조금 다른 시각으로 볼 필요가 있습니다.

다만 가장 큰 변수는 역시 중동 정세입니다.

미국과 이란 사이에서 휴전이나 협상 소식이 나오거나 호르무즈 해협의 원유 수송이 정상화된다면, 국제유가에 붙어 있던 지정학적 위험 프리미엄이 빠르게 줄어들 가능성도 있습니다.

반대로 충돌이 확대되고 원유나 석유제품 수송 차질이 길어진다면 국제유가 100달러 돌파 가능성은 다시 시장의 핵심 이슈가 될 수 있습니다.

결국 앞으로 정유주를 볼 때는 국제유가만 확인해서는 부족합니다.

국제유가 100달러 돌파 여부와 함께 정제마진, 호르무즈 해협 상황, 중동 정유시설 가동 여부, 휘발유·경유 가격 흐름까지 함께 확인하는 것이 중요해 보입니다.

이번 정유주 상승이 단순한 테마성 움직임으로 끝날지, 실제 실적 개선으로 이어질지는 결국 이 지표들이 결정하게 될 가능성이 높습니다.