안녕하세요, 주투형입니다.

오늘은 최근 부진한 흐름을 보이는 현대차 주가, 그 이유를 두 가지 측면에서 짚어보겠습니다.

1. 8월 판매, 내수 41% 급감​

현대차는 지난 8월 국내 3만4333대, 해외 25만4241대 등 전 세계 시장에서 총 28만8574대를 판매했다고 밝혔습니다. 이는 전년 동월 대비 14.2% 감소한 규모입니다. 특히 국내 판매는 41.1%나 줄며 4년 7개월 만에 월 판매 30만 대 아래로 내려왔습니다. 해외 판매도 8.5% 감소했습니다.

이번 부진의 직접적인 원인은 임금협상 파업이었습니다. 누적 60시간의 파업으로 약 5만5200대의 생산 차질이 발생했고, 여기에 더 뉴 그랜저와 디 올 뉴 아반떼 출시를 앞둔 대기 수요까지 겹쳤습니다. 8월 국산차 5개사 내수 판매를 놓고 보면 현대차는 2만9788대(제네시스 제외)에 그치며 4만365대를 판매한 기아에 국내 1위 자리를 내줬는데, 이는 현대차그룹이 1998년 편입 이후 사실상 처음 겪는 역전 흐름입니다. 

여기까지는 기사 내용이지만 현대 관련해서 일하고 있는 제 생각에는 국산차 가격이 오르면서 현대차를 굳이 사야하나라는 인식이 생긴것과 현대차는 디자인 몰락으로 보입니다.

실제로 기아는 올해 8월까지 국내 누적 39만1529대를 판매하며 현대차(39만9159대)를 단 7630대 차이까지 추격했습니다. 지난 4월 처음으로 기아가 현대차의 월간 국내 판매량을 앞선 데 이어 7월과 8월에도 연속으로 내수 1위를 기록하면서, 업계에서는 올해 처음으로 기아의 연간 누적 국내 판매량이 현대차를 넘어설 가능성까지 거론되고 있습니다.

2. 휴머노이드 아틀라스 로봇 원가

현대차그룹의 또 다른 고민은 휴머노이드 로봇 사업입니다. 보스턴다이내믹스의 휴머노이드 아틀라스에 대해 현대차·기아 완성차 공장과 부품·물류시설 등을 합쳐 약 2만5000대 규모의 그룹 내부 수요가 예상되면서 초기 생산 물량 확보에는 유리한 위치를 확보했습니다. 다만 문제는 내부 도입이 곧바로 투자 성과로 이어지지는 않는다는 점입니다.

핵심은 가격입니다. 삼성증권 분석에 따르면 아틀라스의 초기 생산원가는 대당 약 13만~14만 달러(약 1억7400만~1억8700만원)로 추정됩니다. 생산량이 1만 대로 늘어나면 약 5만 달러, 3만 대 수준에서는 약 3만5000달러, 5만 대에서는 약 3만 달러까지 낮아질 것으로 전망됐습니다. 맥킨지는 휴머노이드 로봇이 산업현장에서 사람의 노동력과 경쟁하려면 가격이 2만~5만 달러 수준까지 내려와야 한다고 분석했는데, 아틀라스의 3만 대 양산 원가가 이 범위에 들어가는 구조입니다.

3. 유니트리와 비교하면 드러나는 가격 격차

문제는 이 가격대를 경쟁사, 특히 중국 유니트리와 비교했을 때 두드러집니다. 유니트리의 완전 사이즈 휴머노이드 G1은 기본 가격이 약 1만6000달러 수준이고, 스포츠 특화형 모델 R1은 국제 시장 기준 4900달러(약 720만원)까지 낮췄습니다. 이는 현재 구매 가능한 완성형 휴머노이드 로봇 중 세계 최저가 수준으로 꼽힙니다. 아틀라스의 초기 생산원가(13만~14만 달러)와 비교하면 G1은 약 9분의 1, R1은 약 27분의 1 수준에 불과합니다. 테슬라 옵티머스 역시 연간 생산 100만 대에 도달해야 2만 달러 아래로 낮출 수 있다는 게 일론 머스크의 언급이었고, 피규어 AI '피규어 02'는 비공식 가격이 5만 달러 안팎으로 알려져 있어, 아틀라스의 초기 가격은 미국·중국 경쟁 모델들과 비교해도 상당히 높은 편에 속합니다.

물론 아틀라스는 유압식이 아닌 전동식 관절 기반의 고성능 모델로 유니트리 저가형 라인업과 스펙 자체가 다르다는 점은 감안해야 합니다. 다만 초기 원가가 절대적으로 높은 상태에서 출발한다는 점, 그리고 대량 양산을 통한 원가 절감 로드맵이 현실화되기까지 시간이 걸린다는 점은 투자자 입장에서 부담 요인으로 작용할 수 있습니다.

4. 현대차그룹의 원가 절감 로드맵

현대차그룹은 2028년까지 연간 3만 대 규모의 로봇 생산체제를 구축한다는 계획입니다. 초기 물량을 그룹 내부에서 소화해 부품 조달과 생산공정에서 규모의 경제를 만들고, 이를 통해 아틀라스 한 대당 비용을 낮추는 전략인데, 회사는 이를 그룹 밸류 네트워크라고 부릅니다. 미국 조지아주 현대차그룹메타플랜트아메리카(HMGMA)에서 2028년부터 부품 서열 작업에 아틀라스를 투입하고, 2030년부터는 부품 조립 등 더 복잡한 공정으로 적용 범위를 넓힐 계획입니다.

삼성증권은 현대차·기아 제조원가에서 인건비 비중을 약 7~8%로 추산하고, 2028년 이후 로봇 배치 속도에 따라 매년 약 1%포인트의 원가 하락 효과가 나타날 수 있다고 전망했습니다. 아틀라스의 시간당 원가도 양산 초기 9.4달러에서 3만 대 이상 생산 시 1.2달러 수준까지 낮아질 것으로 추산했습니다..

5. 주투형 VIEW

현재 현대차 주가를 짓누르는 요인은 크게 두 갈래로 정리됩니다. 하나는 올해 지속되는 차량 판매 부진, 다른 하나는 아틀라스 로봇 사업의 원가 경쟁력이라는 중장기 관점의 불확실성입니다. 8월 판매 부진은 파업 종료와 신차 출시 효과로 회복 여지가 있는 일시적 요인에 가깝지만, 기아에 내수 1위를 내준 흐름이 굳어질지는 지켜볼 필요가 있습니다.

로봇 사업 쪽은 조금 더 장기적인 시각이 필요해 보입니다. 유니트리처럼 초저가 로봇으로 시장을 빠르게 넓히는 전략과, 현대차처럼 고성능 로봇을 그룹 내부 수요로 소화하며 원가를 서서히 낮추는 전략은 접근 자체가 다릅니다. 다만 아틀라스의 초기 생산원가가 경쟁 모델 대비 수 배에서 수십 배 높은 수준에서 출발한다는 점은, 시장이 이 사업의 수익화 시점을 더 보수적으로 볼 수밖에 없는 이유가 됩니다.

※투자추천이 아니며 투자에 대한 책임은 본인에게 있습니다.