▷ 전일 9월 8일 시황 요약

어제 코스피는 장중 한때 7,170선까지 급반등하며 7,000선 안착 기대를 키웠습니다. 하지만 장 막판 대외 불확실성과 국제유가 상승 우려에 밀려 상승분을 반납하고 말았습니다. 결국 전일 대비 40.87포인트 마이너스 0.58퍼센트 내린 6,954.52로 마감하며 7,000선 안착에는 실패했습니다.

특징적인 부분은 반도체 랠리에도 불구하고 금리 경계감이 상단을 제한했다는 점입니다. 수급 측면에서는 개인의 대규모 물량 출회에도 불구하고 외국인과 기관의 긍정적인 유입 추정으로 지수를 방어하는 모습을 보였습니다.

▷ 9월 9일 핵심 변수 4가지

첫 번째는 선물 옵션 동시만기일 이른바 네 마녀의 날 주간입니다. 이번 주 9월 7일부터 11일까지는 4가지 파생상품 만기가 겹치는 주간으로 프로그램 변동성이 확대되기 쉬운 시기입니다. 장 막판 수급 쏠림에 유의하실 필요가 있습니다.

두 번째는 미국 물가지표인 PPI와 CPI 발표가 대기 중이라는 점입니다. 직전 미국 고용지표가 시장 예상을 크게 상회하며 물가 경로에 대한 경계감이 커진 상태입니다. 이번 주 발표될 결과가 10월 FOMC 금리 인하 폭 전망을 좌우할 핵심 변수입니다.

세 번째는 국제유가 상승 압력입니다. 국제유가가 100달러 위협 수준까지 오르면서 원달러 환율 및 수입물가 부담 요인으로 작용 중입니다.

네 번째는 반도체 대형주인 삼성전자와 SK하이닉스의 변동성입니다. 두 종목의 시총 비중이 코스피의 절반을 넘어, 이들의 등락이 지수 방향성을 사실상 좌우하는 구조가 이어지고 있습니다.

▷ 9월 시나리오 전망

증권사에서 제시한 6,200에서 7,400 밴드를 바탕으로 9월 시나리오 전망을 서술해 보겠습니다.

가장 긍정적인 강세장 상황으로는 CPI가 서프라이즈 하회를 기록하고 반도체 랠리가 지속되며 유가가 안정될 경우입니다. 이때 코스피는 7,200에서 7,400 상단 도전에 나설 수 있습니다.

다음은 기본 횡보장 상황입니다. 수요 둔화, 원화 강세, 금리 상승이라는 3중고가 지속될 경우 6,600에서 7,000 사이의 박스권에서 횡보할 것으로 예상됩니다.

마지막으로 약세장 상황입니다. CPI가 예상을 상회하고 유가가 100달러를 돌파하며 외국인 이탈이 심화될 경우 6,200에서 6,500까지 재하락할 수 있는 레인지를 열어두어야 합니다.

▷ 30년 전문가의 시사점

현재 증권가는 7월 급락과 8월 회복 과정을 거치며 코스피의 12개월 선행 PBR이 낮은 수준인 약 5.2배를 유지해 하방경직성은 확보했다고 평가합니다. 다만 매크로 불확실성과 뚜렷한 실적 모멘텀 부재가 상단을 제한하는 국면이 이어지고 있습니다.

따라서 당분간은 공격적인 비중 확대보다는 방어적인 포트폴리오 운용이 유리하다는 분석이 우세합니다. 네 마녀의 날 수급 변동성과 미국 물가지표 결과를 확인한 이후 방향성을 재점검하는 접근이 필요해 보입니다.

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