지난주는 미국 고용과 서비스업 지표를 통해 경기 상황을 확인하는 한 주였습니다.

가장 관심을 모았던 미국 8월 비농업 고용은 16만2천명 증가했고, 실업률은 4.1%로 전월과 같았습니다.

특히 최근 12개월 월평균 고용 증가가 3만1천명에 불과했다는 점을 생각하면 8월 고용 자체는 예상보다 강했습니다.

그런데 세부 내용을 보면 마냥 뜨겁다고 말하기도 어렵습니다.

8월 ISM 서비스업 PMI는 55.4로 전월 54.1보다 올라 서비스 경기는 확장세를 이어갔지만, 고용지수는 47.8로 여전히 50 아래에 머물렀습니다.

반면 가격지수는 72.6까지 올라 물가 부담은 오히려 강해졌습니다.

정리하면 미국 경제는 당장 침체를 걱정할 정도로 무너지고 있지는 않지만, 고용시장 곳곳에서는 둔화 신호가 나타나고 있고 물가 부담은 쉽게 사라지지 않는 모습입니다.

연준 입장에서는 가장 판단하기 어려운 환경이죠.

그리고 이번 주에는 그 고민을 더욱 깊게 만들 수 있는 물가지표가 기다리고 있습니다.

9월 10일 미국 생산자물가지수(PPI), 11일 소비자물가지수(CPI)가 연이어 발표됩니다.

바로 다음 주인 9월 15~16일에는 FOMC까지 예정돼 있어 이번 물가지표의 중요도가 상당히 높습니다.

여기에 한국과 일본의 2분기 GDP, 중국의 무역과 물가지표, ECB 금리결정까지 예정돼 있습니다.

이번 주 증시 일정을 날짜별로 하나씩 살펴보겠습니다.

9월 2주차 주간증시일정은 아래와 같습니다.

 9월 7일 월요일

✅ Check : 미국 증시 휴장·유로존 GDP

월요일 미국 증시는 근로자의 날(Labor Day)을 맞아 휴장합니다.

따라서 국내 증시에서도 미국 현물시장보다 유럽 증시와 채권, 환율 움직임에 조금 더 관심이 쏠릴 수 있습니다. 미국 노동통계국 일정에서도 9월 7일은 Labor Day로 지정돼 있습니다.

유럽에서는 유로존 2분기 GDP와 고용 관련 세부 자료가 발표됩니다.

앞서 발표된 유로존 2분기 GDP는 전분기보다 0.4%, 전년 같은 기간보다 1.0% 성장했습니다.

이미 큰 방향은 확인된 만큼 GDP 수치가 크게 수정되지 않는다면 시장에 미치는 영향은 제한적일 가능성이 있습니다.

다만 이번 주 ECB 금리결정이 예정돼 있기 때문에 유로존 경기가 높은 금리를 얼마나 견딜 수 있는지를 확인하는 자료라는 점에서는 의미가 있습니다.

9월 8일 화요일

✅ Check : 한국·일본 GDP·중국 무역지표

화요일 아침에는 한국과 일본의 2분기 성장률을 연이어 확인하게 됩니다.

한국은행은 오전 8시 2026년 2분기 국민소득 잠정치를 발표합니다.

여기서 한 가지 정확히 구분할 필요가 있습니다.

이번 발표는 새로운 분기의 GDP 속보치가 아니라 지난 7월 발표했던 2분기 GDP 속보치에 추가 자료를 반영한 잠정치입니다.

당시 한국의 2분기 실질 GDP는 전분기보다 0.6%, 전년 같은 기간보다 3.7% 성장했습니다.

이번에는 0.6%라는 숫자가 얼마나 수정되는지도 중요하지만 성장의 내용도 함께 볼 필요가 있습니다.

지난 속보치에서는 민간소비가 전분기보다 0.4%, 설비투자가 0.2%, 수출이 1.4% 증가했습니다.

반면 건설투자는 0.2% 감소했습니다.

반도체를 중심으로 강했던 수출이 소비와 투자 같은 내수 영역으로 얼마나 이어지고 있는지 확인하면 좋겠습니다.

이어 오전 8시 50분에는 일본의 2분기 GDP 2차 속보치가 발표됩니다.

일본의 1차 속보치는 전분기 대비 0.3% 성장으로 집계됐습니다.

일본은 최근 금리 움직임에도 관심이 큰 만큼 소비와 기업투자가 예상보다 강하게 수정되는지 확인할 필요가 있습니다.

경기가 예상보다 강하면 일본은행의 추가 긴축 가능성이 부각되면서 엔화와 일본 국채금리가 움직일 수 있기 때문입니다.

같은 날 중국에서는 8월 수출과 수입, 무역수지가 발표될 예정입니다.

중국 무역수지는 단순히 흑자가 크다고 무조건 좋은 것은 아닙니다.

수출이 빠르게 늘어 흑자가 확대됐다면 대외 수요가 강하다는 신호가 될 수 있습니다.

반대로 수입이 크게 줄어 흑자가 커졌다면 중국 내수가 약하다는 의미일 수도 있습니다.

한국은 중국 경기와 교역의 영향을 많이 받는 만큼 반도체와 화학, 철강, 기계 등 중국 관련 업종을 투자하고 있다면 수출보다 수입 흐름까지 함께 살펴보는 것이 좋겠습니다.

9월 9일 수요일

✅ Check : 중국 CPI·PPI

수요일의 중심은 중국 물가입니다.

직전인 7월 중국 소비자물가지수(CPI)는 전년보다 0.5% 상승했고, 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 0.9% 올랐습니다.

생산자물가지수(PPI)는 전년보다 3.5% 상승했습니다.

중국 물가에서 중요한 것은 소비와 생산 단계가 같은 방향으로 움직이는지입니다.

CPI가 다시 약해진다면 중국 내수 회복이 아직 충분하지 않다는 우려가 나올 수 있고, 동시에 추가 경기부양 기대가 커질 수도 있습니다.

PPI도 눈여겨봐야 합니다.

생산단계 가격이 크게 움직이면 중국 제조기업의 원가와 판매가격에도 영향을 주기 때문입니다.

특히 한국 기업이 중국 업체와 직접 경쟁하는 철강과 화학 같은 업종은 중국 기업들이 낮은 가격으로 해외 판매를 확대하는지까지 함께 볼 필요가 있습니다.

중국 CPI 하나만 보고 좋다, 나쁘다고 판단하기보다는 전날 나오는 무역지표와 연결해서 보는 편이 훨씬 도움이 됩니다.

9월 10일 목요일

✅ Check : 미국 PPI·ECB 금리결정

목요일부터 이번 주의 진짜 승부가 시작됩니다.

미국에서는 8월 생산자물가지수(PPI)가 발표됩니다.

발표 시간은 미국 동부시간 오전 8시30분, 한국시간으로는 밤 9시30분입니다.

직전인 7월 PPI는 전월 대비 변동이 없었지만 전년 대비로는 4.7% 상승했습니다.

PPI는 기업이 생산과 유통 과정에서 받는 가격 변화를 보여주는 지표입니다.

소비자물가와 완전히 같은 방향으로 움직이는 것은 아니지만 기업의 비용 압력이 어떻게 변하고 있는지 확인할 수 있어 CPI 발표를 앞두고 시장의 관심이 상당히 높습니다.

8월 PPI가 예상보다 높게 나오면 다음 날 CPI에 대한 경계가 더욱 커질 수 있습니다.

특히 미국 2년물 국채금리와 달러가 함께 올라간다면 시장이 연준의 긴축 가능성을 더 크게 반영하고 있다고 볼 수 있습니다.

반대로 PPI가 예상보다 크게 둔화된다면 CPI 발표 전까지 기술주에는 잠시 안도 분위기가 나타날 수도 있습니다.

같은 날 유럽에서는 ECB 금리결정도 있습니다.

ECB는 지난 6월 예금금리를 2.00%에서 2.25%로 인상한 뒤 7월에는 동결했습니다.

그런데 유로존 8월 CPI가 3.3%로 7월 2.9%보다 다시 높아지면서 이번 회의에서는 0.25%포인트 추가 인상 전망이 강해졌습니다.

따라서 이번 ECB 회의에서는 금리 자체뿐 아니라 크리스틴 라가르드 총재가 앞으로 추가 인상 가능성을 얼마나 열어두는지가 중요합니다.

물가가 높아졌지만 근원물가는 상대적으로 안정되고 있기 때문에

“이번 인상 이후에도 계속 올린다”

라는 분위기인지,

아니면

“일단 이번 결정 이후 데이터를 더 보겠다”

는 입장인지에 따라 유로화와 유럽 국채금리의 반응이 달라질 수 있습니다.

9월 11일 금요일

✅ Check : 미국 8월 CPI·미시간대 소비심리

이번 주에서 가장 중요한 날입니다.

미국 8월 CPI가 한국시간 밤 9시30분 발표됩니다.

직전인 7월 미국 CPI는 전월보다 0.1%, 전년보다 3.4% 상승했습니다.

식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.2%, 전년 대비 2.5% 올랐습니다.

이번 CPI에서는 특히 세 가지를 살펴보면 좋겠습니다.

첫 번째는 에너지입니다.

최근 국제유가 변동이 컸기 때문에 휘발유와 에너지 가격이 헤드라인 CPI를 얼마나 끌어올렸는지를 확인해야 합니다.

두 번째는 주거비와 서비스 물가입니다.

에너지 가격은 국제 정세에 따라 크게 움직일 수 있지만 서비스 물가는 한번 올라가면 쉽게 내려오지 않는 경우가 많아 연준도 중요하게 보는 부분입니다.

세 번째는 근원 CPI의 전월 대비 상승률입니다.

헤드라인 CPI가 유가 때문에 높게 나오더라도 근원물가가 안정적이라면 시장 반응이 생각보다 크지 않을 수 있습니다.

반대로 에너지뿐 아니라 근원물가까지 동시에 강하다면 이야기가 달라집니다.

그 경우 시장에서는 9월 FOMC에서 금리 인상 가능성을 더 높게 반영할 수 있습니다.

반대로 CPI가 예상보다 충분히 낮게 나온다면 동결 기대가 강화되고 국채금리가 내려가면서 기술주에는 긍정적으로 작용할 가능성이 있습니다.

다만 실제 시장 반응은 CPI 숫자 하나로 정해지는 것은 아닙니다.

발표 직후 미국 2년물 국채금리와 달러, 나스닥 선물이 어떤 방향으로 움직이는지를 함께 보는 것이 좋습니다.

같은 날에는 미시간대 9월 소비자심리지수 예비치도 발표됩니다.

8월 최종 소비자심리지수는 51.7로 7월 55.2보다 낮아졌습니다.

1년 기대인플레이션은 4.0%로 집계됐습니다.

소비심리는 약한데 기대인플레이션이 다시 높아지는 모습이 나타난다면 연준 입장에서는 상당히 불편합니다.

경기를 지원하기 위해 금리를 낮추기는 어려운데 소비자는 경제를 좋지 않게 보고 있는 상황이기 때문입니다.

결국 이번 주 핵심은 목요일과 금요일입니다

이번 주는 월요일부터 모든 지표에 일희일비하기보다 목요일 밤부터 집중해서 보는 것이 좋겠습니다.

목요일에는 미국 8월 PPI와 ECB 금리결정이 기다리고 있고,

금요일에는 미국 8월 CPI와 미시간대 소비자심리지수가 연이어 나옵니다.

그리고 바로 다음 주 9월 15~16일에는 FOMC가 열립니다.

결국 이번 CPI가 9월 FOMC를 앞두고 확인하는 마지막 핵심 물가지표가 되는 셈입니다.

개인적으로는 CPI 숫자만 보는 것보다 발표 이후 시장이 어떻게 해석하는지를 함께 확인하는 것이 더 중요하다고 생각합니다.

CPI가 예상보다 높았는데 미국 2년물 국채금리가 크게 오르지 않는다면 이미 상당 부분 가격에 반영됐다고 볼 수도 있습니다.

반대로 숫자는 예상과 비슷했는데 국채금리와 달러가 동시에 급등한다면 시장이 세부 내용을 더 매파적으로 받아들이고 있다는 의미일 수 있습니다.

특히 이번에는 헤드라인 CPI와 근원 CPI를 반드시 구분해서 볼 필요가 있습니다.

최근 국제유가 영향으로 전체 CPI가 높아질 수 있기 때문에

“물가가 올랐다”

라는 한 줄만 확인할 것이 아니라

• 에너지 때문에 오른 것인지,
• 주거비와 서비스 가격까지 다시 강해진 것인지,

근원물가의 상승세가 실제로 확대됐는지를 확인해야 합니다.

결국 이번 주 증시의 핵심 질문은 하나입니다.

미국 물가가 연준에게 금리를 더 올릴 이유를 줄 것인지,

아니면 9월 FOMC에서 일단 기다릴 여유를 줄 것인지입니다.

목요일 PPI가 예고편이라면 금요일 CPI가 본편입니다.

다음 주 FOMC를 앞두고 이번 주 후반 시장 변동성이 상당히 커질 수 있는 만큼 미국 국채금리와 달러, 나스닥 움직임까지 함께 살펴보면 좋겠습니다.