토큰증권이라는 말, 요즘 금융 뉴스에서 정말 자주 보입니다.

처음 들으면 코인과 비슷한 개념처럼 느껴질 수 있는데요.

실제로는 성격이 꽤 다릅니다.

토큰증권은 쉽게 말해 주식이나 채권 같은 기존 증권을 블록체인 기반의 분산원장 기술로 디지털화한 새로운 형태의 증권입니다.

즉 완전히 새로운 금융상품이라기보다, 우리가 익숙하게 알고 있는 증권을 새로운 기술 방식으로 발행하고 관리하는 개념에 가깝습니다.

특히 9월 4일 금융위원회가 주재한 ‘민·관 합동 토큰증권 협의체 3차 회의’에서는 그동안 조각투자 중심으로 논의되던 토큰증권을 주식과 채권, 펀드 같은 전통 증권까지 확대하는 로드맵이 공개됐습니다.

이제 토큰증권이 단순한 실험 단계를 넘어 실제 자본시장 인프라로 들어오려는 모습입니다.

이번 글에서는 토큰증권 뜻부터 금융위가 발표한 핵심 내용, 그리고 앞으로 STO 시장이 어떻게 달라질 수 있는지 쉽게 정리해보겠습니다.

토큰증권 뜻, 쉽게 설명하면?

토큰증권을 가장 쉽게 설명하면 이렇습니다.

“기존 증권을 블록체인이라는 새로운 그릇에 담은 것”

이라고 생각하면 됩니다.

과거에는 종이 형태의 실물증권을 사용했습니다.

이후에는 한국예탁결제원 같은 중앙기관을 통해 전자적으로 관리하는 전자증권 시대가 열렸습니다.

그리고 이제는 블록체인 기반 분산원장을 활용해 증권을 발행하고 관리하는 토큰증권 단계로 넘어가고 있는 것입니다.

형태만 놓고 보면

실물증권 → 전자증권 → 토큰증권

순서로 발전하고 있다고 볼 수 있습니다.

하지만 안에 담기는 내용은 기존 증권과 크게 다르지 않습니다.

주식도 들어갈 수 있고,

채권도 가능하며,

수익증권이나 투자계약증권도 토큰 형태로 만들 수 있습니다.

중요한 점은 토큰증권 역시 자본시장법상 ‘증권’이라는 것입니다.

토큰증권과 코인은 뭐가 다를까?

많은 분이 가장 헷갈려 하는 부분입니다.

토큰증권이라고 하니 자연스럽게 비트코인이나 알트코인 같은 가상자산을 떠올리기 쉽습니다.

하지만 기본적인 구조는 다릅니다.

토큰증권은 법적으로 증권에 해당합니다.

따라서 발행 주체와 투자자의 권리, 기초자산 등의 관계가 명확하게 설정됩니다.

금융당국의 규제 안에서 발행되고 투자자 보호 규정도 적용됩니다.

반면 일반적인 가상자산은 토큰증권과 같은 방식으로 자본시장법상 증권으로 인정되는 구조가 아닐 수 있습니다.

쉽게 말하면 토큰증권은 블록체인 기술을 활용하지만, 법적 성격은 코인보다 주식이나 채권에 더 가깝다고 이해하면 됩니다.

9월 4일 금융위 발표, 무엇이 달라졌을까?

이번 금융위 발표에서 가장 중요한 변화는 토큰증권 시장의 범위가 크게 넓어진다는 점입니다.

그동안 국내 토큰증권 논의는 주로 부동산이나 미술품, 음원 저작권 같은 조각투자에 집중돼 있었습니다.

하나의 자산을 잘게 나눠 여러 사람이 투자하는 방식이 중심이었던 것이죠.

그런데 앞으로는 주식과 채권, 펀드 같은 기존 증권까지 토큰화하는 방향으로 인프라가 확대될 예정입니다.

금융위가 토큰증권을 일부 조각투자 상품에만 쓰는 기술이 아니라 자본시장 전반에 활용할 수 있는 인프라로 보고 있다는 의미입니다.

1단계부터 3단계까지 토큰화 범위가 넓어집니다

금융위가 제시한 방향은 단계적으로 진행됩니다.

먼저 1단계에서는 2027년 2월 토큰증권법 시행 시점에 맞춰 기관투자자 전용 사모 MMF와 회사채의 토큰화가 추진됩니다.

비상장주식을 신탁 방식으로 토큰화하는 방안과 공모 조각투자증권도 포함됩니다.

초기에는 비교적 구조가 명확하고 관리하기 쉬운 상품부터 시작하는 셈입니다.

그다음 2단계에서는 일반 공모 주식과 채권 등으로 범위를 더 넓힐 계획입니다.

초기 시장에서 기술과 시스템의 안정성이 확인되면 본격적으로 전통 자본시장 영역까지 토큰화 인프라를 확대하는 것입니다.

3단계에서는 스테이블코인 법제화와 연계한 온체인 결제까지 추진됩니다.

자산의 거래와 결제가 블록체인 위에서 동시에 이뤄지는 구조를 만드는 것이 최종적인 방향입니다.

조각투자도 달라집니다

이번 발표에서는 조각투자 관련 규제도 일부 달라집니다.

특히 눈에 띄는 부분은 ‘자산 집합화’, 즉 Pooling의 조건부 허용입니다.

기존에는 하나의 자산을 기준으로 조각투자 상품을 만드는 경우가 많았습니다.

하지만 앞으로는 일정한 조건을 충족한다면 여러 자산을 한데 묶어 하나의 투자상품으로 만드는 방식도 가능해집니다.

예를 들어 개별 자산의 규모가 너무 작아 각각 증권화하기 어려웠다면 여러 개를 묶어 포트폴리오 형태의 조각투자 상품을 구성할 수 있게 되는 것입니다.

상품 설계의 자유도가 훨씬 높아지는 셈입니다.

또 확정된 채권뿐 아니라 법률관계가 안정적으로 정리된 장래매출채권 등도 상품화할 수 있는 길이 열릴 전망입니다.

토큰증권 거래 시장도 넓어집니다

상품만 많이 만들어진다고 시장이 커지는 것은 아닙니다.

사고팔 수 있는 유통시장도 함께 만들어져야 합니다.

이번 발표에서는 종합 증권 투자중개업 인가를 보유한 증권사뿐 아니라 장외거래소를 통한 토큰증권 거래도 지원하는 방향이 제시됐습니다.

투자자가 토큰증권을 거래할 수 있는 통로가 늘어날 수 있다는 의미입니다.

다만 투기 과열을 막기 위한 장치도 함께 마련됩니다.

일반투자자의 장외거래소별 순매수 한도를 1억원으로 설정하는 방안이 포함됐습니다.

시장 확대와 투자자 보호를 동시에 잡겠다는 방향입니다.

발행인 계좌관리기관도 등장합니다

또 하나 눈여겨볼 부분은 ‘발행인 계좌관리기관’입니다.

기존 금융회사뿐 아니라 일정 요건을 갖춘 핀테크나 일반 기업도 고객의 계좌를 직접 개설하고 관리할 수 있는 길이 열리는 구조입니다.

다만 아무 기업이나 참여할 수 있는 것은 아닙니다.

• 자기자본 40억원 이상 등의 요건을 갖춰야 하고,
• 계좌관리 전문인력,
• 내부통제 체계,

전산 전문인력 등을 확보해야 합니다.

시장 진입 장벽을 완전히 없애기보다는 일정한 기준을 충족한 사업자에게 새로운 역할을 허용하는 방식입니다.

이런 구조가 자리 잡으면 앞으로 토큰증권 시장에 참여하는 기업의 종류도 훨씬 다양해질 수 있습니다.

토큰증권 시장이 커지면 무엇이 달라질까?

가장 먼저 기대할 수 있는 변화는 그동안 거래하기 어려웠던 자산의 유동화입니다.

부동산이나 선박, 인프라, 미술품, 지식재산권 같은 자산은 규모가 크거나 거래가 복잡해 일반 투자자가 접근하기 쉽지 않았습니다.

하지만 토큰증권을 활용하면 이런 자산을 작은 단위로 나눠 투자상품으로 만들 수 있습니다.

예를 들어 수백억원짜리 상업용 부동산을 한 사람이 사는 것이 아니라 여러 투자자가 작은 단위로 나눠 투자하는 구조를 만들 수 있는 것입니다.

그동안 자산에 묶여 있던 자본이 금융시장 안으로 들어올 수 있다는 점에서 의미가 큽니다.

증권사와 핀테크의 역할도 달라질 수 있습니다

토큰증권 시장이 커지면 기존 금융회사와 핀테크 기업의 역할도 바뀔 가능성이 있습니다.

증권사는 기존의 계좌와 거래 인프라를 블록체인 기반 시스템과 연결하는 역할을 할 수 있습니다.

반면 핀테크나 스타트업은 새로운 기초자산을 발굴하고 상품을 설계하는 역할을 맡을 수 있습니다.

예를 들어 부동산이나 미술품, 콘텐츠 저작권 같은 자산을 발굴하는 기업과 실제 투자자 거래를 관리하는 증권사가 협력하는 구조가 만들어질 수 있습니다.

기존 금융회사가 모든 것을 직접 하는 방식에서 여러 사업자가 역할을 나눠 참여하는 생태계로 바뀔 가능성이 있는 것입니다.

글로벌 시장도 이미 움직이고 있습니다

토큰화는 한국만의 이야기가 아닙니다.

글로벌 금융시장에서도 실제 상품이 등장하고 있습니다.

대표적으로 미국 블랙록은 사모 MMF 성격의 토큰화 상품인 BUIDL을 선보였고, 홍콩에서도 디지털 녹색국채 발행 사례가 나왔습니다.

전통 금융자산을 블록체인 위로 옮기는 시도가 이미 진행되고 있다는 뜻입니다.

한국도 이번 제도 정비를 통해 이런 글로벌 흐름에 맞춰 토큰증권 인프라를 만들려는 것입니다.

장기적으로는 국내 투자자만 이용하는 시장이 아니라 해외 자본시장과 연결되는 디지털 금융 인프라로 발전할 가능성도 있습니다.

토큰증권이 중요한 진짜 이유

토큰증권의 핵심은 단순히 주식이나 부동산을 ‘토큰 모양’으로 바꾸는 데 있지 않습니다.

발행과 거래, 결제 과정을 훨씬 효율적으로 만들 수 있다는 데 의미가 있습니다.

기존에는 증권을 발행한 뒤 여러 기관을 거쳐 기록하고 정산해야 했다면, 분산원장 기술을 활용하면 같은 정보를 여러 참여자가 동시에 확인하고 관리할 수 있습니다.

잘 구축된다면 발행 비용과 관리 비용을 줄이고 거래 속도를 높이는 효과도 기대할 수 있습니다.

여기에 향후 스테이블코인 같은 디지털 결제수단까지 연결된다면 자산을 사고 대금을 지급하는 과정이 블록체인 위에서 동시에 처리되는 구조로 발전할 수도 있습니다.

결국 토큰증권은 새로운 투자상품 하나가 아니라 자본시장 인프라 자체를 바꾸는 기술에 가깝습니다.

그렇다면 STO 시장은 무조건 커질까?

제도적인 방향만 보면 성장 가능성은 분명히 커지고 있습니다.

하지만 제도가 만들어졌다고 시장이 바로 커지는 것은 아닙니다.

실제로 어떤 자산이 상품으로 나오는지, 투자자가 얼마나 참여하는지, 거래가 얼마나 활발하게 이뤄지는지,

그리고 실제 투자수익이 어떻게 나타나는지를 확인해야 합니다.

특히 조각투자 상품은 기초자산의 가치와 현금흐름을 꼼꼼히 봐야 합니다.

토큰 형태로 발행됐다는 이유만으로 기초자산의 가치가 올라가는 것은 아니기 때문입니다.

결국 토큰증권에서도 가장 중요한 것은 ‘토큰’보다 그 안에 무엇이 들어 있느냐입니다.

토큰증권 시대, 투자자가 봐야 할 것은?

앞으로 토큰증권 관련 상품이 늘어나면 투자자는 크게 세 가지를 확인할 필요가 있습니다.

첫 번째는 기초자산입니다.

부동산인지, 채권인지, 미술품인지, 저작권인지에 따라 위험과 수익 구조가 완전히 달라집니다.

두 번째는 발행 구조입니다.

누가 상품을 만들었는지, 투자자의 권리는 어떻게 보호되는지, 어떤 방식으로 수익을 지급하는지 확인해야 합니다.

세 번째는 유통 가능성입니다.

아무리 좋은 자산이라도 거래할 시장이 부족하면 원하는 시점에 팔기 어려울 수 있습니다.

따라서 토큰증권이라고 해서 무조건 새로운 투자 기회로만 볼 것이 아니라 일반 증권과 마찬가지로 상품 구조와 위험을 꼼꼼히 확인해야 합니다.

토큰증권은 이제 실험 단계를 넘어가고 있습니다

지금까지 국내 STO 시장은 부동산이나 미술품 같은 조각투자 실험에 가까운 모습이었습니다.

하지만 이번 금융위 발표를 보면 방향이 확실히 달라지고 있습니다.

주식과 채권, 펀드 같은 기존 증권까지 토큰화하고,유통시장을 확대하며,

향후에는 디지털 결제까지 연결하려는 계획이 구체화되고 있습니다.

토큰증권이 단순한 유행어에서 실제 자본시장 인프라로 이동하고 있는 것입니다.

앞으로 중요한 것은 제도 시행 일정과 실제 상품 출시입니다.

• 어떤 회사가 어떤 자산을 토큰증권으로 발행하는지,
• 투자자 보호 장치는 어떻게 마련되는지,

거래 시장이 얼마나 활성화되는지를 하나씩 확인해야 합니다.

결국 토큰증권 시장에서 기회를 찾으려면 ‘블록체인이라서 좋다’는 접근보다 실제 기초자산과 사업 구조를 먼저 보는 것이 중요합니다.

토큰증권이라는 새로운 그릇이 등장했지만, 투자 가치를 결정하는 것은 결국 그 안에 담긴 자산이기 때문입니다.