금요일 오후 3시 30분, 코스피는 6,788.88​에서 거래를 마쳤습니다.

전날보다 123.49포인트, 1.79% 하락한 수준입니다.

숫자만 보면 평범한 하루 조정처럼 느껴질 수도 있습니다.

하지만 문제는 한국 시장이 문을 닫은 뒤입니다.

미국에서는 다시 추가 금리 인상 가능성이 부각됐고, 달러와 미국 국채금리, 기술주가 동시에 움직였습니다.

한국 증시는 이 변화를 아직 가격에 반영하지 못했습니다.

따라서 월요일 개장은 단순히 금요일 종가에서 다시 시작하는 것이 아닙니다.

주말 동안 새롭게 생긴 미국 금리와 달러, 기술주 움직임까지 한꺼번에 다시 계산하는 첫 거래가 됩니다.

• KOSPI 코스피
• 6,788.88
• 123.49 -1.79%

더구나 지금 코스피는 두 달 전 9,100선을 넘어섰던 시장​입니다.

그래서 6,000 후반이라는 숫자가 많이 내려와 보인다는 이유만으로 무조건 싸다고 판단하기도 어렵습니다.

지금 필요한 것은 월요일 코스피가 7,000을 넘느냐를 맞히는 일이 아닙니다.

누가 사고 있는지, 외국인은 실제 주식을 다시 사는지, 달러 강세가 얼마나 반영되는지를 보는 것이 더 중요합니다.

6,788.88, 단순한 1.79% 하락으로 보면 안 되는 이유

8월 28일 코스피는 6,788.88로 마감했습니다.

하루 전 6,912.37보다 123.49포인트 떨어졌습니다.

수급을 보면 분위기가 더 분명합니다.

외국인은 유가증권시장에서 1조7,586억 원을 순매도​했고 기관 역시 2,842억 원을 팔았습니다.

반면 개인은 4,244억 원을 순매수했습니다.

최근 며칠간 흐름을 이어서 보면 지금 시장의 성격을 더 쉽게 이해할 수 있습니다.

코스피는 8월 24일 6,696.96​에서 시작해 25일 6,742.74, 26일 6,808.21, 27일에는 6,912.37까지 반등했습니다.

그런데 28일 다시 6,788.88로 내려왔습니다.

즉 계속 떨어지는 시장도 아니고, 편안하게 올라가는 반등장도 아닙니다.

하루는 강하게 오르고 다음 날에는 다시 크게 밀리는 고변동성 장세에 가깝습니다.

코스피200 변동성지수인 VKOSPI 역시 8월 28일 50.08까지 내려왔지만 지난 6월 말에는 장중 97.99까지 올라간 적이 있습니다.

공포지수가 고점에서 내려왔다는 것과 시장이 완전히 안정됐다는 것은 다른 이야기입니다.

9,114에서 6,788까지, 많이 빠졌다고 무조건 싼 것은 아닙니다

현재 코스피의 위치를 이해하려면 6월 22일을 함께 볼 필요가 있습니다.

당시 코스피는 종가 기준 사상 최고치인 9,114.55​를 기록했습니다.

8월 28일 종가 6,788.88과 비교하면 약 25.5% 낮아진 수준입니다.

지수가 고점에서 4분의 1가량 내려왔으니 이제는 싸졌다고 생각하기 쉽습니다.

하지만 주가가 내려왔다는 것과 기업가치가 저평가됐다는 것은 같은 뜻이 아닙니다.

주식 가격은 앞으로 기업이 얼마나 많은 이익을 벌 것인지뿐 아니라 그 미래 이익을 현재 가치로 계산할 때 적용하는 금리에도 영향을 받습니다.

예를 들어 기업의 실적 전망은 낮아지고 시장금리는 올라간다면 주가가 25% 떨어졌다고 해도 투자 매력이 같은 비율로 좋아지는 것은 아닙니다.

반대로 기업 이익이 예상보다 빠르게 늘어난다면 같은 6,788이라는 지수에서도 시장 평가가 달라질 수 있습니다.

결국 고점 대비 하락률은 현재 위치를 알려주는 숫자입니다.

매수 여부까지 대신 결정해주는 숫자는 아닙니다.

삼성전자와 SK하이닉스가 빠지면 코스피가 더 크게 움직입니다

8월 28일 코스피 하락에서 가장 눈에 띈 종목은 삼성전자와 SK하이닉스였습니다.

삼성전자는 3.38% 하락한 25만7천 원, SK하이닉스는 4.45% 내린 165만3천 원​에 마감했습니다.

코스피에서 두 종목의 영향력이 큰 만큼 동시에 약세를 보이면 지수 전체도 크게 흔들릴 수밖에 없습니다.

그런데 같은 날 코스닥은 오히려 0.09% 상승했습니다.

상승 종목도 957개로 하락 종목 690개보다 많았습니다.

이 장면은 중요합니다.

코스피가 1.79% 떨어졌다고 해서 한국 주식 전체가 똑같이 1.79% 나빠진 것은 아니라는 뜻입니다.

시가총액이 큰 반도체 종목이 지수를 끌어내렸지만 다른 시장과 종목에서는 전혀 다른 움직임이 나타났습니다.

반대 상황도 마찬가지입니다.

삼성전자와 SK하이닉스가 강하게 오르면서 코스피가 급등하더라도 내가 보유한 중소형주까지 함께 오르는 것은 아닙니다.

그래서 지수만 보는 것보다 상승 종목이 얼마나 넓게 퍼져 있는지도 함께 확인해야 합니다.

외국인이 1조7천억 팔았는데 선물은 왜 샀을까

8월 28일 외국인은 코스피 현물시장에서 1조7,586억 원을 순매도​했습니다.

이 숫자만 보면 외국인이 한국 증시에서 완전히 빠져나가는 모습처럼 느껴질 수 있습니다.

하지만 같은 날 코스피200 선물시장에서는 8,691억 원을 순매수​했습니다.

현물과 선물의 방향이 서로 달랐던 것입니다.

현물은 실제 주식을 사고파는 시장입니다.

반면 선물은 미래 시점의 지수 가격을 거래합니다.

따라서 현물을 팔면서 선물을 샀다면 단순히 “외국인이 한국 주식을 버렸다”​고 한마디로 정리하기 어렵습니다.

포트폴리오 위험을 조정하거나 현물과 파생상품을 활용해 포지션을 재구성했을 가능성도 함께 봐야 합니다.

최근 외국인 자금 흐름 자체가 안정적이었던 것도 아닙니다.

한국은행 자료에서도 외국인 주식자금의 변동성이 크게 나타났고, 한국은행 역시 금융·외환시장 주요 가격 변수의 변동성이 높다고 평가했습니다.

같은 날 기타법인은 1조6,162억 원을 순매수​했습니다.

시장에서는 삼성전자와 SK하이닉스의 자사주 관련 매입이 일부 영향을 미쳤다는 분석도 나왔습니다.

결국 외국인이 많이 팔았다고 시장의 모든 매수세가 사라졌다고 보는 것도 과도하고, 자사주 매입이 있다고 주가 하단이 완전히 보장됐다고 보는 것도 위험합니다.

누가 사고 누가 파는지를 여러 주체로 나눠서 볼 필요가 있습니다.

한국은행 3.00%에 잭슨홀까지, 월요일 부담이 하나 더 생겼습니다

한국은행은 8월 27일 기준금리를 2.75%에서 3.00%로 0.25%포인트 인상했습니다.

흥미로운 점은 이번 금리 인상이 경기 침체 때문이 아니라 오히려 수출과 내수가 예상보다 강하고 물가 압력이 이어지고 있다는 판단 속에서 나왔다는 점입니다.

한국은행은 올해 경제성장률을 3.3%, 소비자물가 상승률을 2.7%​로 전망했습니다.

주식시장에서는 금리가 올라가면 부담이 될 수 있습니다.

특히 먼 미래의 성장 기대가 현재 주가에 많이 반영된 성장주는 높은 금리에 더 민감합니다.

그렇다고 기준금리 인상만으로 코스피의 방향을 결정할 수도 없습니다.

경제 성장과 기업 이익이 예상보다 강하다면 실적 개선이 금리 부담을 일부 상쇄할 수 있기 때문입니다.

문제는 한국 시장이 마감한 뒤 미국에서도 금리 부담이 커졌다는 점입니다.

잭슨홀 연설에서는 미국의 개인소비지출(PCE) 물가가 12개월 기준 3.7%, 최근 6개월 기준 4.1%​라는 점이 다시 강조됐습니다.

연준의 물가 목표는 2%입니다.

물가가 목표 수준으로 충분히 빠르게 내려오지 않는다면 연준이 추가로 대응해야 할 가능성이 있다는 메시지가 나오면서 시장은 이를 매파적으로 받아들였습니다.

그 결과 시장에서 반영하는 9월 0.25%포인트 금리 인상 가능성은 약 35%에서 57.5%까지 상승했습니다.

달러도 강세를 보였습니다.

미국 증시에서는 S&P500이 0.25%, 나스닥이 0.52% 하락했고 엔비디아는 4.6% 떨어졌습니다.

중요한 점은 한국 증시가 이 움직임이 나오기 전에 이미 문을 닫았다는 것입니다.

그래서 월요일에는 금요일 종가에 없었던 미국 금리와 달러, 기술주 하락이라는 새로운 정보가 한꺼번에 반영될 수 있습니다.

월요일에는 코스피 7천보다 환율부터 봐야 합니다

월요일 개장과 동시에 코스피가 7,000선을 회복하는지부터 보는 투자자가 많을 겁니다.

하지만 지수 숫자보다 먼저 볼 것이 있습니다.

첫 번째는 원·달러 환율입니다.

8월 28일 오후 3시 30분 기준 원·달러 환율은 1,372.5원​으로 전날보다 8.4원 내려왔습니다.

하지만 한국 장이 끝난 뒤 미국 달러가 다시 강해졌습니다.

따라서 월요일 아침 원화가 얼마나 약세 압력을 받는지가 중요합니다.

달러 강세가 크게 반영되면 외국인 수급에도 부담이 될 수 있습니다.

두 번째는 외국인이 실제 주식을 다시 사는지입니다

금요일 외국인은 현물을 대규모로 팔면서도 선물은 매수했습니다.

월요일에도 이런 흐름이 반복되는지 봐야 합니다.

현물 매도는 계속되는데 선물만 사는 것인지, 아니면 현물까지 순매수로 돌아오는지가 중요합니다.

외국인이 실제 대형주를 다시 매수한다면 시장의 성격도 달라질 수 있습니다.

반대로 환율이 급등하면서 현물 매도가 계속된다면 코스피에는 부담이 이어질 가능성이 있습니다.

세 번째는 삼성전자와 SK하이닉스입니다

금요일 코스피 하락의 중심에는 삼성전자와 SK하이닉스가 있었습니다.

따라서 월요일에도 코스피 숫자 하나보다 두 종목이 어떻게 출발하는지를 보는 편이 빠릅니다.

특히 엔비디아가 미국 시장에서 4.6% 하락한 만큼 국내 반도체 대형주가 이를 얼마나 반영하는지도 확인해야 합니다.

두 종목이 약세를 이어가면 다른 종목이 상대적으로 강해도 코스피 지수 자체는 무거울 수 있습니다.

반대로 반도체 대형주가 빠르게 반등한다면 코스피 역시 숫자상으로는 빠르게 회복될 수 있습니다.

마지막으로 꼭 봐야 하는 것은 상승 종목 수입니다

코스피가 7,000을 돌파했다고 해서 무조건 좋은 시장은 아닙니다.

삼성전자나 SK하이닉스 같은 몇몇 대형주만 오르면서 지수를 끌어올릴 수도 있기 때문입니다.

이럴 때는 개인 투자자가 체감하는 시장과 코스피 숫자가 상당히 달라질 수 있습니다.

반대로 코스피가 7,000을 바로 회복하지 못하더라도 상승 종목 수가 늘고 외국인 매도 규모가 줄어든다면 시장 내부에서는 오히려 긍정적인 변화가 나타나고 있을 수 있습니다.

그래서 월요일에는 코스피 지수 → 끝으로 보면 부족합니다.

원·달러 환율을 보고, 외국인 현물 수급을 확인하고, 삼성전자와 SK하이닉스의 방향을 본 뒤 상승 종목이 얼마나 넓게 퍼지는지를 함께 보는 것이 좋습니다.

7,000이라는 숫자보다 중요한 것은 그 아래에서 움직이는 돈입니다

코스피 6,788.88은 분명 고점과 비교하면 크게 내려온 숫자입니다.

6월 최고점 9,114.55와 비교하면 약 25.5% 낮습니다.

하지만 시장은 단순히 많이 빠졌다는 이유만으로 다시 올라가지 않습니다.

기업 이익과 금리, 환율, 외국인 수급이 함께 움직여야 합니다.

특히 이번 월요일은 평소보다 확인할 것이 많습니다.

한국은행이 기준금리를 3.00%로 올린 직후이고, 한국 장 마감 뒤에는 미국의 추가 금리 인상 가능성까지 높아졌습니다.

달러도 다시 강해졌고 미국 기술주도 약세를 보였습니다.

이 모든 재료가 월요일 아침 처음으로 국내 시장에 반영됩니다.

그래서 지금 중요한 질문은 “코스피가 월요일에 7,000을 넘을까?”​가 아닙니다.

오히려 이렇게 바꿔보는 편이 좋습니다.

“달러가 얼마나 오르는가?”

“외국인이 현물시장으로 돌아오는가?”

“삼성전자와 SK하이닉스가 미국 기술주 충격을 버티는가?”

“상승세가 일부 대형주가 아니라 시장 전체로 퍼지는가?”

7,000이라는 숫자는 눈에 잘 보입니다.

하지만 코스피의 다음 방향을 결정하는 자금은 그 숫자 아래에서 먼저 움직이고 있습니다.