한국은행이 두 달 연속 기준금리를 올리며 긴축 기조를 이어갔다. 다음 관전 포인트는 ‘언제, 어디까지 더 올릴 것인가’다.

7월에 이어 두 번째 연속 인상

한국은행 금융통화위원회는 8월 27일 기준금리를 연 2.75%에서 3.00%로 0.25%포인트 인상했다. 지난 7월 인상에 이은 두 차례 연속 인상으로, 수출 호조와 내수 회복에 힘입어 성장세가 예상보다 강하게 나타나고 물가상승률도 상당 기간 목표를 웃돌 것으로 예상되자 선제적으로 대응에 나선 결과다.
이번 결정과 함께 한은은 경제성장률 전망치도 큰 폭으로 상향했다. 올해 성장률 전망은 기존 2.6%에서 3.3%로, 내년은 2.1%에서 2.9%로 각각 올려 잡았다.

점도표가 말해주는 것

이번 인상만으로 긴축 사이클이 끝난 것은 아니라는 신호도 뚜렷하다. 금통위원 6명이 제시한 6개월 후 금리 전망 점도표 21개 중 현 기준금리인 3.00%는 5개에 불과했다. 가장 많은 표를 받은 수준은 3.25%(10개)였고, 3.50%도 6개나 됐다. 점도표 중간값은 3.25%로, 응답의 76%가 현재보다 높은 금리를 가리켰다.
한은은 이날 통화정책방향 의결문에서 물가·경기·금융안정 상황을 점검하며 ‘추가 인상의 시기와 속도’를 결정하겠다고 밝혀 추가 인상 가능성을 열어뒀다. 다만 황건일 위원은 2.75% 동결을 주장하며 소수의견을 냈다.

증권가는 ‘10월 동결’에 무게

시장에서는 7·8월에 이어 10월까지 세 차례 연속 인상할 가능성은 낮게 보는 분위기다. 관건은 10월에 숨을 고른 뒤 11월에 다시 올릴지, 아니면 연내 동결 후 내년으로 넘길지다.

최종금리 3.25% 전망
•NH투자증권(강승원 연구원): 10월 동결 후 11월 한 차례 추가 인상
•교보증권(백윤민 연구원): 큰 폭의 성장률 상향에도 점도표 중간값이 3.25%에 머문 점에 주목
•SK증권(원유승 연구원): “선제적 대응에 나선 만큼 앞으로는 정책 효과가 제대로 작동하는지 점검할 시간이 필요하다”며 연내 동결 전망, 추가 인상은 내년 이후
•신한투자증권(김찬희 연구원): 4분기까지 동결하며 긴축 효과를 확인한 뒤 내년 1분기 인상

최종금리 3.50% 전망
•한화투자증권(김성수 연구원): 11월과 내년 2월 각각 한 차례씩 인상, 기존 3.25%에서 상향 조정
•하나증권(박준우 연구원): 10월 동결 후 11월과 내년 2월 인상

정리하면

10월 동결에는 대체로 의견이 모이지만, 그 이후의 속도와 최종금리 수준을 놓고는 3.25%와 3.50% 사이에서 전망이 엇갈린다. 결국 관건은 11월 이후 물가와 성장 지표가 얼마나 뜨겁게 나오느냐다. 지표가 예상보다 강하게 나오면 연내 3.25% 도달, 반대로 둔화 조짐이 보이면 내년으로 넘어갈 가능성이 커 보인다.