딱 25표 차이였습니다.

SK하이닉스 생산직 노조 조합원 1만5천여 명이 참여한 찬반투표에서

 올해 임금·단체협약 잠정합의안이 부결됐습니다.

특히 관심을 끈 부분은 성과급의 상당 부분을 자사주로 지급하는 방안이었는데요.

직원 입장에서는 현금 대신 주식으로 받는 것이 부담스러울 수 있고, 

주주 입장에서는 반대로 자사주 매입 수요가 줄어들 수 있다는 점에서 이번 결과를 가볍게 보기 어렵습니다.

그렇다면 왜 부결됐고, SK하이닉스 주가에는 어떤 영향을 줄 수 있을까요?

SK하이닉스 노조, 불과 25표 차이로 부결

SK하이닉스 전임직 노조가 진행한 잠정합의안 찬반투표 결과는 정말 팽팽했습니다.

전체 조합원 1만6,083명 가운데 1만5,045명이 투표에 참여했고 

투표율은 93.81%에 달했습니다.

결과는

• 반대 7,535표, 50.08%
• 찬성 7,510표, 49.92%

였습니다.

차이는 고작 25표였습니다.

사실상 조합원 대부분이 투표에 참여한 상황에서 절반씩 의견이 갈렸다는 의미입니다.

그만큼 이번 성과급 지급 방식에 대한 내부 의견 차이가 컸다고 볼 수 있습니다.

성과급 60%를 자사주로, 왜 반대했을까?

노사가 마련했던 안은 초과이익분배금 가운데 일부는 현금으로 지급하고, 

나머지는 회사 주식으로 지급하는 방식이었습니다.

기본적으로는 40% 현금, 60% 자사주 지급 구조였고 직원들의 

자금 계획을 고려해 올해는 최대 80%까지 현금으로 받을 수 있는 선택지도 마련했습니다.

그런데도 잠정합의안은 통과되지 못했습니다.

가장 큰 이유로 볼 수 있는 부분은 기존 합의와 지급 방식이 달라졌다는 점입니다.

앞서 노사는 일정 기간 영업이익을 기준으로 계산한 초과이익분배금을 현금으로

 지급하는 방향에 합의했지만 이번에는 일부를 주식으로 지급하는 방식이 제시됐습니다.

직원 입장에서 보면 차이가 분명합니다.

현금은 받는 순간 금액이 확정되지만 주식은 지급 이후 주가가 오를 수도 있고 떨어질 수도 있습니다.

특히 성과급 규모가 커질수록 이런 변동성에 대한 부담도 함께 커질 수 있습니다.

결국 단순히 “주식이 싫다”기보다는 확정된 현금 보상과 가격이 변하는 

주식 보상 사이의 차이가 중요한 쟁점이 된 셈입니다.

주주 입장에서는 계산이 조금 다르다

주주 입장에서는 성과급을 자사주로 지급하는 방식이 

어느 정도 긍정적으로 받아들여질 수 있습니다.

회사가 직원들에게 지급할 주식을 확보하려면 자사주를 활용하거나 

시장에서 주식을 매입해야 하기 때문입니다.

시장 매입이 이뤄진다면 그만큼 주식 매수 수요가 발생할 수 있습니다.

또 성과급을 전액 현금으로 지급하는 것과 비교하면 회사 밖으로 빠져나가는 

현금을 줄이는 효과도 기대할 수 있습니다.

반대로 자사주 지급 방식이 축소되거나 사라지고 현금 지급 비중이 높아진다면 

이런 자사주 매입 기대도 낮아질 수 있습니다.

다만 이것만으로 SK하이닉스 주가가 바로 하락한다고 단정하기는 어렵습니다.

실제 주가 영향은 향후 재협상 결과와 자사주 확보 방식, 매입 규모, 

회사의 실적 등을 함께 확인해야 합니다.

더 중요한 변수는 노사 갈등 장기화

주주 입장에서 더 주의 깊게 볼 부분은 성과급 지급 방식

 자체보다 협상이 얼마나 빨리 마무리되느냐입니다.

25표 차이라는 결과만 보면 일부 조건을 조정하면 합의 가능성이 높다고 생각할 수 있습니다.

하지만 기존 합의와 달라진 부분에 대한 노조의 반발이 

크다면 협상이 예상보다 길어질 수도 있습니다.

반도체 업황과 실적이 좋은 상황이라 하더라도 노사 갈등이 장기화되고 

생산 차질 가능성까지 거론되기 시작하면 투자심리에는 부담이 될 수 있습니다.

따라서 이번 부결을 곧바로 주가 악재로 보는 것보다는 재협상 과정에서 

어떤 조건이 수정되는지를 확인하는 것이 더 중요합니다.

표 차이가 매우 작다는 것은 찬성 의견도 상당했다는 의미이지만 

동시에 절반 가까운 조합원이 현재 조건에 동의하지 않았다는 뜻이기도 합니다.

결국 현금 지급 비율이나 자사주 지급 조건 등 노조가 문제로 보고 있는 

부분이 얼마나 조정되느냐가 핵심입니다.

결국 주주가 봐야 할 것은 다음 협상안

이번 SK하이닉스 성과급 잠정합의안 부결에서 가장 눈에 띄는 숫자는 분명 25표입니다.

하지만 투자자 입장에서는 표 차이 자체보다 그 이후가 더 중요합니다.

자사주 지급 비중이 그대로 유지될지, 현금 지급 비중이 높아질지, 

회사가 자사주를 어떤 방식으로 확보할지에 따라 주주에게 미치는 영향도 달라질 수 있기 때문입니다.

특히 협상이 길어지면 노사 갈등 자체가 새로운 불확실성으로 작용할 수도 있습니다.

결국 이번 이슈는

“성과급을 주식으로 주느냐, 현금으로 주느냐”

보다

“최종 합의안이 어떻게 바뀌고 실제 자사주 매입과 회사 현금흐름에 어떤 영향을 주느냐”

를 중심으로 살펴보는 것이 더 중요해 보입니다.