투자를 하다 보면 결국 이런 질문을 하게 됩니다.

“이 주식, 지금 가격이 적정한 걸까?”

주가가 많이 올랐다고 무조건 비싼 것도 아니고, 떨어졌다고 반드시 싼 것도 아닙니다.

이때 기업의 실제 가치와 현재 시장 가격을 비교하는 방법이 바로 밸류에이션(Valuation), 즉 가치평가​입니다.

밸류에이션은 기업의 실적과 자산, 미래 성장 가능성을 바탕으로 적정 기업가치를 판단하는 과정입니다.

핵심은 크게 세 가지입니다.

앞으로 얼마나 벌 것인지, 비슷한 기업은 얼마에 거래되는지,

 현재 가진 자산은 얼마인지​를 확인하는 것입니다.

밸류에이션이란?

밸류에이션은 쉽게 말해 기업에 적정 가격표를 붙이는 과정입니다.

주가가 10만원이라고 해도 그 가격만 보고 비싼지 싼지 판단할 수는 없습니다.

기업의 이익, 성장성, 부채, 자산 등을 함께 봐야 하기 때문입니다.

그래서 밸류에이션은 주식 투자뿐 아니라 IPO, 투자유치, M&A 등에서도 중요하게 활용됩니다.

대표적인 가치평가 방법 3가지

① DCF, 미래에 벌 돈을 계산

DCF는 기업이 앞으로 벌어들일 현금흐름을 현재 가치로 환산하는 방법입니다.

미래의 돈은 지금의 돈보다 가치가 낮기 때문에 할인율을 적용해 계산합니다.

기업의 본질적인 가치를 볼 수 있다는 장점이 있지만, 

미래 실적과 할인율을 어떻게 가정하느냐에 따라 결과가 크게 달라질 수 있습니다.

② PER·PBR 등으로 다른 기업과 비교

가장 익숙한 방법은 상대가치평가입니다.

비슷한 기업들이 시장에서 몇 배 수준으로 거래되는지 비교하는 방식입니다.

대표적으로 PER, PBR, EV/EBITDA, PSR 등을 활용합니다.

예를 들어 같은 업종 평균 PER이 15배인데 특정 기업이 30배라면 시장이 

그 기업의 성장성을 더 높게 평가하고 있다는 뜻으로 볼 수 있습니다.

다만 PER이 높다고 무조건 고평가라고 판단해서는 안 됩니다.

③ NAV, 보유 자산을 기준으로 평가

NAV는 기업이 가진 자산에서 부채를 빼 기업가치를 판단하는 방법입니다.

간단히 보면,

순자산가치 = 자산가치 - 부채

입니다.

부동산 보유 기업이나 금융회사, 

지주회사처럼 자산가치가 중요한 기업을 평가할 때 많이 사용됩니다.

한 가지 숫자만 믿으면 안 된다

밸류에이션은 평가 방법에 따라 결과가 달라질 수 있습니다.

DCF에서는 기업가치가 1조원인데 PER 등을 활용한 

상대가치평가에서는 1조5,000억원이 나올 수도 있습니다.

그래서 실제 투자에서는 한 가지 방법만 사용하기보다 여러 평가 방식을 함께 비교하는 것이 좋습니다.

DCF로 내재가치를 계산하고 PER이나 EV/EBITDA로 

비슷한 기업과 비교하면 평가가 지나치게 높거나 낮은지 확인할 수 있습니다.

가장 중요한 것은 ‘가정’

밸류에이션에서는 계산식만큼 어떤 가정을 사용했는지가 중요합니다.

DCF의 성장률이나 할인율을 조금만 바꿔도 기업가치가 크게 달라질 수 있습니다.

상대가치평가 역시 어떤 기업을 비교 대상으로 선택하느냐에 따라 결과가 달라집니다.

따라서 밸류에이션 숫자를 볼 때는 결과만 보지 말고 

어떤 기준과 가정으로 계산했는지까지 확인해야 합니다.

밸류에이션의 핵심

밸류에이션은 정확한 적정 주가 하나를 맞히는 공식이 아닙니다.

여러 가정을 바탕으로 기업가치가 어느 정도 범위에 있을지 추정하는 과정에 가깝습니다.

또 재무제표뿐 아니라 기술 경쟁력, 시장점유율, 산업 전망, 경쟁 강도 같은 요소도 함께 봐야 합니다.

결국 좋은 기업을 찾는 것과 좋은 가격에 사는 것은 다른 문제입니다.

아무리 좋은 기업이라도 주가에 기대가 지나치게 많이 반영돼 있다면 투자 매력은 낮아질 수 있습니다.

그래서 투자할 때는“좋은 회사인가?”

뿐만 아니라“지금 가격도 좋은가?”까지 확인해야 합니다.

이 판단을 돕는 도구가 바로 밸류에이션입니다.