어제 코스피를 보고 있으면 정말 ‘롤러코스터’라는 말이 가장 잘 어울립니다.

오전까지만 해도 분위기는 뜨거웠습니다.

장중 3% 넘게 급등하면서 다시 강한 상승장이 이어지는 것처럼 보였는데요.

하지만 오후 들어 상황이 완전히 달라졌습니다.

상승분을 모두 반납한 것도 모자라 결국 하락 전환하면서 장을 마쳤습니다.

그렇다면 불과 몇 시간 사이 새로운 악재라도 터진 걸까요?

이번 흐름을 보면 꼭 그렇게만 보기는 어렵습니다.

오히려 단기간 주가가 빠르게 오른 상황에서 미국 국채금리 상승과 국제유가, 

엔 캐리 트레이드 청산 우려가 차익실현의 명분으로 작용했다고 보는 편이 자연스럽습니다.

코스피 +3.42%에서 -1.55%까지

8월 18일 코스피는 장중 7,216.62까지 올라가며 전 거래일 대비 +3.42%를 기록했습니다.

오전까지만 보면 상당히 강한 장이었습니다.

그런데 오후부터 매물이 빠르게 쏟아지기 시작했습니다.

결국 코스피는 7,000선을 지키지 못하고 6,869.83으로 마감했습니다.

등락률은 -1.55%였습니다.

오전 고점에서 크게 밀리면서 하루 안에서도 상당한 변동성을 보여준 셈입니다.

수급을 보면 이날 기관은 코스피 시장에서 약 1조1,000억원을 순매도했습니다.

반면 개인은 약 1조2,000억원을 순매수했고, 외국인은 약 180억원 순매수를 기록했습니다.

여기서 흥미로운 부분은 외국인입니다.

장 초반만 해도 외국인은 약 1조5,000억원까지 강하게 주식을 사들이고 있었습니다.

하지만 오후 들어 상당 부분을 다시 매도하면서 순매수 규모가 거의 사라졌습니다.

즉 오전의 강한 매수세가 장 후반까지 이어지지 못한 것입니다.

외국인이 전부 던져서 코스피가 무너진 걸까?

이날 지수가 크게 밀리면서 자연스럽게 외국인 매도에 관심이 쏠렸습니다.

하지만 하루 전체 수급만 보면 외국인이 국내 주식을 무조건 던졌다고 보기는 어렵습니다.

오히려 삼성전자와 SK하이닉스 같은 대형 반도체주에는 외국인 매수가 이어졌습니다.

SK하이닉스의 경우 외국인 순매수 규모가 1조원을 넘어섰고, 

삼성전자 역시 2,000억원 이상 순매수한 것으로 나타났습니다.

반면 기관에서는 반도체 대형주에 상당한 차익실현 물량이 나왔습니다.

삼성전자는 약 3,898억원, SK하이닉스는 약 2,855억원 규모의 기관 순매도가 나타났습니다.

결국 이날 시장의 특징은 단순히

“외국인이 한국 주식을 버렸다.”

라기보다 종목별로 자금 이동이 상당히 크게 나타났다는 데 있습니다.

외국인은 반도체 대형주를 사면서도 다른 종목에서는 상당한 규모의 매도에 나섰고, 

기관 역시 최근 많이 오른 종목을 중심으로 차익실현에 나선 모습입니다.

첫 번째 부담, 미국 국채금리 상승

코스피가 오후 들어 급격하게 밀리자 시장에서는 여러 원인을 찾기 시작했습니다.

가장 먼저 등장한 것이 미국 국채금리입니다.

미국 10년물 국채금리가 4.7% 수준까지 올라오면서 시장의 부담이 다시 커졌습니다.

미국 10년물 국채금리는 글로벌 금융시장에서 매우 중요한 지표입니다.

국채금리가 높아지면 안전자산인 미국 국채만 보유해도 받을 수 있는 기대수익이 올라갑니다.

그러면 상대적으로 위험자산인 주식의 매력이 떨어질 수 있습니다.

특히 성장주는 더 민감합니다.

미래에 벌어들일 이익을 현재 가치로 계산할 때 적용되는 할인율이

 높아지기 때문에 같은 실적 전망이라도 주가 밸류에이션에는 부담이 될 수 있습니다.

최근 AI와 반도체주가 빠르게 상승한 상황에서는 이런 금리 상승이 차익실현을 자극하기 좋은 재료가 됩니다.

두 번째 부담, 엔 캐리 트레이드 청산 우려

일본 장기금리 상승도 시장의 불안감을 키웠습니다.

일본의 30년물 국채금리가 높은 수준으로 올라오면서 

다시 ‘엔 캐리 트레이드 청산’ 우려가 등장한 것입니다.

엔 캐리 트레이드는 쉽게 말하면 금리가 낮은 일본에서 엔화를 빌린 뒤 미국 

주식처럼 상대적으로 높은 수익을 기대할 수 있는 자산에 투자하는 전략입니다.

문제는 일본 금리가 올라가거나 엔화 가치가 빠르게 상승할 때입니다.

엔화를 빌렸던 투자자 입장에서는 이자 부담과 환율 부담이 함께 커질 수 있습니다.

이렇게 되면 기존에 투자했던 해외 주식이나 위험자산을 팔아 엔화를 갚으려는 움직임이 나타날 수 있습니다.

이 과정이 한꺼번에 발생하면 글로벌 증시의 변동성이 커질 수 있습니다.

그래서 일본 금리 상승과 엔화 강세는 한국 증시에도 무시하기 어려운 변수입니다.

세 번째 부담, 국제유가

국제유가 역시 쉽게 꺾이지 않고 있습니다.

중동 지역의 지정학적 불안이 계속되면서 원유 공급에 대한 우려가 남아 있기 때문입니다.

유가 상승이 주식시장에 부담스러운 이유는 단순히 기름값이 비싸지기 때문만은 아닙니다.

원유는 운송비와 생산비 등 경제 전반의 비용에 영향을 미칩니다.

유가가 높아지면 다시 인플레이션 압력이 커질 수 있고, 그렇게 되면 

시장이 기대했던 금리 인하 시점도 늦춰질 수 있습니다.

결국

• 미국 국채금리 상승
• 일본 장기금리 상승
• 엔 캐리 청산 우려
• 국제유가 상승

이라는 부담이 동시에 시장에 존재했던 셈입니다.

그런데 정말 이것 때문에 갑자기 폭락했을까?

여기서 한 가지 생각해볼 부분이 있습니다.

이 악재들이 오후에 갑자기 등장한 것은 아닙니다.

미국 국채금리와 국제유가, 일본 금리 문제는 장 시작 전부터 이미 시장에서 알고 있던 재료였습니다.

그런데도 코스피는 오전 한때 3% 넘게 상승했습니다.

외국인 역시 장 초반에는 1조원이 넘는 강한 매수세를 보여줬습니다.

그렇다면 오후 급락을 단순히 새로운 악재 발생으로 설명하기는 어렵습니다.

오히려 최근 많이 오른 시장에서 차익실현 욕구가 상당히 커진 상황이었고, 

기존에 존재하던 매크로 악재가 매도의 명분이 됐다고 볼 수 있습니다.

결국 가장 중요한 원인은

‘많이 올랐다’

는 데 있었던 셈입니다.

삼성전자와 SK하이닉스, 단기 상승폭이 너무 컸다

최근 시장 상승을 이끌었던 대표 종목은 삼성전자와 SK하이닉스였습니다.

특히 삼성전자는 저점 부근에서 단기간 약 50% 가까이 상승하면서 상당한 반등을 보여줬습니다.

주가가 이렇게 빠르게 올라오면 자연스럽게 수익을 확정하려는 투자자도 늘어납니다.

처음에는 호재가 계속 주가를 끌어올리지만 어느 순간부터는

“이 정도면 많이 오른 것 아닌가?”

라는 생각이 시장에 퍼지기 시작합니다.

이때 국채금리 상승이나 국제유가 같은 부담 요인이 등장하면 투자자들은 

그동안의 수익을 지키기 위해 빠르게 매도에 나설 수 있습니다.

하나씩 보면 시장을 무너뜨릴 정도가 아니었던 악재들이

 동시에 겹치면서 차익실현 속도를 키운 것입니다.

코스피 추가 조정은 결국 매크로가 결정할 가능성

그렇다면 이번 하락이 단순한 하루짜리 조정으로 끝날까요?

아니면 본격적인 하락의 시작일까요?

현재로서는 단정하기 어렵습니다.

앞으로 중요한 것은 미국 장기 국채금리와 국제유가, 

일본 금리와 엔화 움직임이 실제로 안정되는지 여부입니다.

미국 10년물 금리가 추가 상승하지 않고 안정되고, 

유가 역시 진정된다면 최근의 상승 추세가 다시 살아날 가능성이 있습니다.

반대로 국채금리와 유가가 계속 올라가면서 글로벌 증시의 밸류에이션 부담이

 커진다면 추가적인 차익실현이 나올 수 있습니다.

결국 지금은 지수 하루 움직임보다 매크로 환경이 실제로 바뀌고 있는지를 확인해야 할 구간입니다.

삼성전자·SK하이닉스 추세는 끝났을까?

개인적으로 삼성전자와 SK하이닉스의 추세를 판단할 때는 단기 이동평균선과 

외국인 수급을 함께 확인할 필요가 있다고 봅니다.

특히 최근처럼 단기간 상승폭이 컸던 종목에서는 하루 조정만으로 

상승 추세가 완전히 끝났다고 판단하기는 어렵습니다.

반대로 단기 지지선을 연속해서 이탈하고 외국인 매수까지

 빠르게 약해진다면 이야기가 달라질 수 있습니다.

현재로서는 외국인이 삼성전자와 SK하이닉스를 계속

 순매수하고 있다는 점은 확인할 필요가 있습니다.

따라서 단순히

“오늘 코스피가 -1.55% 빠졌으니 상승장이 끝났다.”

라고 보기보다는

최근 상승에 따른 정상적인 차익실현인지,

아니면 미국 금리와 유가 상승으로 시장 환경 자체가 달라지고 있는지를 구분해야 합니다.

결국 8월 18일 코스피 급락은 새로운 악재 하나가 갑자기 터졌다기보다,

 이미 많이 오른 시장에 국채금리와 유가, 엔 캐리 우려가 동시에 겹치면서 

차익실현이 한꺼번에 나온 흐름에 가까워 보입니다.

앞으로 코스피 방향을 결정할 핵심은 다시 미국 10년물 국채금리와 국제유가, 외국인 수급입니다.

삼성전자와 SK하이닉스가 단기 지지 구간을 지키고 외국인 매수가 

이어진다면 기존 상승 추세가 다시 살아날 가능성도 있습니다.

반대로 매크로 부담이 더 커지고 수급까지 꺾인다면 이번 조정이 생각보다 

길어질 가능성도 열어둘 필요가 있겠습니다.