안녕하세요. 자본주의 밸런스 톨라니 입니다.

 

미국 6월 소비자상승률은 전월 및 시장 예상치를 큰 폭으로 하회하였다고 발표하였습니다.

 

이에 ‘미국 6월 소비자물가 상승률, 큰 폭 둔화’ 관련하여 국제금융센터 보고서를 통해 좀 더 자세히 알아보도록 하겠습니다.

 

미국 6월 소비자물가 상승률, 큰 폭 둔화

출처 : 국제금융센터 황유선 부전문위원 / 이상원 글로벌결제부장

 

01. 결과

미국 소비자물가(CPI) 상승률은 5월 4.2% → 6월 3.5%(전월비는 0.5% → -0.4%, '20.5월 이후 처음으로 하락), 근원 물가상승률은 2.9% → 2.6%(0.2% → 0.0%)로 둔화되면서 예상을 큰 폭 하회

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1) 에너지 하락ㆍ식품 오름세 유지

에너지 가격(5월 3.9%mom→6월 -5.7%)은 휘발유(7.0%→-9.7%)ㆍ연료유(3.8%→-9.2%)ㆍ전기(0.6%→-1.0%) 가격이 모두 하락하면서 큰 폭의 약세 기록

 

ㅇ 식품 가격(0.2%)은 외식비 상승세 둔화(0.3%→0.2%)가 육류(-0.2%→0.6%)ㆍ유제품 (-0.6%→1.2%) 가격 반등의 영향(식료품 0.1%→0.2%)을 상쇄

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2) 상품 하락ㆍ서비스 보합

상품 가격(-0.1%)은 2개월 연속 전월 대비 하락. 근원 서비스 (0.3%→0.0%) 인플레이션은 주거비 상승세(0.3%→ 0.1%) 둔화, 비주거 서비스 물가 하락 (0.5%→-0.2%, `21.1월 이후 처음) 등으로 전월에 이어 완화 흐름 지속

 

ㅇ (상품) 레저용품(-0.1%→0.9%) 반등에도 자동차(신차 -0.3%→-0.02%, 중고차 0.1%→-0.2%) ㆍ가구 및 생활용품(-0.2%→-0.1%)ㆍ의류(0.3%→-0.6%) 하락 등으로 2개월 연속 하락

 

ㅇ (주거 서비스) 임대료(0.4%→0.1%)와 자가주거비(0.3%→0.2%)의 상승폭이 더욱 축소 었으며, 호텔 숙박비(0.5%→-2.8%)는 하락 전환

 

ㅇ (비주거 서비스) 운송서비스(-0.6%→-0.3%) 약세 지속, 의료서비스(0.5%→-0.1%) 락 반전, 개인서비스(1.4%→0.5%) 물가 상승세 둔화로 하락 전환

 

02. 시장반응

미국 인플레이션 우려 완화 및 이에 따른 연준 금리인상 전망 약화 등으로 험선호 심리가 개선되면서 주가 상승, 국채금리 하락, 달러화 약세

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1) 금융지표

미국 주가는 중동 긴장 재점화 우려에도 불구하고 인플레이션 둔화 짐에 의해 2영업일 만에 상승세 재개(S&P500 +0.4%, 나스닥 +0.9%, 다우 +0.02%)

 

ㅇ 미국 국채금리는 국제유가 상승(+1.7%)보다는 연준 금리인상 기대 약화를 주로 반영 면서 단기물 위주로 하락(2년물 -9bp, 10년물 -3bp)

 

ㅇ 달러화지수는 유로화(+0.3%), 일본 엔화(+0.1%), 영국 파운드화(+0.3%) 등 주요 통화 이 일제히 미 달러화 대비 강세를 나타내면서 3영업일 만에 하락(-0.3%)

 

2) 정책금리 예상

연방기금금리 선물시장에 반영된 금리인상 시점은 9월 → 10월로 늦춰졌으며, 연내 금리인상 예상폭은 42.8bp → 31.1bp로 축소

 

03. 평가

그동안 높은 수준을 유지해오던 서비스 인플레이션율이 둔화되면서 연준에 대한 금리인상 압박이 일부 완화될 것으로 보이나, 여전히 상방 위험이 크게 잔존

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1) 인플레이션

에너지 가격 뿐만 아니라 상품ㆍ서비스 물가 상승세가 고르게 둔화되었으나 일회성ㆍ기술적 요인에도 일부 기인. 특히, AI發 인플레이션 압력이 점증하는 조짐

 

ㅇ 상품 가격의 경우 기업들의 관세비용 전가에 따른 상승 압력은 정점을 지난 것으로 추정. 단, 높아진 반도체 가격이 상품 가격 전반에 반영되고 있는 점은 우려 요인

 

- 의류 및 가구ㆍ생활용품 가격이 하락한 점은 관세의 물가 영향이 약해지고 있음을 뒷받침. 6월까지 관세인상 관련 비용 증가분은 약 90% 전가된 것으로 추정(BofA, Morgan Stanley)

 

- 의료용품 가격이 추가 하락(6개월 연속)한 것은 ▵`22년 인플레이션 감축법(IRA)에 따른 10개 의약품 가격인하가 올해 발효된 점 ▵GLP-1 의약품 정가 하락 및 복제약 증가 등에 기인하며 앞으로도 이러한 추세가 이어질 가능성(JP Morgan)

 

- 다만, 미국 기업들이 반도체 가격 상승을 반영해 휴대폰*ㆍ영상장비 등의 가격을 인상하는 등 AI 투자發 인플레이션 압력이 소비자 제품으로 확산되는 조짐(Morgan Stanley)

＊ 최근 애플은 기존 제품에 대한 가격인상(최대 +33%) 방침을 밝혔으며, 곧 출시될 신제품 가격도 인상될 것이라는 시각이 우세. 旣 발표한 가격인상은 7월 CPI에 반영될 전망

 

ㅇ 주거비 제외 근원서비스 물가가 하락(Supercore, 0.3%→-0.2%)한 것은 긍정적이나, 주로 일회성 요인에 의한 것으로 보여 상방 위험이 잔존

 

- Supercore 서비스 하락은 자동차보험(-1.7%→-2.0%) 업계의 가격경쟁 심화, 6월 항공유 가격 하락에 따른 항공료(2.7%→ 0.2%) 상승세 둔화 등이 주도

 

- 호텔 숙박비(-2.8%) 하락은 월드컵과 관련된 현상(예약 부진 후 경쟁적 인하)이고 변동성이 높아 추세적인 흐름으로 해석하기는 곤란. 또한 휴대전화 서비스(2.2%→-3.3%) 가격 급락은 5월 급등에 따른 기저효과로 보이며 추가 하락은 기대난(Nomura, JP Morgan)

 

ㅇ 주거비 상승률은 지난해 연방정부 셧다운에 의해 발생한 왜곡(455월은 상승 방향)이 해소되고, 주택가격 및 신규 임대료 추이를 반영하면서 둔화 추세가 재개(BC)

 

- 다만, 임대료 상승률이 0.1%로 완화된 것은 주택시장 지표 참고 시 과도한 측면 ⇒ 7월에는 소폭 반등할 가능성(BNP Paribas)

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2) 통화정책 영향

소비자물가 상승률이 예상보다 크게 둔화되면서 연준의 단기적 부담은 다소 축소. 다만, 워시 의장의 강경한 물가안정 의지* 등을 감안하면 인플레이션 압력의 추세적인 완화가 확인될 때까지 높은 수준의 경계감을 유지할 전망

 

＊ 7.14일 의회(하원) 증언을 통해 6월 CPI는 단 하나의 데이터일 뿐 연준의 물가안정 임무 완수를 의미하지 않는다고 발언. 굴스비 시카고 연은 총재도 같은 입장을 표명

 

ㅇ 주요 해외 IB들은 연준이 정책 방향을 결정하기에 앞서 물가지표를 추가 확인할 여지를 확보한 것으로 평가하면서도 인플레이션 우려가 불식된 것은 아니라고 판단

 

- 주거비 상승률이 둔화되고 근원 PCE 인플레이션이 0.2%mom대로 하락할 것으로 추정되는 점은 인플레이션이 목표 방향으로 움직이고 있다는 안도감을 줄 것으로 기대(Barclays)

 

- 다만, 최근 중동 긴장 재점화 조짐에 따른 에너지 가격 상승 및 공급망 혼란 재개 가능성, 6월부터 다시 확인되고 있는 AI 관련 물가상승 압력에 계속 주의를 기울일 전망