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최근 중동 전쟁이 장기화되면서 물가 상승 압력이 날로 커지고 있습니다. 이에 따라 세계 주요국들이 잇따라 '금리 인상' 카드를 만지작거리며 긴축의 신호를 강하게 보내고 있는데요.
당장 이번 달인 6월 11일 유럽연합(EU)을 시작으로, 16일에는 일본, 18일에는 미국의 중앙은행이 차례로 기준금리를 발표할 예정이라 전 세계 금융시장의 긴장감이 높아지고 있습니다.
많은 전문가들은 만약 주요국들이 일제히 기준금리를 높여 시중의 돈줄을 죄기 시작하면, 주식과 채권 가격이 동시에 떨어지는 '동반 하락' 현상이 나타날 수 있다고 우려합니다.
실제로 우리는 지난 2022년 러·우 전쟁 당시 이와 아주 유사한 경험을 한 적이 있습니다.
1. 6월 미국·유럽·일본, '통화 긴축 전환' 유력해진 이유
먼저 미국 연방준비제도(Fed·연준)는 한국 시각으로 오는 18일 연방공개시장위원회(FOMC)를 열고 금리를 결정합니다.
이번 회의 자체에서는 금리가 연 3.75%로 동결될 가능성이 높다는 게 중론입니다.
하지만 시장이 정말 주목하는 것은 결론보다 케빈 워시 신임 연준 의장의 입입니다.
그가 이번에 금리 인상의 필요성을 조금이라도 내비친다면, 이는 미국이 본격적으로 긴축 행보로 돌아선다는 강력한 신호탄이 되기 때문입니다.
실제로 미국의 4월 소비자물가는 전년 동월 대비 3.8%나 급등하며 2023년 5월 이후 최고치를 기록했기 때문에, 물가를 잡기 위해서라도 금리 인상은 불가피하다는 진단이 많습니다.
5월 말 공개된 '4월 FOMC 회의록'을 봐도 "인플레이션이 계속 2%를 웃돌면 금리 인상이 적절해질 수 있다"는 위원들의 의견이 대다수였습니다.
유럽중앙은행(ECB)의 금리 인상은 이미 기정사실화된 분위기입니다. 5월 유로존 소비자물가가 전년 동월 대비 3.2% 치솟으며 2023년 9월 이후 최대 폭으로 올랐기 때문입니다.
그동안 초저금리를 유지하던 일본 역시 우에다 가즈오 일본은행 총재가 최근 "금리 인상의 타당성을 논의해야 한다"고 언급하며 유동성 축소를 예고했습니다.
이처럼 주요국들이 매파(통화 긴축 선호)로 돌아서게 되면, 우리 한국은행 역시 이르면 오는 7월쯤 금리 인상을 결정할 가능성이 있습니다.
이론적으로는 올해 안에만 4차례나 올릴 수도 있는 상황입니다.
신현송 한국은행 총재도 취임 이후 "현재 상황에서는 통화 정책의 타이밍이 무엇보다 중요하다"며 수차례 강조한 바 있습니다.
2. 주식·채권 동반 폭락했던 '2022년의 데자뷔' 우려
중앙은행들이 금리를 올려 시중 자금을 흡수하기 시작하면 주식과 채권 시장은 모두 약세를 보일 가능성이 큽니다.
기본적으로 고유가는 기업들의 비용 부담을 키워 증시에 악영향을 줍니다. 이와 동시에 물가를 밀어 올리기 때문에 채권 금리가 상승(채권 가격은 하락)하게 만듭니다.
여기에 중앙은행이 물가를 잡겠다고 금리까지 더 높이면, 기업의 투자 비용이 또다시 늘어나 주가를 추가로 끌어내리는 악순환이 반복되는 것입니다.
실제로 지난 2022년 우크라이나 전쟁 당시 미국은 폭등하는 물가를 잡기 위해 그해 3월 연 1.7%였던 금리를 연말 연 4.5%까지 일곱 차례나 전격 인상했습니다.
그 결과 미국채 10년물 금리가 1.7%에서 단숨에 4%를 돌파(채권값 폭락)했고, 동시에 S&P500과 나스닥 지수도 각각 21%, 26.6%나 주저앉았습니다.
💡 과거의 금리 인상과는 무엇이 다를까요?
과거에는 보통 '경제 호황'으로 인해 경기가 과열될 때 중앙은행이 금리를 올렸기 때문에 주가가 함께 오르는 경우가 많았습니다.
하지만 지금처럼 전쟁 등 대외 변수로 인해 물가가 자극받을 때는 주식과 채권이 같은 방향으로 폭락하는 경향을 보입니다.
결국 공급 충격이 있을 때는 국제 유가가 자산 시장의 방향을 결정하게 되는 셈입니다.
외신 이코노미스트 역시 지난 4월 두 자산이 함께 움직이는 경향을 분석하며, "성장 둔화는 주식에 악영향을 미치고, 인플레이션은 채권에 부정적이며, 석유 부족(고유가)은 이 두 가지 위협을 동시에 야기한다"고 지적하기도 했습니다.
당분간 글로벌 금리 결정과 유가 흐름을 그 어느 때보다 주의 깊게 살펴보아야 할 것 같습니다.
