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안녕하세요. 자본주의 밸런스 톨라니 입니다.
최근 OECD는 미국과 이란의 중동전쟁으로 인하여 글로벌 GDP 성장률을 하향 조정 하였는데요.
이에 ‘OECD 26년 글로벌 성장률 전망치 및 경제 주요 리스크 요인’ 관련하여 국제금융센터 보고서를 통해 좀 더 자세히 알아보도록 하겠습니다.
OECD에서 제시한 글로벌 경제 주요 리스크 요인
출처 : 국제금융센터 권혁우 연구원 / 박미정 글로별경제부장
01. 경제 전망
최근 OECD는 중동전쟁으로 인한 에너지 가격, 투입비용 상승 등으로 `26년 글로벌 GDP 성장률 전망치를 추가 하향 조정(2.8%, 3월 전망 대비 -0.1%p)
1) 성장전망 하향
기본 시나리오(공급차질이 올해 2분기 말부터 회복)는 에너지 가격 상승으로 에너지 수입국의 교역 조건이 악화되고 공급차질 우려 등 전쟁에 따른 불확실성도 더해져 소비, 투자가 위축
ㅇ 중동 전쟁이 `27.3분기까지 이어지는 부정적 시나리오(2.1%, -0.8%p)에서는 일부 국가가 경기침체에 들어서고 `28년까지 글로벌 잠재 성장률에 부정적 영향(-1~-1.5%p)을 미칠 것으로 전망
※ OECD의 3월 전망 보고서는 중동 전쟁 발발(2.27일) 이후 발표(3.26일)되었으나 에너지 시장 혼란이 일시적이라는 가정과 견조한 기술 투자, 실효관세율 하락 등을 근거로 성장 전망을 유지(`26년 2.9%)
2) 고물가 전망 유지
하반기 이후 공급차질이 해소될 경우에도 비료를 비롯한 일부 원자재 가격은 시차를 두고 반영되는 만큼 내년까지 고물가 전망이 유지될 소지
ㅇ 중동 지역 에너지 수출이 전쟁 이전 대비 40% 감소하고 글로벌 에너지 공급이 10% 낮게 유지되는 부정적 시나리오(석유, 가스 가격, 기본 전망 대비 +50%) 하에서는 전략적 비축분이 소진되면서 에너지 가격 오름폭이 보다 확대(+0.4%p)
3) 국별
미국, 중국은 각각 에너지 수출, 충분한 원유 비축 등의 완충 요인이 있는 반면 에너지 취약성이 높은 유럽※, 일본은 성장 둔화폭이 다소 클 전망
※ 유럽의 경우 에너지 가격 상승, 독일 외 국가들의 긴축 재정 등으로 3월 보고서에서 성장 전망이 1.2%→0.8%로 이미 크게 하향된 바 있으며, 높은 에너지 취약성으로 추가 둔화 위험이 상존
ㅇ 물가 전망이 상향된 여타국과 달리 미국은 관세 효과 소멸, 일본은 정부의 고유가 억제 정책 등으로 인플레이션 전망이 하향
02. 리스크
현재 글로벌 경제가 직면한 핵심 리스크로 공급차질 장기화 가능성을 지목하고, AI 산업 타격과 금융여건 악화 초래 등을 우려. 에너지 수입비중이 높은 취약 신흥국의 자본유출 심화 및 통화절하 위험도 제기
1) 글로벌 공급망 교란
에너지 및 원자재 공급차질이 예상보다 장기화될수록 소비, 투자 심리가 악화되고 기대 인플레이션이 불안해지는 스태그플레이션 위험이 확대
ㅇ 에너지 외 부문으로의 2차 파급 효과를 통해 인플레이션 상승 압력이 더욱 확대되면 중장기 기대 인플레이션이 불안정해질 위험이 존재
- 에너지 및 식품 가격은 기대 인플레이션에 미치는 영향이 큰 경향이 있는 데다가 이미 `22년 당시 공급충격에 따른 인플레이션 급등을 경험한 바 있어 우려가 심화
2) AI 산업 타격
미국 등 선진국의 양호한 성장세를 이끌었던 AI 산업 역시 비용 상승 및 핵심 부품 공급 차질이 심화될 경우 투자 유인이 위축될 위험에 노출
ㅇ 에너지 공급 차질에 따른 데이터 센터용 전력비용(운영 비용의 60%) 상승 그리고 반도체, 건설 자재 등 핵심 자재의 공급 제약 및 운송 비용 상승이 주요 리스크
- 중동 국부펀드와의 관계 구축, 에너지 효율성 등으로 추진된 중동 지역의 대규모 데이터센터 건설 프로젝트가 지정학적 긴장으로 지연되거나 중단될 가능성 존재
3) 금융여건 악화
고물가에 따른 금융긴축으로 악화된 기업의 부채 부담은 투자 제약을 초래. 사모신용 시장에서의 스트레스가 금융 시스템에 확산될 위험도 존재
ㅇ 현재 발행 중인 투자등급 회사채의 절반 가량은 `15년 이후 처음으로 4% 이상의 금리를 부담. AI 자본지출을 위한 빅테크 기업들의 부채 증가세 역시 이에 가세
ㅇ 투명성이 낮은 사모신용에 대한 익스포저(`25.12월 미국 대형 은행 약 49%) 확대와 금융기관 간 상호연계 심화로 특정 부문의 부실이 발생할 경우 시스템 전반으로 위험이 전이될 가능성이 확대
4) 취약 신흥국 위험 증대
에너지 의존도가 높은 신흥국은 에너지 가격 상승에 따른 성장 둔화, 완충 목적의 재정확장으로 인한 재정 리스크가 동시에 확대되는 구조적 취약성으로 인해 자본 유출이 심화되고 통화가치가 절하될 위험
ㅇ 재정 여력이 부족한 국가들(파키스탄, 방글라데시, 칠레 등)은 유가 충격에 특히 취약. 확정적 재정정책을 실행 중인 신흥국의 부채 역시 `10년 이후 GDP 대비 두배 증가했으며 저소득 국가가 `25년 말 기준으로 보유한 국채의 29%가 `26년에 만기가 도래
ㅇ 전쟁 발발 후 위험회피 성향의 확대로 `26년초까지 증가세였던 신흥국 자급 유입이 주식형 펀드 중심으로 크게 유출 전환되고 달러 대비 통화가치가 절하
03. 시사점
중동전쟁이 장기화될수록 스태그플레이션 압력이 재정 및 통화정책의 재량을 좁히는 방향으로 작용하는 만큼 신중한 정책 운용이 필요
1) 통화정책
전쟁이 길어질수록 중앙은행은 에너지 충격을 일시적 충격으로 간주할 수 없게 되어 기대 인플레이션 안정을 위한 금리 인상이 요구될 가능성
ㅇ 에너지 충격이 일시적이라는 가정 하에 정책금리를 동결(미국, 영국 등)하거나 인상(유럽, 일본 등)할 것으로 예상되는 선진국과 달리 신흥국은 경기 부양을 위해 금리를 낮은 수준에서 유지(중국, 멕시코 등)하거나 낮출(브라질, 튀르키예) 가능성
2) 재정정책
유가 부담 완화를 위한 재정지원은 국채시장에 대한 부담을 줄이고 효율적인 경기부양을 위한 방식(선별적, 정액보조 등)으로 전환될 필요
ㅇ 세금 인하, 가격 상한제 등의 보편적 가격 정책은 신속한 실행이 가능하지만 비용 부담이 크고 에너지 절약 유인도 낮기 때문에 취약 가구 및 기업을 대상으로 에너지 가격 부담 완화 등 지원 종료 조건이 명확한 정액 보조 방식이 필요할 것으로 제안
