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안녕하세요, 주투형입니다.

오늘은 자람테크놀로지 리포트를 작성해보겠습니다.

1. 기업 개요

자람테크놀로지는 차세대 유무선 통신 인프라의 핵심 부품인 통신용 시스템 반도체(SoC)를 전문적으로 설계하고 개발하는 대한민국 대표 팹리스 기업입니다.

핵심 경쟁력은 오픈소스 반도체 아키텍처인 'RISC-V(리스크 파이브)'를 기반으로 초저전력 통신 반도체를 설계하는 독보적인 역량에 있습니다. 이를 자체 광통신 기술과 융합하여 광트랜시버 및 폰스틱 등 고부가가치 모듈 부품까지 턴키 형태로 제조·공급하는 비즈니스 모델을 구축했습니다.

2. 핵심 투자 포인트

① 글로벌 공룡 노키아 공급망 독점 진입 및 10년 장기 누적 매출 구조 확보

자람테크놀로지가 시장에서 독보적인 가치를 인정받는 이유는 글로벌 톱티어 통신장비사인 노키아가 차세대 인터넷 기지국 및 중계기에 탑재할 주문형 통신 반도체(SoC)를 독점 설계하는 핵심 파트너이기 때문입니다. 2023년 노키아와 체결했던 10기가급 초고속 인터넷 통신용 반도체(XGSPON)의 개발 프로젝트가 최종 완료되어 고객사 품질 인증을 완벽하게 통과했습니다.

기술력을 검증받은 동사는 지난해 12월, 시장의 예상보다 빠르게 노키아로부터 230억 원 규모의 차세대 XGSPON(Wi-Fi 기능 통합) 추가 설계 및 공급 계약을 수주했습니다. 이는 1차 계약 금액(165억 원) 대비 40% 이상 증액된 규모로, 글로벌 통신 공룡이 동사의 기술력에 완전히 락인되었음을 증명합니다. 통신 장비의 스펙 주기 특성상 한 번 탑재된 칩셋은 최소 10년 이상 교체되지 않으므로, 이번 양산을 시작으로 향후 10년간 매년 1,000억원 규모의 독점적 반복 매출 구조를 확립하게 됩니다.

② 인텔·브로드컴을 기술력으로 꺾은 세계 최고 수준의 초저전력 설계

동사는 ARM의 비싼 자산(IP) 라이선스 비용을 지불하는 대신, 오픈소스 기반의 RISC-V 아키텍처를 채택하여 완벽한 원가 절감과 칩 맞춤형 최적화를 이뤄냈습니다. 글로벌 통신 표준 기구 및 노키아 등 장비사들이 요구하는 광트랜시버 스틱의 한계 소모 전력 기준선은 2.0W입니다. 전력 소모가 이보다 크면 발열로 인해 장비가 다운되기 때문입니다. 미국의 인텔과 브로드컴 등 세계 최고 반도체 기업들의 제품이 이 기준선인 2.0W에 겨우 턱걸이하는 반면, 자람테크놀로지가 설계한 XGSPON 칩은 세계 최초로 0.9W의 초저전력 구동을 달성했습니다.

최근 미·중 무역 분쟁과 보안 이슈로 인해 글로벌 통신사들이 화웨이 등 중국산 장비를 전면 배제하고 Non-US(미국 외 지역) 반도체 공급망 다변화를 추진하고 있어, 인텔보다 전력은 절반만 쓰면서 가격 경쟁력까지 갖춘 동사가 완벽한 대안으로 낙점되었습니다.

3. 실적 현황

지난 2024년과 2025년은 노키아 향 XGSPON 1, 2차 칩의 동시 개발로 인해 매출액의 절반 이상을 연구개발비와 샘플 제작비(수율 잡기 비용)로 쏟아부으며 재무제표상 영업적자 늪을 지나왔습니다.

2026년 5월 중순 발표된 1분기 확정 실적을 보면 매출 약52억원으로 직전 분기 대비 뚜렷한 회복세를 보이고 있으며, 영업적자는 약15억원 수준으로 기술적 바닥을 확인했습니다. 하반기부터 노키아향 양산 웨이퍼가 파운드리 공정에서 출고되어 선적이 시작되면, 고정비 마찰이 사라지면서 매출 성장세가 그대로 구조적 흑자 전환으로 연결되는 영업레버리지 효과가 극대화될 것입니다.

4. 주투형 VIEW

자람테크놀로지는 테마와 기대감만으로 움직이는 단순한 5G/AI 테마주가 아닙니다. 인텔과 브로드컴을 압도하는 초저전력 원칩 설계 능력을 증명했고, 글로벌 통신장비 1위 권역의 노키아를 공식 고객사로 확보해 공급망 진입에 성공한 진성 팹리스 테크 기업입니다.

2026년은 지난 3년간의 적자 터널을 끝내고 매출 체급이 100억원대에서 1,000억원 규모로 퀀텀 점프하는 실적 성장의 원년될 수 있을 것으로 보입니다.

※투자추천이 아니며 투자에 대한 책임은 본인에게 있습니다.