• 국내 에스테틱(미용의료) 기업이 투자·인수합병(M&A)을 통한 포트폴리오 확장에 속도

• 이는 경쟁이 격화하는 가운데 단일 제품 중심의 매출 구조에서 벗어나기 위한 전략으로 풀이

• 신규 제품 도입이 기존 제품과 매출 시너지를 낼 수 있다는 점도 투자 확대의 배경으로 꼽힘

• 10일 업계에 따르면 국내 미용의료 주사제 기업은 신규 제품 도입 등 목적의 투자와 M&A를 검토하고 있음. 톡신·필러 중심의 단일 제품 매출 구조에서 벗어나기 위한 목적

• 파마리서치(214450)는 최근 공시한 기업가치 제고 계획에서 의미 있는 규모의 M&A를 추진하겠다고 밝혔음. 의료기기와 화장품 생산·유통 기업이 대상

• 연어 DNA 기반 폴리뉴클레오타이드(PN) 계열 스킨부스터 ‘리쥬란’에 대한 의존도를 줄이기 위한 목적

• 스킨부스터는 주사 등을 통해 피부 깊숙이 유효 성분을 전달해 기능 개선을 유도하는 제품을 의미

• 파마리서치의 지난해 매출은 5357억 원으로 전년 대비 53% 증가. 영업이익도 2024년보다 70% 증가한 2143억 원에 달했음. 하지만 국내를 비롯한 아시아권에 집중된 리쥬란의 매출 구조는 한계로 지적. 지난해 4분기 실적이 시장 기대치를 밑돌며 주가가 최근 3개월 새 40% 가까이 하락

• 휴젤(145020)은 지난해 신설한 사업개발(BD) 사업부를 중심으로 투자 기회를 모색. 보툴리눔 톡신의 미국 진출로 확보한 유통망을 통해 외부로부터 신규 제품 도입을 추진 중. 최근 한스바이오메드와 세포외기질(ECM) 기반 스킨부스터 ‘셀르디엠’의 국내 판권 계약을 체결. PN, 폴리데옥시리보뉴클레오타이드(PDRN) 등 다양한 계열의 스킨부스터 추가 도입도 검토 중

• 제테마(216080)는 톡신과 필러 외에 스킨부스터로 연내 미국 미용 시장에 진출한다는 계획. 한미약품과 협력해 올해 3분기 관절치료제 ‘히알루마’를 미용 용도로 바꾼 스킨부스터를 론칭. ECM 스킨부스터의 국내 도입도 검토 중이며 이에 따른 유통망 구축, 사업 기반 확보를 위한 투자를 예고

• 이들 기업은 신규 투자를 뒷받침할 재무 여력도 탄탄하다는 평가를 받고 있음. 파마리서치와 휴젤의 지난해 말 연결 기준 현금 및 현금성자산은 각각 1757억 원, 2097억 원이며 단기금융상품은 3261억 원, 3190억 원. 양 사 모두 5000억 원 이상의 가용 자산을 보유하고 있음. 제테마는 지난해 말 기준 가용 자산이 49억 원에 그치지만 판교 사옥 매각으로 최소 300억 원대 유동성을 갖출 계획

• 파마리서치는 최근 재무관리본부 신설 후 김이환 본부장을 영입. 김 본부장은 동아쏘시오그룹에서 16년간 투자·재무관리 관련 프로젝트를 수행한 경력

• 제테마는 최근 LG생활건강 출신 투자·M&A 전문가 이인덕 부사장을 영입하며 관련 역량 강화

• 기업들의 이 같은 움직임은 미용의료 주사제 시장의 경쟁 심화와 맞물려 있음. ECM 스킨부스터 등장으로 미용과 의료 간 경계가 흐려지며 진입 장벽이 낮아졌기 때문

• 특히 엘앤씨바이오·한스바이오메드 등 인체조직 유래 소재 기업이 무세포동종진피(ADM) 기반 스킨부스터로 시장에 뛰어들고 있는 상황

• 여기에 폴리디엘락틱산(PDLLA) 기반 스킨부스터 ‘쥬베룩’을 앞세운 바임 등 후발주자까지 단기간 내 점유율을 확대하는 중

• 에이피알 등 화장품 기업도 정관 변경을 통해 의료기기 시장 진출을 공식화하면서 경쟁이 한층 가열되고 있음

• 이 같은 환경 변화는 미용의료 기업의 사업 전략에도 영향을 미치고 있음

• 미용의료 산업은 제품별 영업체계가 유기적으로 연결돼 있어, 병·의원에 여러 제품을 묶어 공급하는 방식이 일반적

• 제품군이 부족하면 경쟁사 대비 제품 판매에 부정적인 영향을 받을 수밖에 없음

• 반대로 신규 제품을 확보하면 기존 유통망을 활용해 포트폴리오를 확대해 매출까지 증가할 수 있어 적극적인 투자에 나서는 것으로 분석

• 업계의 한 관계자는 “미용의료 제품은 병·의원 대상 영업망을 공유하는 구조로 개별 제품 매출이 서로 영향을 미친다”며 “제품군이 늘어나면 기존 유통망을 활용해 매출 시너지를 창출할 수 있다”고 설명

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• 전 세계 미용 의료 시장은 인구 고령화와 소득 수준의 향상, 그리고 '웰에이징(Well-aging)'에 대한 욕구 분출로 인해 전례 없는 호황기를 맞이

• 과거 수술적 처치 중심의 성형외과적 접근이 주를 이루었다면, 현대 에스테틱 시장은 최소 침습 또는 비침습적 시술을 통해 자연스러운 아름다움을 추구하는 방향으로 진화

• 이러한 거시적 흐름 속에서 한국의 K-에스테틱 기업들은 독보적인 기술력과 가격 경쟁력, 그리고 내수 시장에서의 치열한 검증을 바탕으로 글로벌 시장의 핵심 플레이어로 부상

• 4월 10일 서울경제신문의 보도에 따르면, 투자와 M&A 판이 커지고 있다는 점은 K-에스테틱 산업이 단순한 제품 수출 단계를 넘어 글로벌 자본의 전략적 요충지로 변모했음을 시사

• 글로벌 사모펀드(PEF)와 대형 자산운용사들은 한국 기업들이 보유한 고마진 소모품 비즈니스 모델과 확장 가능성에 주목하고 있으며, 이는 기업 가치 재평가(Re-rating)로 이어지고 있음

• 2025년 글로벌 의료 미학 시장 규모는 약 284억 9,000만 달러에 달할 것으로 추산되며, 2034년에는 895억 9,000만 달러까지 성장할 것으로 전망

• 이러한 성장의 중심에는 연평균 13.75%에 달하는 강력한 복합 성장률(CAGR)이 자리 잡고 있으며, 한국 기업들은 이 거대한 흐름의 선두에 서 있음

• 의료 미학 시장의 성장은 단순한 미용적 욕구를 넘어 의료 기술의 진보와 대중화가 결합된 결과

• 에너지 기반 미용 기기(EBD)와 미용 주사제 시장은 특히 높은 침투율을 보이며 성장을 견인

• 에너지 기반 미용 기기 시장의 경우, 2025년 82억 6,000만 달러에서 2035년 319억 9,000만 달러로 연평균 14.5%의 성장이 기대

• 이러한 시장 환경 속에서 한국 에스테틱 기업들은 정교한 기술력과 대량 생산 체제를 통한 원가 절감을 통해 글로벌 시장에서의 점유율을 급격히 확대

• 특히 미국 시장에서의 성과는 K-뷰티와 에스테틱의 결합이 만들어낸 시너지를 증명

• 글로벌 시장의 성장세는 한국 기업들에게 막대한 기회를 제공

• 특히 북미 시장은 2025년 기준 세계 시장 점유율의 44.7%를 차지하며 여전히 압도적인 지배력을 유지

• 한국 기업들이 미국 시장 진출에 사활을 거는 이유도 여기에 있음

• 다음 표는 글로벌 의료 미학 시장과 에너지 기반 미용 기기 시장의 주요 성장 지표를 비교

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[ 글로벌 메디컬 에스테틱 및 기기 시장 규모 비교 ]

• 위 수치는 에너지 기반 미용 기기(EBD) 부문이 전체 의료 미학 시장의 평균 성장률을 상회하며 핵심적인 성장 동력으로 작용하고 있음을 시사

• 한국 기업들은 바로 이 EBD 분야에서 HIFU(고강도 집속 초음파)와 RF(고주파) 기술을 앞세워 글로벌 시장을 잠식하고 있음

• 특히 병원 부문은 2024년 기준 20억 달러의 매출을 기록하며 첨단 기기의 채택이 활발히 이루어지고 있는 주요 채널로 확인

• 전문 피부과 클리닉에 대한 환자들의 높은 선호도는 2026년 해당 부문의 점유율이 48.52%에 달할 것이라는 예측을 뒷받침하며, 이는 전문 의료기기 제조 역량을 보유한 한국 기업들에게 우호적인 환경을 조성

• 한국 에스테틱 산업은 크게 세 가지 축

• 첫째는 보툴리눔 톡신과 필러로 대표되는 주사제 부문,

• 둘째는 HIFU와 RF 등 에너지를 활용한 의료기기 부문,

• 셋째는 스킨부스터와 홈케어 디바이스를 포함한 신성장 부문임

• 각 부문은 서로 시너지를 내며 '토탈 에스테틱 솔루션'을 구축해 나가고 있음

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[ 보툴리눔 톡신 및 필러 시장의 고도화와 글로벌 확장 ]

• 보툴리눔 톡신 부문은 한국 에스테틱 산업의 전통적인 강점 분야임

• 휴젤, 대웅제약, 메디톡스로 대변되는 '빅3' 체제는 국내 시장의 치열한 경쟁을 넘어 글로벌 시장에서의 점유율 확대를 꾀하고 있음

• 2025년 기준 휴젤은 연결 기준 매출 4,251억 원과 영업이익 2,016억 원을 기록하며 역대 최대 실적을 달성

• 특히 주목할 점은 수익성 구조. 영업이익률이 47.4%에 달하는데, 이는 고마진 제품인 톡신과 필러의 수출 비중이 급격히 늘어난 결과. 톡신과 필러는 미용 의료 시술에서 1, 2위를 차지하는 품목으로, 두 제품을 동시에 보유한 기업은 패키지 판매와 같은 마케팅 전략에서 압도적으로 유리한 고지를 점함

• 수출 비중의 변화는 K-에스테틱의 체질 개선을 여실히 보여줌. 휴젤의 경우 전체 매출 중 수출 비중이 2024년 66%에서 2025년 74%로 상승했으며, 특히 북남미 지역의 매출은 전년 대비 105%나 급증

• 이는 단순히 저가 공세가 아닌, 미국 FDA 허가와 같은 높은 규제 장벽을 넘어서며 얻어낸 결과

• 휴젤은 2030년까지 미국 시장 점유율 14% 달성을 목표로 설정하고 있으며, 이는 미국 내 주요 경쟁사인 에볼루스의 '주보'가 6년 만에 달성한 성과를 단 3년 만에 이루겠다는 공격적인 행보

• 한편, 대웅제약의 '나보타' 역시 2025년 매출 2,289억 원을 기록하며 전사 실적의 14.6%를 차지하는 핵심 품목으로 성장

• 메디톡스 역시 비동물성 액상 톡신 제제인 'MT10109L'의 미국 FDA 허가 신청을 통해 새로운 도약을 준비

• 필러 부문에서도 성과는 지속

• 휴젤의 HA필러 매출은 1,297억 원을 기록했으며, 휴메딕스, LG화학, 코루파마 등도 미국과 유럽 시장에 히알루론산 필러를 활발히 수출하고 있음

• 2025년부터는 각 업체별 신공장 가동과 신규 제품 허가 승인으로 인해 수출 가능 물량이 평균 약 3.4배 증가할 것으로 예상되어, 공급 부족 문제가 상당 부분 해소될 전망

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[ 에너지 기반 미용 의료기기(EBD)의 수익 모델 혁신 ]

• 에너지 기반 미용 의료기기(EBD) 시장은 고강도 집속 초음파(HIFU)와 고주파(RF) 기술을 중심으로 재편되고 있음

• 클래시스와 원텍, 제이시스메디칼 등 국내 주요 기업들은 기기 판매 이후 발생하는 고마진 소모품(Tip 등) 매출 비중을 높임으로써 '면도기-면도날' 방식의 안정적인 수익 모델을 안착

• 2025년 국내 주요 피부미용기기 기업 8곳의 매출 합산이 1조 원을 넘어섰다는 사실은 이 시장의 폭발적인 성장을 뒷받침

• 클래시스의 경우 2025년 매출 3,368억 원(전년 대비 38.7% 증가)과 영업이익 1,706억 원(영업이익률 50.6%)을 기록하며 압도적인 수익성

• 글로벌 누적 판매 대수가 1만 9,000대를 돌파한 '슈링크(해외명 울트라포머)'와 2,000대를 넘어선 '볼뉴머'가 성장의 핵심 동력

• 원텍 역시 태국과 브라질 등 해외 시장에서의 '올리지오' 판매 호조를 바탕으로 매출 1,568억 원을 달성했으며, 수출 비중을 70.0%까지 끌어올리는 데 성공

• 비올의 '실펌X'는 마이크로니들 RF 원천기술을 바탕으로 중국과 브라질 인증을 획득하며 글로벌 영토를 확장

• 최근 K-에스테틱 시장의 가장 큰 변화는 글로벌 사모펀드(PEF)들의 적극적인 참여와 이를 통한 산업 구조의 선진화

• 베인캐피탈(Bain Capital), CVC캐피탈(CVC Capital) 등 대형 PEF들은 한국 에스테틱 기업들이 보유한 막대한 현금 창출 능력과 글로벌 확장 잠재력을 높게 평가하며 투자 M&A 판을 키우고 있음

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[ 사모펀드의 엑시트 사례와 볼트온 전략 ]

• 베인캐피탈의 휴젤 인수와 매각 사례는 에스테틱 산업의 투자 매력도를 입증하는 이정표

• 베인캐피탈은 휴젤 인수 당시 매출 1,820억 원이었던 회사를 매각 시점인 2021년 매출 2,816억 원으로 성장시켰으며, 약 1조 5,587억 원에 매각하며 68%의 수익률을 기록

• 이러한 성공 경험을 바탕으로 베인캐피탈은 현재 클래시스의 지분 54.16%를 보유하며 경영권을 행사

• 클래시스에 적용된 '베인식 볼트온(Bolt-on)' 전략은 단순히 외형을 키우는 것을 넘어, 제품군을 다변화하고 유통망을 통합하며 지역적 확장을 꾀하는 정교한 운영 방식을 보여줌

• 이는 기업의 이익률을 방어하면서도 글로벌 시장에서의 지배력을 강화하는 효과

• 최근 베인캐피탈은 클래시스 지분 일부를 블록딜로 매각하며 이미 상당한 투자 수익을 회수

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[ 파마리서치와 CVC캐피탈의 전략적 파트너십 및 거버넌스 이슈 ]

• 스킨부스터 '리쥬란'으로 유명한 파마리서치는 최근 유럽계 글로벌 PEF인 CVC캐피탈로부터 2,000억 원 규모의 대규모 투자를 유치

• 이번 투자는 파마리서치가 글로벌 시장으로 진출하기 위한 실질적인 자금줄 역할을 할 것으로 기대

• CVC캐피탈의 투자 이후 파마리서치는 지주회사 체제로의 전환을 추진하고 있으며, 이는 투자와 사업을 분리하여 보다 공격적인 해외 M&A에 나서기 위한 전략적 선택으로 풀이

• 그러나 이러한 구조 개편 과정에서 일반 주주와의 갈등이 불거지기도 했음

• 소수 주주인 머스트자산운용은 파마리서치의 인적 분할 계획이 지배주주의 지분율을 높이는 데 치중되어 있으며, 지배주주의 가족 회사인 '픽셀리티'와의 거래 관계가 불투명하다는 점을 들어 공개 서한을 발표하는 등 거버넌스 우려를 제기

• 특히 지주사 분할 후 지배주주의 지분율이 30%에서 60% 이상으로 증가할 수 있다는 분석은 일반 주주들의 견제 역량 약화에 대한 우려를 낳고 있음

• 이러한 갈등은 K-에스테틱 기업들이 글로벌 스탠다드에 맞는 투명한 거버넌스를 구축해야 하는 과제를 안고 있음을 보여줌

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<시사점>

한국의 K-에스테틱 산업이 이제 단순한 ‘K-뷰티’의 연장선을 넘어, 글로벌 자본과 기술이 교차하는 전략 산업으로 도약하고 있습니다. 최근 투자와 인수·합병(M&A) 판이 확대되고 있다는 오늘 서울경제신문의 보도는 이 산업이 더 이상 중소 수출 산업이 아니라, 고수익 구조를 갖춘 글로벌 플랫폼 비즈니스로 재평가되고 있음을 보여줍니다.

무엇보다 주목할 점은 시장의 구조적 변화입니다. 전 세계 메디컬 에스테틱 시장은 ‘웰에이징’ 수요 확산과 비침습 시술 중심의 패러다임 전환 속에서 연평균 10%를 웃도는 고성장을 이어가고 있습니다. 특히 HIFU·RF 기반의 에너지 장비와 보툴리눔 톡신·필러 등 주사제 시장은 높은 진입장벽과 반복 수요를 기반으로 안정적 수익을 창출하는 ‘캐시카우’로 자리 잡았습니다.

휴젤, 대웅제약, 메디톡스 등 이른바 ‘K-톡신’ 기업들은 가격 경쟁력과 품질을 동시에 확보하며 글로벌 시장 점유율을 빠르게 확대하고 있으며, 동시에 클래시스, 원텍 등 장비 기업들도 ‘면도기-면도날’형 소모품 비즈니스 모델을 정착시키며 50%에 육박하는 고수익 구조를 실현하고 있습니다.

이 산업의 진정한 변화는 자본시장에서 감지되고 있습니다. 글로벌 사모펀드들이 한국 에스테틱 기업을 잇달아 인수하거나 투자에 나서는 것은, 이들이 단순 제조업체가 아니라 ‘지속적 현금창출이 가능한 플랫폼 기업’이라는 판단 때문입니다.

수출 구조 역시 빠르게 재편되고 있습니다. 과거 중국 의존도가 높았던 시장은 이제 미국·유럽·브라질·동남아로 다변화되고 있습니다. 특히 미국 시장은 높은 규제 장벽에도 불구하고 가장 큰 기회의 땅으로, 한국 기업들이 직접 판매망 구축과 FDA 승인 확보에 사활을 거는 이유입니다. 이는 단순 수출을 넘어 ‘현지화 전략’으로의 전환을 의미합니다.

미래 성장 동력 또한 뚜렷한데, 홈케어 디바이스와 AI 기반 맞춤형 솔루션은 병원 중심의 에스테틱 시장을 소비자 일상으로 확장시키고 있습니다. 여기에 스킨부스터와 복합 시술 트렌드가 더해지며 ‘토탈 에스테틱 솔루션’으로 산업의 외연이 넓어지고 있습니다.

그러나 이 산업에 장밋빛 전망만 있는 것은 아닙니다. 첫째, 글로벌 규제 대응 역량이 기업의 생존을 좌우할 것이란 점, 둘째, 기술 격차 유지 없이는 중국 등 후발주자의 추격을 따돌리기 어렵다는 점, 셋째, 일부 기업에서 드러난 지배구조 논란은 글로벌 투자 유치의 걸림돌이 될 수 있다는 점 등이 남겨진 숙제입니다.

결국 K-에스테틱의 본질은 ‘제조업의 성공’이 아니라 ‘고부가가치 서비스 산업으로의 진화’에 있습니다. 기술, 브랜드, 자본이 결합된 이 산업은 향후 한국 경제의 새로운 성장축이 될 잠재력을 지니고 있습니다. 투자와 M&A 확대는 그 신호탄일 뿐이며, 필요한 것은 속도가 아니라 방향입니다. 글로벌 기준에 부합하는 혁신과 투명성이 뒷받침될 때, K-에스테틱은 일시적 유행이 아닌 지속 가능한 국가 경쟁력으로 자리 잡을 것입니다.

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https://n.news.naver.com/article/newspaper/011/0004609219?date=20260410