3월 외국인 투자 자금 동향

안녕하세요. 자본주의 밸런스 톨라니 입니다.

미국과 이란의 중동 전쟁 이후 국내 주식 시장에서 외국인 투자자금이 순 유출 되면서 코스피 및 코스닥 지수가 큰 폭으로 하락하였는데요.

이에 ‘3월 외국인 투자 자금 동향’ 관련하여 국제금융센터 보고서를 통해 좀 더 자세히 알아보도록 하겠습니다.

외국인 증권자금, 주식, 채권에서 모두 순유출

출처 : 국제금융센터 박승민 책임 연구원

01. 동향

외국인은 `26.3월 국내주식을 월간 기준 역대 최대 규모인 -35.7조원 순매도.채권자금도 -10.2조원 순회수되며 유출 전환(전월: 주식 -19.9조원, 채권 +7.4조원)

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1) 주식 : -35.7조원

2월 -19.9조원 순매도에 이어 1개월만에 역대 최대 순매도를 경신. 일일 기준 역대 10위 내 순매도 중 7차례가 3월에 발생

ㅇ 업종별로는 ‘전기ㆍ전자’에서 27.4조원 순유출되며 월간 순매도의 77%를 차지. ‘운송장비ㆍ부품’-3.8조원, ‘금융’-1.9조원 등 시가총액 상위 업종에서 모두 유출

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- ‘화학’의 경우 `25년 9월 이후 처음으로 유출 전환(-213억원). 개별 종목별로는 삼성전자 (-18.2조원, 1위), SK하이닉스(-8.1조원, 2위), 현대자동차(-2.8조원, 3위)에 매도세가 집중

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2) 채권 : -10.2조원

외국인 보유잔액은 전월 350.7조원에서 340.5조원으로 10.2조원 감소하며 5개월만에 유출 전환. 중단기 구간에서는 자금이 유출되었으며, 중장기 구간으로는 유입

ㅇ 만기별로는 1~5년물 보유잔액*은 -14.7조원, 5~20년물 +1.8조원, 20년물 이상 +2.8조원. 6개월 이하에서는 -5.8조원이 유출되었으며, 6개월~1년물로는 7.6조원이 유입

02. 배경

주식자금은 ▲중동전쟁 우려 ▲메모리 반도체 수요 의구심 등이 영향. 채권은▲통화정책 불확실성 등이 유출 요인

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1) 중동전쟁 우려

중동전쟁 발발 후 한국 경제의 높은 국제유가 민감도, 그간 누적된 주가 부담 등이 외국인의 주식 수요에 부정적으로 작용

ㅇ 중동 전쟁 발발 후 주가 하락세는 주로 밸류에이션 축소에 기인했으며, 메모리 반도체 업종에 대한 타격이 제한적일 것이라는 전망 등에 힘입어 한국 기업실적 전망치는 오히려 개선(12개월 선행 주당순이익EPS: `26년 2월말 611원 → 3/31일 679원)

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- 에너지 가격 상승으로 소비자 IT 부문이 받는 타격을 견조한 AI 관련 수요가 상쇄하는 등 메모리 반도체에 대한 부정적 영향은 제한적일 것으로 예상(Citi)

ㅇ IB들은 전쟁 장기화에 따른 하방 리스크를 경계하면서도, 코스피에 대한 긍정적인 전망은 유지. 기본 코스피 전망치는 5,500 ~ 8,000 수준*에 형성

* SG 5,525, JPMorgan 6,000, Goldman Sachs 7,000, UBS 7,300, Nomura 7,500 ~ 8,000 등

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2) 메모리 반도체 수요 의구심

3/24일 구글리서치의 AI 압축 효율화 알고리즘 TurboQuant 발표 후 메모리 반도체 수요가 감소할 수 있다는 우려가 확대

ㅇ TurboQuant는 AI 대형언어모델LLM의 단기 기억 저장 용량Key-Value Cache 축소(16비트 → 2.5비트 ~ 3.5비트)에 성공. 투자자들은 이를 AI용 메모리 반도체 수요가 감소할 수 있다는 의미로 해석

ㅇ 다만, AI 모델의 메모리 효율성 증가가 하이퍼스케일러들의 AI 서비스 확장 및 AI 도입 확산으로 이어지며 오히려 메모리 반도체 업종에 긍정적으로 작용할 것이라는 시각도 상당

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- 금번 TurboQuant 발표는 토큰당 비용이 감소했다는 의미로, 하이퍼스케일러들은 AI를 ‘실험적인 챗봇’에서 ‘상시 자율형 agent’로 확장할 가능성. 비용 감소에 따른 AI agent 도입 확대가 메모리 반도체 수요 증가로 이어질 전망(Goldmans Sachs, Nomura)