1) 호르무즈 해협 봉쇄 → 공급 쇼티지 발생

호르무즈 해협 봉쇄로 글로벌 석유화학 공급이 급감
•에틸렌 공급 약 31% 감소 예상
•한국 NCC 원료(납사) 의존도 약 60%
•단기적으로는 가동률 하락 (악재)

👉 그런데 여기서 포인트는
“수요는 유지되는데 공급만 줄어든다”

2) 가격 폭등 → 스프레드 개선 (핵심 포인트)

석유화학은 결국 스프레드(제품가격 - 원가) 산업

현재 상황
제품 가격: 급등
원가: 상승하지만 상대적으로 제한적
공급 부족 → 프리미엄 발생

👉 결과
➡️ 마진 급격히 개선

특히 부타디엔 가격 +134% 상승, 쇼티지 심화 시 → “부르는 게 값”

3) NCC 가동률 하락 = 악재? ❌ 기회 ⭕

NCC

일반적으로 가동률 ↓ → 생산량 ↓ → 실적 악화 다

하지만 지금은 다름, 전체 공급 자체가 부족, 경쟁사(특히 중동 ECC)도 더 크게 감소

👉 즉, ➡️ 덜 만들어도 더 비싸게 판다

4) 글로벌 구조: 역사상 처음 수준 쇼티지

•공급 부족 30% 이상 → 전례 없음
•중동 ECC 가동률: 10~30% 수준
•아시아/유럽 기업 → 생산 차질 불가피

👉 핵심 결론
➡️ 공급자가 절대적으로 유리한 시장

5) 수요는 생각보다 안 줄어든다

플라스틱 비중이 최종 제품에서 매우 낮음

👉 의미
➡️ 원가 올라가도 그냥 사야 함
➡️ 가격 전가 가능

6) 실적 추정 대반전

•기존: -2880억 적자 예상
•변경: +1016억 흑자 전망

👉 완전히 다른 기업으로 재평가

⚠️ 리스크도 명확함

1) 한국 NCC 구조적 약점
원료 수입 의존도 높음
경쟁사 대비 가동률 더 크게 하락 가능

2) 이벤트성 사이클
봉쇄 해제되면? 👉 가격 급락 가능

3) 단기 실적은 아직 적자
1분기: -1138억 예상

🧠 투자 판단 핵심 한 줄

👉 “지금은 수요가 아니라 공급이 시장을 결정하는 국면”

💰 결론 (투자 관점)

✔ 상승 논리
공급 쇼티지 → 가격 폭등
스프레드 확대 → 흑자 전환
역사적 업황 사이클 진입

✔ 체크 포인트
호르무즈 봉쇄 지속 기간
제품 가격 상승 지속성
NCC 가동률 회복 시점