안녕하세요, 주투형입니다.


최근 월가 및 주식시장에서 사모대출 리스크가 계속해서 언급되고 있습니다.


사모대출이 무엇인지, 무슨 문제가 있는지 보시죠


1. 사모대출(Private Credit)이란 무엇인가?

사모대출은 은행이 아닌 비은행 금융기관(사모펀드, 자산운용사, 보험사, 연기금 등)이 기업에 직접 자금을 빌려주는 금융 형태를 말합니다.​



2008년 글로벌 금융위기 이후 은행에 대한 규제가 강화되면서 대출 심사가 까다로워지자, 은행 대출을 받기 어려운 중견·중소기업들이 대안으로 사모펀드의 자금을 찾기 시작하며 시장이 급성장했습니다.


2. 왜 지금 리스크가 부각되는가?

① 유동성 리스크

사모대출을 특히 많이 이용하는 기업은 공장 및 건물 등의 실물자산이 없는 소프트웨어 기업들입니다.


최근 클로드 이슈 등으로 기존 소프트웨어 회사들이 앞으로 돈을 벌 수 있을지에 대해 의문이 나오기 시작하자 미국 대형 운용사들에서 환매 요청이 급증했습니다. 하지만 사모대출은 주식처럼 실시간 매매가 불가능합니다.


즉, 투자자가 돈을 돌려달라고 할 때(환매), 펀드가 가진 자산을 바로 현금화하기 어렵습니다.


만약 이 상황이 지속되면 기업들은 대출 연장이 불가해질 수 있으며 그렇게 되면 기업들은 유동성이 말라버릴 수 있습니다.


② 밸류에이션의 투명성 부족

상장 채권은 매일 가격이 결정되지만, 사모대출은 그렇지 않습니다. 기업이 부실해져도 자산 가치가 즉각적으로 하락 반영되지 않는 '지연 효과(Lag)'가 있습니다. 이로 인해 부실이 수면 아래 숨겨져 있다가 한꺼번에 터질 위험이 있습니다.


③ 고금리에 취약한 구조

사모대출은 주로 변동금리를 적용합니다. 고금리가 장기화되며 차입 기업들의 이자 부담이 급증하고 있고 연체율이 상승하고 있어, 만기가 돌아오는 대출을 다시 빌리는 차환 작업이 매우 어려워진 상황입니다.


3. 주투형 VIEW

증권사와 자산운용사들이 사모대출 상품을 재간접 투자 형태로 많이 보유하고 있어, 특정 펀드의 부실은 다른 금융기관으로 전이되고 이로 인해 주식시장에 불안감을 줄 수 있습니다.


제가 몇 년간 챙겨본 유튜브에서는 큰 위기가 발생한 단계라고 보기는 어렵고 앞으로 이런 위험이 생길 수 있다는 우려가 나오기 시작한 초기 단계라고 얘기합니다. 하지만 개인적으로는 심리가 주식시장에 미치는 영향이 굉장히 크기 때문에 사모대출 리스크 우려가 공포감을 조성할지도 모른다고 생각합니다.


중동전쟁과 사모대출 리스크 우려가 겹친 지금, 조금 더 보수적으로 시장에 접근하면 좋을 것 같습니다.