요즘 태양광 시장을 보면 예전과는 분위기가 꽤 다릅니다. 기술 경쟁도 중요하지만,

이제는 정책과 공급망이 가격을 움직이는 시대가 됐기 때문입니다. 특히 한화솔루션을 보면 이런 변화가 더 또렷하게 느껴집니다.

이번 글에서는 FEOC 이슈부터 실적, 2026년 전망, 주가 흐름, 배당까지 핵심만 쉽고 빠르게 정리해 보겠습니다.

정책이 바꾸는 게임의 룰, FEOC가 만든 변화!

최근 공개된 FEOC(외국우려기업) 가이드라인은 단순한 규정 하나가 아닙니다.

“어디서 만들었는가”가 곧 경쟁력이 되는 기준이 생긴 셈입니다.

중국산 부품 비중이 높은 제품은 세액공제에서 불리해질 가능성이 커졌고,

반대로 미국 내 생산과 비중국 공급망을 갖춘 기업은 가격 협상력이 높아질 여지가 생겼습니다.

그래서 한화솔루션이 미국 조지아에서 잉곳·웨이퍼·셀·모듈까지 이어지는 수직계열화를 추진하는 것도 자연스러운 흐름입니다.

원가, 납기, 품질을 동시에 잡으면서 정책 리스크까지 줄이겠다는 전략이죠.

한마디로 정리하면 정책이 가격 결정권을 바꾸는 구간입니다.

매출은 늘었는데 적자가 난 이유!

2025년 실적은 숫자만 보면 다소 의외입니다.

매출은 성장했지만 수익성은 크게 흔들렸습니다.

신재생과 케미칼 사업이 동시에 부진했고, 특히 4분기에는 손실 폭이 크게 확대됐습니다.

태양광 가격 변동, 정책 영향, 수요 변화가 한 번에 겹친 결과였습니다.

쉽게 말해 “기대는 컸지만 손익표는 아직 따라오지 못한 해”라고 볼 수 있습니다.

재무 측면에서도 부채비율과 순차입금이 부담 요인으로 남아 있어, 당분간 현금 흐름 관리가 중요한 체크 포인트입니다.

2026년 전망의 핵심: 9GW + AMPC 9500억

2026년은 분위기가 달라질 가능성이 있습니다.

핵심은 딱 세 가지입니다.

• 모듈 판매량: 6GW → 9GW 확대
• AMPC 세액공제: 약 9,500억 원
• 미국 생산 확대에 따른 수직계열화 효과

특히 AMPC는 이익의 바닥을 만들어 주는 역할을 합니다.

여기에 물량 회복과 가격 안정이 더해지면 턴어라운드 기대가 현실로 이어질 수 있습니다.

다만 순차입금 부담과 투자 속도 조절은 여전히 중요한 변수입니다.

즉 물량·가격·보조금이 동시에 맞아떨어져야 하는 구조입니다.

크게 움직인 주가, 이유는 명확합니다!

한화솔루션 주가는 지난 1년 동안 상당한 변동성을 보였습니다.

정책 기대감이 붙으면 강하게 상승하고, 과열 구간에서는 빠르게 조정이 나오는 모습입니다.

특히 2월 중순에는 거래량이 급증하며 단기 급등 후 조정이 나타났는데,

정책 모멘텀이 강한 종목에서 흔히 보이는 패턴입니다.

결국 재료가 크면 변동성도 커진다는 점을 보여주는 흐름입니다.

차트를 볼 때 함께 확인해야 할 것!

기술적으로는 급등 이후 지지선과 저항선이 비교적 명확하게 형성된 상태입니다.

하지만 더 중요한 건 차트보다 실적입니다.

다음 분기에서 확인해야 할 핵심은 세 가지입니다.

• 평균판매가격(ASP)
• 판매량 증가 여부
• AMPC 실제 반영 규모

차트는 방향을 보여주지만, 실적이 연료가 되어야 상승이 이어질 수 있기 때문입니다.

배당이 0원이 된 이유.

2025년 배당이 중단된 점도 투자자 입장에서는 아쉬운 부분입니다.

하지만 적자 상황과 재무 부담을 고려하면, 현금을 보존하는 선택은 자연스럽습니다.

지금은 배당보다 체력 회복과 턴어라운드가 우선인 구간이라고 볼 수 있습니다.

목표주가보다 중요한 ‘전제조건’

증권사 전망이 크게 갈리는 이유도 결국 전제조건의 차이입니다.

• 비중국 프리미엄이 가격에 얼마나 반영되는지
• AMPC 9500억이 계획대로 인식되는지
• 9GW 판매 확대가 실제로 달성되는지
• 투자 축소가 재무 부담을 얼마나 낮추는지

즉 목표주가는 숫자 하나보다 조건이 충족되는 과정을 보는 것이 더 중요합니다.

태양광 산업의 진짜 본질!

요즘 태양광은 단순한 친환경 산업이 아닙니다.

기술, 공급망, 정책이 동시에 맞물리는 ‘규칙의 산업’에 가깝습니다.

FEOC 같은 정책 문구 하나가 가격을 움직이고, 그 가격이 다시 기업 가치에 영향을 줍니다.

여기에 금리까지 더해지면 프로젝트 수익성도 달라집니다.

그래서 한화솔루션은 태양광 기업이면서 동시에 미국 제조 리쇼어링 수혜 기업으로도 해석할 수 있습니다.

핵심 정리.....

결국 투자 관점에서 가장 중요한 질문은 이것입니다.

태양광 시장이 좋아질까? 보다

정책과 공급망이 가격을 어떻게 바꿀까?

이 관점을 가지면 주가 움직임이 훨씬 선명하게 보입니다.

그리고 그 답은 결국 분기 실적이라는 숫자로 확인됩니다.