“수비수에서 공격수로… 커머스·AI에 베팅하는 네이버”

네이버(NAVER)가 다시 한 번 증권가의 주목을 받고 있다. 2025년 4분기 실적 발표 이후 다수 증권사들이 네이버의 사업 전략 변화와 성장 방향성에 대해 긍정적인 평가를 내놓고 있기 때문이다. 오늘 발표된 주요 증권사 리포트를 종합해 네이버의 현재 위치와 향후 투자 포인트를 정리해봤다.

✅ 4분기 실적: 컨센서스 충족, 성장 흐름 유지

증권사들은 네이버의 2025년 4분기 실적이 시장 기대치에 부합했다고 평가했다.
•매출액: 약 3.19조원
•영업이익: 약 6,100억원
•전년 대비 성장률: 매출·영업이익 모두 +10%대

광고, 커머스, 콘텐츠 전반에서 안정적인 성장세가 이어졌고, 구조적인 이익 체력도 여전히 견고하다는 분석이다. 단기 실적 충격보다는 중장기 전략 변화에 주목할 시점이라는 평가가 많다.

🔄 “수비수 → 공격수”로 변신하는 네이버

이번 리포트에서 가장 많이 언급된 키워드는 ‘전략 전환’이다.
과거 수익성 방어에 집중하던 네이버가 이제는 성장 가속을 위한 공격적 투자 국면에 들어섰다는 것이다.

핵심 변화 포인트
•커머스 강화: 스마트스토어, 멤버십 혜택, 배송 경쟁력 강화 등으로 쿠팡과의 정면 승부 시도
•AI 투자 확대: 검색·광고·쇼핑 전반에 AI 적용, AI 탭 및 에이전트 서비스 본격화
•플랫폼 체류시간 확대 전략: 쇼핑·콘텐츠·핀테크를 연결하는 ‘생태계 전략’ 강화

증권가에서는 이를 두고

“단기 마진을 일부 포기하더라도 시장 지배력을 키우려는 선택”
이라고 평가하고 있다.

🤖 2026년 핵심 키워드: 커머스 × AI

증권사들이 공통적으로 꼽은 네이버의 올해 핵심 성장 동력은 단연 커머스와 AI다.
•AI 기반 추천·검색 고도화 → 광고 효율 개선
•쇼핑 에이전트 도입 → 구매 전환율 상승
•커머스 트래픽 증가 → 플랫폼 가치 상승

특히 AI는 단순한 비용 요소가 아니라, 광고 단가 상승과 커머스 매출 확대를 동시에 노릴 수 있는 핵심 무기로 평가받고 있다.

💰 두나무(업비트) 시너지 기대감도 여전

일부 증권사는 네이버의 두나무(업비트) 지분 가치도 여전히 중요한 옵션 가치로 보고 있다.
•디지털 자산 시장 회복 시 → 네이버의 숨겨진 자산 가치 재평가 가능
•핀테크·플랫폼 결합 시 → 장기적인 밸류에이션 리레이팅 요인

아직 실적에 직접 반영되지는 않지만, 시장 상황에 따라 주가 모멘텀으로 작용할 가능성은 충분하다는 분석이다.

⚠️ 리스크: 단기 수익성 압박

물론 리스크가 없는 것은 아니다.
•물류·마케팅·AI 관련 비용 증가
•공격적 투자에 따른 영업이익률 단기 하락 가능성

다만 증권사들은 이를 “성장 국면에서 감내 가능한 비용”으로 평가하며, 중장기 관점에서는 오히려 긍정적인 신호로 해석하는 분위기다.

📌 증권가 시각 한 줄 요약

✔ 실적은 안정적
✔ 전략은 공격적으로 변화 중
✔ 커머스·AI가 주가 방향성의 핵심
✔ 단기 마진보다 중장기 성장에 베팅