안녕하세요. 자본주의 밸런스 톨라니 입니다.

 

최근 유럽 중앙은행 ECB가 1월 통화정책회의를 통해 정책금리 동결을 발표하였습니다. ECB는 불확실성보다는 유로존 경제의 회복력을 강조하였는데요.

 

이에 ‘ECB 2월 통화정책회의 결과 및 평가’ 관련하여 국제금융센터 보고서를 통해 좀 더 자세히 알아보도록 하겠습니다.

 

ECB 2월 통화정책회의 결과 및 평가

출처 : 국제금융센터 강영숙 선진경제부장 / 최가윤 연구원

 


01. 회의결과

ECB는 5회 연속 정책금리를 동결. 성명서 및 기자회견에서의 메시지는 12월과 대체로 동일했으며 라가르드 총재는 정책금리가 ‘좋은 위치’에 있다고 강조

 


1)통화정책

ㅇ ECB는 주요 정책금리를 동결(수신 금리 2.0%, 리파이낸싱금리 2.15%, 한계대출 금리 2.4%)하고 QT(APP∙PEPP 원금 재투자 중단), 파급경로 보호장치(TPI, 근거 없이 무질서한 시장 상황에 대응) 관련 지침도 종전 결정을 유지

 

ㅇ 근원 물가 지표에 큰 변화가 없는 가운데 물가상승률이 중기적으로 2%에서 안정될 것으로 보는 견해를 유지. 유로존 경제는 어려운 대외 환경에도 불구 낮은 실업률, 국방 및 인프라 지출 확대 등으로 성장세를 지속

 

ㅇ 금리 결정은 향후 발표될 경제 및 금융 지표, 기저 인플레이션 동향, 통화정책의 파급력 등을 고려한 인플레이션 전망과 위험 평가를 바탕으로 결정


2) 기자회견

ㅇ 금리동결은 만장일치 결정. 라가르드 총재는 현재 위험 요인들은 대체로 균형을 이루고 있으며 유로화 강세는 면밀히 모니터링하고 있지만 기본 전망에도 반영되어 있다고 언급

 

ㅇ 유로화 강세는 `25.3월 이후 지속된 흐름으로 기준 시나리오에 반영되어 있으며 현재 유로/달러 환율의 움직임 범위는 유로화 도입 이후 평균 환율과 유사

 

ㅇ `26년 물가상승률의 목표치 하회는 이미 예상되고 있던 것이며 ECB는 2% 중기 인플레이션을 목표로 함을 강조. 이와 관련 임금 상승세가 둔화될 조짐이 늘고 있지만 현재로서는 기본 전망치를 크게 바꿀 만한 것은 없다고 언급

 

ㅇ 순수출의 성장 기여도는 감소하고 있으나 투자가 경기 회복에 기여. 인프라 및 국방투자외에 ITC를 중심으로 민간투자도 확대되고 있는 점을 긍정적으로 평가

 

ㅇ 통화정책만으로는 성장 및 물가 위험에 대응하는데 한계가 있음을 지적하고 EU 회원국 정상에 경쟁력을 강화하기 위한 구조개혁을 가속화할 것을 촉구

 


02. 종합 평가

ㅇ ECB는 불확실성보다 유로존 경제의 회복력을 강조. 유로화 강세가 위험 요소이지만 금리 인하 사이클은 종료된 것으로 판단

ㅇ `26.1월 물가상승률이 2%를 하회하고 유로/달러 환율이 1.20에 근접하면서 유로화 강세에 대한 경계론도 나오지만 현 시점에서는 금리를 인하할 이유가 부족



 

- 환율 변동의 물가 영향은 시차를 두고 이어지지만 유로화 강세는 대부분 `25년 상반기에발생했기때문에 물가에 상당부분 반영되었다는 평가. 유로화는 달러화 대비로는 큰 폭 강세지만 명목실효환율은 `25년 하반기 범위 내 움직임

 

- 주요 경제지표가 예상보다 양호한 흐름을 이어가고 있어 3월 ECB 회의에서는 성장률 전망이 상향 조정될 가능성



ㅇ 유로존이 직면하고 있는 성장 및 물가 위험은 외생적이고 정치적인 이벤트가 많아 사전 예측에 어려움이 상당. 관세도 현실화되고 철회되는 상황이 반복되는 가운데 유로화 강세는 여타 하방 요인들과 동시 발생하는 경우에만 위험 요소가 될 전망

 

- 3월이나 6월 회의에서 물가 전망이 하향 조정될 가능성이 있지만 ECB가 `26년 물가상승률을 1.7%로 전망했던 `25.9월 회의에서도 좋은 위치에 있다며 정책금리를 동결했던 점을 감안할 필요

 

- 팬데믹 이후 노동시장 개혁, 기업의 고용 유지, 근무방식 변화 등으로 실업률을 낮추는 구조적 변화가 진전된 가운데 AI 투자 증가로 경기 낙관론이 증가