코스피가 5천을 넘었습니다. 숫자만 놓고 보면 분명 역사적인 순간입니다. 하지만 시장의 공기는 생각보다 차분합니다. 환호보다는 망설임이 더 많이 느껴집니다. “이제 너무 오른 거 아니야?”, “지금 들어가면 고점 아닐까?”라는 질문이 여기저기서 동시에 터져 나옵니다. 흥미로운 건, 이 질문이 개인 투자자만의 고민이 아니라는 점입니다. 기관도, 외국인도, 심지어 이미 수익을 충분히 낸 투자자들조차도 같은 고민을 하고 있습니다. 코스피 5천이라는 숫자가 주는 무게는 단순한 상승의 기쁨보다 훨씬 복합적인 감정을 만들어내고 있습니다.

사실 냉정하게 보면 코스피 5천은 하루아침에 만들어진 숫자가 아닙니다. 어느 날 갑자기 한국 경제의 체질이 바뀌어서 도달한 지점도 아닙니다. 이 숫자는 꽤 오랜 시간에 걸쳐 쌓여온 유동성과 구조 변화의 결과물에 가깝습니다. 글로벌 금리 환경, 미국을 중심으로 한 자본 이동, 그리고 갈 곳을 찾지 못한 대규모 자금들이 단계적으로 이동하면서 결국 한국 시장, 그중에서도 시가총액 상위 기업들에 압축적으로 쌓인 결과가 바로 지금의 지수입니다.

여기서 중요한 포인트는 ‘한국이 갑자기 잘해서’라기보다 ‘돈이 움직일 수밖에 없는 구조가 만들어졌기 때문에’라는 점입니다. 미국 시장이 먼저 치고 올라가고, 그다음 유럽과 일본, 그리고 신흥국으로 자금이 분산되는 흐름 속에서 한국은 생각보다 매력적인 위치에 서 있었습니다. 환율, 기업 지배구조 개선 기대, 반도체와 2차전지, 그리고 글로벌 공급망 재편이라는 테마까지 겹치면서 한국 시장은 자금을 받아낼 준비가 된 상태였다고 보는 편이 더 정확합니다.

그래서 코스피 5천을 ‘국뽕’으로만 해석하는 순간, 이 시장을 이해할 수 없게 됩니다. 이 숫자는 자부심의 결과라기보다 구조의 결과입니다. 그리고 구조는 쉽게 무너지지 않지만, 동시에 모두에게 골고루 기회를 주지도 않습니다.

많은 분들이 이렇게 묻습니다. “코스피가 5천이면 이제 다 오른 거 아니에요?” 이 질문에는 아주 중요한 오해가 숨어 있습니다. 코스피가 올랐다는 사실과, 모든 종목이 올랐다는 사실은 전혀 다른 이야기입니다. 실제로 시장을 조금만 들여다보면 체감은 완전히 다릅니다. 일부 대형주는 신고가를 경신하고 있지만, 상당수 종목은 여전히 예전 고점을 회복하지 못했거나, 아예 횡보 구간에 머물러 있습니다. 지수는 올라갔는데 내 계좌는 조용하다는 말이 괜히 나오는 게 아닙니다.

지금 시장의 핵심은 ‘상승장’이라는 단어보다 ‘집중도’라는 단어에 더 가깝습니다. 자금은 넓게 퍼지지 않습니다. 철저하게 선별적으로 움직입니다. 외국인과 기관이 동시에 매수하는 종목, 글로벌 패시브 자금이 담길 수밖에 없는 구조를 가진 기업, 그리고 실적 가시성이 확보된 기업에만 돈이 몰립니다. 이 과정에서 지수는 상승하지만, 체감 난이도는 오히려 더 높아집니다.

이 지점에서 한 가지 중요한 질문을 던져야 합니다. 지금 이 시장을 떠받치고 있는 돈은 누구의 돈인가. 단기 트레이더의 돈일까요, 테마주를 쫓아다니는 개인 자금일까요. 오히려 반대입니다. 지금 시장의 중심에는 쉽게 빠지지 않는 자금이 있습니다. 연기금, 글로벌 ETF, 패시브 자금, 그리고 구조적으로 한국 시장에 비중을 둘 수밖에 없는 외국인 자금입니다. 이 자금의 공통점은 단기 조정에 쉽게 흔들리지 않는다는 점입니다.

그래서 요즘 시장은 하락할 때도 예전처럼 무너지지 않습니다. 조정은 나오지만, 공포로 이어지지 않습니다. 빠질 때 빠지더라도, 다시 올라올 수 있는 힘을 가지고 있습니다. 이게 바로 ‘머무는 돈’이 만들어내는 시장의 특징입니다. 반대로 말하면, 이 돈이 관심 없는 영역은 아무리 기대감이 있어도 쉽게 움직이지 않습니다.

이런 시장에서 가장 위험한 행동은 무엇일까요. 많은 분들이 ‘지금 들어가는 것’ 자체를 위험하다고 생각합니다. 하지만 실제로 더 위험한 건 타이밍보다 기준입니다. 아무 기준 없이 오르니까 사고, 빠지니까 파는 행동이 지금 같은 시장에서는 가장 치명적입니다. 왜냐하면 지수는 계속 강한데, 개별 종목은 훨씬 냉정하게 평가받기 때문입니다.

지금은 싸서 사는 시장이 아닙니다. 구조를 보고 남아 있을 수 있는 기업을 고르는 시장입니다. 실적이 뒷받침되지 않는 기대감, 단기 뉴스에만 반응하는 종목은 예전보다 훨씬 빠르게 외면받습니다. 반면, 당장 눈에 띄지 않더라도 글로벌 자금이 선호할 수밖에 없는 구조를 가진 기업은 천천히, 그러나 꾸준히 평가를 받습니다.

코스피 5천을 넘었다는 사실 자체보다 더 중요한 건, 이 숫자 위에서 시장이 어떤 태도를 요구하느냐입니다. 이전에는 어느 정도 감으로도 수익을 낼 수 있었다면, 지금은 논리가 필요합니다. 단기 수급이 아니라 중장기 자금의 시선을 이해해야 하고, 테마가 아니라 구조를 봐야 합니다. 이게 어렵게 느껴질 수 있지만, 반대로 말하면 시장이 점점 정직해지고 있다는 신호이기도 합니다.

그래서 저는 코스피 5천을 끝이라고 보지 않습니다. 동시에 무조건적인 시작이라고도 보지 않습니다. 이 숫자는 하나의 경계선에 가깝습니다. 이 아래에서는 어느 정도 운도 통했지만, 이 위에서는 기준 없는 투자가 점점 힘들어집니다. 모두가 벌 수 있는 시장은 아닙니다. 대신, 생각하고 준비한 사람에게는 여전히 기회가 남아 있는 시장입니다.

지금 시장에서 필요한 건 용기보다 냉정함입니다. 남들이 벌었다는 이야기에 조급해지기보다, 이 자금이 왜 여기까지 왔는지를 이해하는 게 먼저입니다. 지수는 이미 많은 것을 반영했습니다. 이제부터는 기업 하나하나가 시험대에 오를 차례입니다. 코스피 5천 시대는 더 화려한 시장이 아니라, 더 까다로운 시장일지도 모릅니다. 그리고 그런 시장이 오히려 장기 투자자에게는 더 좋은 환경일 수 있습니다.